[转载]同仁堂基本面分析一：公司及产品结构

2012-11-29 23:31阅读：7,562

http://blog.sina.cn/dpool/blog/u/1249424622

原文作者：德荣

一、公司结构
同仁堂这家343年的老店，公司大、产品多。分析它首先要弄清楚它的公司结构和产品结构。
1669年北京同仁堂建立；1723年正式供奉清皇宫御药；1954年公私合营（同仁堂产品配方就是在这个时候公开的。）1997年同仁堂股份上市；2000年同仁堂股份分拆组建同仁堂科技在香港上市。
实际控制人，北京市国资委。
同仁堂集团的结构。
经整合，同仁堂集团业务分成三大板块。制药业、零售商业和医疗服务。制药业最具实力，零售药业发展最快，医疗服务为后起之秀。
2012年

7月18日正式挂牌成立六大集团。

公司	简介
同仁堂股份（下文称母公司）	已经上市。是这一系列文章分析的重点。
同仁堂科技发展	已经上市。是这一系列文章分析的重点。
同仁堂国药(香港)	定位为海外业务整合平台；同仁堂国药正在筹划于香港上市。
同仁堂健康药业	是集团手中除两个已上市的之外，最有价值的资产了。虽说没从集团拿到什么重磅产品，但体制活了，公司就活了。
同仁堂商业投资	以开发药店为主；2011年股份公司通过以旗下23家门店及相关资产对同仁堂商业进行投资，取得了同仁堂商业51.98%的股权，成为同仁堂商业的控股股东。
同仁堂药材参茸投资	参茸等贵细产品。

新闻报道说公司有人提到除已上市的集团外，其他集团也计划上市。（公司计划，能不能成功还要看监管层。）
股权控制结构混乱，同业竞争严重。

注：同仁堂科技、同仁堂商业、同仁堂国药、同仁堂天然药物，都各自有其他的下属子公司。但本图以同仁堂股份的分析为目的，仅列出重点公司。

在集团层面，同仁堂与其他五家公司是平级的；但是，在股份控制上，它又控股同仁堂科技、同仁堂商业、同仁堂国药。控制关系没有理顺。
同仁堂股份下属公司简介

公司	公司简介
同仁堂科技	在同仁堂集团层面，与同仁堂股份是平级。但在股权结构方面，它又是同仁堂股份的子公司。在香港上市。
同仁堂商业	药店开发。公司的销售平台。
同仁堂天然药物	中药普药。
三家种植公司	满足部分中药材的自给自足。另外，通过同仁堂科技拥有南阳山茱萸基地、湖北中药材公司(茯苓基地)。
同仁堂国药	定位为海外业务整合平台；同仁堂国药正在筹划于香港上市。
同仁堂保健品（唐山）	主营阿胶等胶剂产品。

商业零售比较混乱，集团的大多数公司都有门店。存在同业竞争。

零售商业统计
公司	数量	备注
商业公司	276	都有联系电话
健康药业	735	许多没有联系电话，有的是手机。店中店形式。
股份公司	37	都有联系电话。有的有总分机，有的有传真。
科技公司	1	有电话
参茸公司	4	有电话
国药公司	28	都是港澳及海外，都有电话
崇文门药店	15	都有电话

二、产品结构
收入主要来自于母公司、同仁堂科技和同仁堂商业（注：其他业务一并计为同仁堂商业的销售收入）。2011年各公司收入、利润情况：

单位（万元）	母公司	同仁堂科技	同仁堂商业	合并报表
持股比例	100%	51.02%	51.98%
营业收入	185536.32	188416.07	255390.27	610838.37
净利润（含少数股东权益）	29868.22	28145.17	12782.35	报表归属利润 43806.67
归属利润	29868.22	14359.67	2735.18	计算归属利润 46963.07

其中：同一控制下企业合并的被合并方在合并前实现的净利润：7520.36万元。剔除这个影响从而得到同仁堂商业2011归属利润。
三家公司合计收入62.93亿，大于合并报表的部分是合并抵消影响。
公告对同仁堂商业投资日期是2011年5月26日。由于存在注入资产。2012年同仁堂商业收入结构会发生变化。而且母公司2012年收入结构也会变化。收入结构中，母公司占比缩小，同仁堂商业占比增加。
虽然如此，以现有数据来计算收入和利润和各自占比，仍然是有意义的。（假设不剔除同仁堂商业合并前的净利润。）