【招商食品饮料周观点】再融资新政利好白酒，调研反馈继续强化乐观信心
2017-02-19
调研反馈：安徽市场中高端白酒加速增长，白酒行业消费升级拐点已到，继续坚定推荐白酒板块。继上上周我们在南京市场调研，反馈洋河、水井超预期后并重点推荐，带动白酒板块一周上涨3.14%，其中水井坊（9.13%）、汾酒（8.96%）、洋河（7.36%）、老窖（6.60%）涨幅居前。我们继续马不停蹄走访安徽市场，参加古井经销商会，调研多家经销商，反馈仍然积极：1）高端白酒中茅台五粮液动销良好，库存较低，价格坚挺，拉升安徽白酒消费的整体氛围；2）消费升级超乎想象，省会古井8年、口子小池窖、10年等200元产品增速远超其他品类，消费氛围推动农村乡镇市场迈入百元价格带；3）古井春节出货增长超20%，口子窖两位增长，省内多个品牌被一定压缩，品牌集中度提升；4）更多依赖自然动销，春节费用投入低于往年。江苏和安徽市场极具代表性，春节超预期增长，结构升级加速，其背后更多是消费升级，品牌集中的长逻辑推动，最为受益的还是以茅台、五粮液、老窖、水井、洋河、古井等代表的中高端全国名酒和地方龙头。
茅台披露集团数据，1月份发货可能比前期公司披露更多，税收增幅较高，具体原因有待确认。近期茅台披露一月份集团数据，1月份茅台集团实现收入88亿元，同比增长10%，利润总额29.8亿元，同比增长4.7%，税收38.5亿，同比增长163.5%。从1月份数据来看，收入实现10%增长，若按股份公司收入占集团比重79.4%（2016年），则1月份实现收入69.9亿，若飞天茅台占比90%，则收入对应3800吨飞天，较公司前期报道春节期间（12-1月）发货5000吨明显偏多，根据我们从经销商反馈情况看，1月份真实发货或在3000吨以上，数据也刚好对的上，1月份发货可能比前期披露的更多。另外，税收数据涨幅明显，16年1月份税收/集团收入比值为18.3%，16全年为37.5%，17年1月份比值为43.8%，按照去年消费税/营业收入占比已经接近14%的上限，今年税收应与去年全年保持稳定。单1月数据尚不能确切参考，需要综合整个春节和1季度的数据才能有准确结论，存在公司因生产或确认收入情况导致1月集中缴纳的可能。
五粮液停货提高部分产品价格，国窖亦
2017-02-19
调研反馈：安徽市场中高端白酒加速增长，白酒行业消费升级拐点已到，继续坚定推荐白酒板块。继上上周我们在南京市场调研，反馈洋河、水井超预期后并重点推荐，带动白酒板块一周上涨3.14%，其中水井坊（9.13%）、汾酒（8.96%）、洋河（7.36%）、老窖（6.60%）涨幅居前。我们继续马不停蹄走访安徽市场，参加古井经销商会，调研多家经销商，反馈仍然积极：1）高端白酒中茅台五粮液动销良好，库存较低，价格坚挺，拉升安徽白酒消费的整体氛围；2）消费升级超乎想象，省会古井8年、口子小池窖、10年等200元产品增速远超其他品类，消费氛围推动农村乡镇市场迈入百元价格带；3）古井春节出货增长超20%，口子窖两位增长，省内多个品牌被一定压缩，品牌集中度提升；4）更多依赖自然动销，春节费用投入低于往年。江苏和安徽市场极具代表性，春节超预期增长，结构升级加速，其背后更多是消费升级，品牌集中的长逻辑推动，最为受益的还是以茅台、五粮液、老窖、水井、洋河、古井等代表的中高端全国名酒和地方龙头。
茅台披露集团数据，1月份发货可能比前期公司披露更多，税收增幅较高，具体原因有待确认。近期茅台披露一月份集团数据，1月份茅台集团实现收入88亿元，同比增长10%，利润总额29.8亿元，同比增长4.7%，税收38.5亿，同比增长163.5%。从1月份数据来看，收入实现10%增长，若按股份公司收入占集团比重79.4%（2016年），则1月份实现收入69.9亿，若飞天茅台占比90%，则收入对应3800吨飞天，较公司前期报道春节期间（12-1月）发货5000吨明显偏多，根据我们从经销商反馈情况看，1月份真实发货或在3000吨以上，数据也刚好对的上，1月份发货可能比前期披露的更多。另外，税收数据涨幅明显，16年1月份税收/集团收入比值为18.3%，16全年为37.5%，17年1月份比值为43.8%，按照去年消费税/营业收入占比已经接近14%的上限，今年税收应与去年全年保持稳定。单1月数据尚不能确切参考，需要综合整个春节和1季度的数据才能有准确结论，存在公司因生产或确认收入情况导致1月集中缴纳的可能。
五粮液停货提高部分产品价格，国窖亦