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风雪连天 关于股票市场的几点看法

2008-02-10 19:41阅读：

http://blog.sina.cn/dpool/blog/u/1249424622

编者：下文是风雪连天先生或女士关于投资的想法，里面的言辞有不妥之处还望见谅，兼听则明吧。

风雪连天 在《索罗斯：中国将在危机中崛起》 后跟贴评论发表：2008-02-10 01:37:16

以下是我对一些问题的看法。
1. 技术分析有无用？
技术分析在中国的市场上既有用也无用，，所谓无用即股票的涨跌跟k线图根本没有任何关系，股票的上涨短期是资金推动的，长期是价值决定的，价值才是股票长期涨跌的决定因素！所谓有用是什么意思呢？因为中国有太多的傻瓜信这套东西，所以在骗线时这套东西是真有用（那些被骗线的股民真是既可怜，又可恨呀！）！如果进行价值投资，你只需要知道价格是不是合理的，是不是符合我刚才所说的好企业的特点，未来有没有发展前途就行了，耐心持有，股价跌了就补一些，就行了，长期肯定赚钱！不要研究什么多空指标那些没用的东西，他们把股票与他们所标的的企业发展割裂了，因此许多股民包括老股民，连他们自己所购买股票的企业是干什么的都不知道，在他们眼里茅台与st的股票没有什么本质的差别（甚至他们还认为st股更好，庄家容易炒上去，简直荒谬！！！）如果他们还不回头的话，他们绝对不会有好下场，我坚信！所以我建议看到这篇文章的人应当完全摒弃技术分析那套垃圾（别瞪眼，就是垃圾！！！），高盛证券是世界上最大的券商，他们早在好几年前就将技术分析部门砍掉了，人家都明白了！而中国那些人还在那信呢！愚蠢！快醒醒吧！只有真真正正的企业发展才能带领你们的财富增长，不要有那些不切实际的想法！！！
2. 低市盈率就是低估，高市盈率就是高估吗？
错，彼得林奇对于市盈率有两重理解：1.就是以现在企业的经营状况，投资者多少年后可拿回自己的投资款2.市盈率即意味着公司的增长率，即20倍pe对应的应是企业未来几年（至少3年）至少要以20%的速度扩张自己
的实力。这下你们应当明白了吧，为什么像microsoft这样的高科技公司的市盈率在其成长期的几年中高达上百倍，但还是一路上涨，即使是2000年网络科技股泡沫崩溃，microsoft的股价如今仍是非常之高的(复权后）！因为当时的microsoft还是家比较小的公司，而它生产的windows软件上市后大获成功，使得它的利润，净资产，企业规模迅速扩张每年增长接近5倍（刚开始的几年更高）所以当时给它配100倍市盈率根本不算高，甚至1000倍pe也不算高，而且从长期来看其实是低估了！！！因此高市盈率并不代表估值高！再举一个中国的实例苏宁电器，苏宁上市后就一直受到资金的追捧，其市盈率一直是高于市场平均市盈率一倍以上（40~60pe），但为什么它只升不降，因为它每年净利润，净资产的增长率一直保持在70%~100%，这样快速扩张的企业即使配70pe也不为过，而市场给出的市盈率（50倍~60倍）其实是低估了！有些人曾拿着与苏宁同行业的那些企业的市盈率来说事，说苏宁市盈率高了，简直胡扯！世界上的大道都是相通的，韩愈的《马说》已经把这种观点批的体无完肤了，千里马能跟普通的马吃同样多的饲料吗？！如果是那样的话，苏宁与别的那些一般企业又有何不同之处呢？！！所以对于苏宁这样的企业，如果其市盈率下降到60~70倍pe，也应是照买不误（没风险，最多是在下跌时再补一些罢了，只要基本面不变，企业继续快速扩张，死了也不抛！！！），但是坏企业市盈率就算打到20倍，也不要去捡（请记住你不是收废品的！！！）
另一个问题：市盈率低就好吗？通过上述论述你可能已经看出来了，低市盈率不一定意味着价值低估（太小看价值投资者的智慧了，确定价值是一项很困难的事！）。如果企业本身不赚钱，或是缓慢发展就是15，10pe都是高估！企业的发展速度决定了pe，所以买股票要少看股价，多研究研究基本面，多关注企业的发展，多参考一下国外经济发展史〈苏宁与美国的沃尔玛很像，因此我看了山姆沃顿的传记和美国希尔斯百货发展的历史，收获很多，因此我觉得国美与苏宁在未来几年将是两雄并立，快速共赢发展！！！〉（这就是所谓的“三多一少”原则，切忌）
3. 研究行业还是研究企业？
我的回答是我只研究企业！其实我的观点是：我注重的只是企业的发展和利润的增长！例：美国在八十年代曾经出现了一家丧葬业的上市公司，它的管理经营理念很新，运用连锁方式扩张，从一家开始到遍及全国上百家，其股价上涨近百倍，可是当时丧葬行业的年增长率只有1%多一点，而那时最热门的电子行业年增长率为20%，而那时美国的GDP增长为每年6%-7%（美国经济腾飞期），可是伴随的是电子行业中企业的快速优胜劣汰，只有少数几家公司存活至今，所以我觉得企业能否持续大幅增长利润才是关键，才是企业发展的决定因素（好行业有盈利能力强的企业，一般行业也可能有超级赚钱的企业，我们的任务就是找到这些能赚大钱的企业，在其价格合理时买入，持有，只要基本面不变，死了也不抛！！！）
4. 政策市？消息市？企业市！
有的人说中国股市其实是政策市、消息市，因为他们认为中国股市必须是在消息政策刺激下才会大幅上涨或下跌，但我不这么认为。我们可以看看这些年中央对各个行业出台的相关政策，你可以发现出台政策最多的（也就是利空消息最多的行业）是烟和酒类两大行业，可是你看看现在中国白酒业的利润增长率平均为三倍多（这是一般企业的标准，茅台、五粮液的增长远比三倍多）相关优秀上市企业的股价上涨了十倍以上！可见政策和所谓的消息并不是企业发展的决定因素，决定企业命运的是市场规律，是人性消费的潜在法则！！！政策和空穴来风的消息最多只能对股价产生暂时的影响，而不能对企业的价值及其成长产生丝毫影响。政策永远是短期的（张昕帆）。所以在真正的投资者的思想里，根本不应存在政策市、消息市，甚至股市，只应存在企业市或者利润市，希望大家不要过度关注利空与利好消息，真正应该关注的应是企业长期的发展（企业能不能赚大钱），这才是最重要的。（我本人对药物自认为还是有些了解的，但对于金融行业只是略知一二。可是在我查阅了中国平安自成立以来的历史后，我认为马明哲是一个非常优秀的企业家，他的融资方案肯定有其高瞻远瞩的原因，所以我的观点很明确就是坚决看好马明哲，只要他不死，就坚决持有“平安”，不断买进！）

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