清议：海康现金流及分析指引
海康年报披露后，机构研报及各种观点纷纷出炉。的确，不论多空，海康都是一只不容忽视的股票。有分析说，海康、大华2014年现金流均出现大幅下滑。这显然不是事实。起码海康2014年录得经营活动现金净流量37.06亿元，比上年激增98.9%。
不仅如此，该分析文章还断言，从趋势上看，海康的好日子也没剩几天了，要不大比例增发要钱，要不学习大华，开始收缩杠杆。不客气地讲，如果连现金流都不会分析，这样的公司研判就实在太不靠谱了。
那么，如何分析公司现金流呢？
首先要明白的是，现金流量表是分类的，不能笼统地加以讨论，更不能将经营活动现金流与其他活动现金流混为一谈。比如以上分析便忽视了筹资现金与经营现金的区别。其次，现金流分析的重点是经营现金流，但不能只看现金流量表，要学会分析它与利润表的勾稽关系，也就是经营活动现金流量净额与净利润的关系。
20年前，我便将这一关系界定为净利润现金保障倍数，即经营活动现金净流量/净利润。倍数越接近1，说明公司现金流量状况越好。那么，海康2014年的情况是怎样的呢？答案是0.79倍。对于一家业绩持续快速增长的公司来说，这已经是不错的水平，起码不影响分红派息。当然，严谨的财务分析还不能就此打住。
以下便结合海康2014年年报，简单介绍一下公司经营现金流更多的分析技巧。仅供参考。
我想说的是，公司经营现金流分析不仅要注重与利润表的勾稽关系，也要注重与资产负债表的勾稽关系。具体说来，后者主要是经营现金流量净额与流动资产及流动负债相关项目之间的勾稽关系。其中，来自流动资产的相关项目有应收票据、应收账款、存货等，来自流动负债的项目包括应付票据、应付账款及预收款项等。值得注意的是，一定要区分各项目的性质，才能准确分析它们与经营现金流之间的勾稽关系。这一点至关重要。
拿海康来说，我们现在要分析的是，与100%的净利润现金保障倍数相差的现金哪里去了？即37.06亿元-46.65亿元的得数9.59亿元哪里去了？我们不妨先把应收票据、应
海康年报披露后，机构研报及各种观点纷纷出炉。的确，不论多空，海康都是一只不容忽视的股票。有分析说，海康、大华2014年现金流均出现大幅下滑。这显然不是事实。起码海康2014年录得经营活动现金净流量37.06亿元，比上年激增98.9%。
不仅如此，该分析文章还断言，从趋势上看，海康的好日子也没剩几天了，要不大比例增发要钱，要不学习大华，开始收缩杠杆。不客气地讲，如果连现金流都不会分析，这样的公司研判就实在太不靠谱了。
那么，如何分析公司现金流呢？
首先要明白的是，现金流量表是分类的，不能笼统地加以讨论，更不能将经营活动现金流与其他活动现金流混为一谈。比如以上分析便忽视了筹资现金与经营现金的区别。其次，现金流分析的重点是经营现金流，但不能只看现金流量表，要学会分析它与利润表的勾稽关系，也就是经营活动现金流量净额与净利润的关系。
20年前，我便将这一关系界定为净利润现金保障倍数，即经营活动现金净流量/净利润。倍数越接近1，说明公司现金流量状况越好。那么，海康2014年的情况是怎样的呢？答案是0.79倍。对于一家业绩持续快速增长的公司来说，这已经是不错的水平，起码不影响分红派息。当然，严谨的财务分析还不能就此打住。
以下便结合海康2014年年报，简单介绍一下公司经营现金流更多的分析技巧。仅供参考。
我想说的是，公司经营现金流分析不仅要注重与利润表的勾稽关系，也要注重与资产负债表的勾稽关系。具体说来，后者主要是经营现金流量净额与流动资产及流动负债相关项目之间的勾稽关系。其中，来自流动资产的相关项目有应收票据、应收账款、存货等，来自流动负债的项目包括应付票据、应付账款及预收款项等。值得注意的是，一定要区分各项目的性质，才能准确分析它们与经营现金流之间的勾稽关系。这一点至关重要。
拿海康来说，我们现在要分析的是，与100%的净利润现金保障倍数相差的现金哪里去了？即37.06亿元-46.65亿元的得数9.59亿元哪里去了？我们不妨先把应收票据、应