【方正食品饮料——伊利股份年报点评：净利润率创新高，17年收入将提速】
2017-03-31 食品饮料薛玉虎
事件描述
伊利股份(600887.SH)今日公告2016年报，主要内容如下： 2016年公司实现营业收入603.12亿元，同比增长0.7%，净利润56.62亿元，同比增长22.2%；净利润率9.39%，同比上升1.65个百分点。EPS 0.93元。其中四季度单季实现营业收入143.89亿元，同比增加0.03%，净利润12.72亿元，同比增长27.9%。2016拟派现每股0.6元。
我们的观点
1、全年收入增速符合预期，四季度开始成本环比有所提高：在全年平均原奶价格下降，行业竞争加剧，奶粉行业寒冬的情况下，公司16年收入仍顺利完成了增长计划，净利润有明显的上升。由于16年优然牧业不再并表，扣除此因素影响，全年收入同比增长2.8%。四季度收入与去年同期基本持平，主要是去年同期基数较高，增加发货所致。四季度毛利率同比下降3.9个百分点，主要原因是大包粉价格、包材成本以及运输成本上涨，预计在17年上半年还将持续一段时间。四季度管理费用率下降4.26个百分点，是净利润大幅增长的主要原因，但全年来看管理费用率保持稳定。
2、三大品类下半年增速均有改善，价格因素是全年收入增速不高的主要原因：16年全年液态奶收入495.2亿元，同比增长5.03%，其中下半年同比增长5.25%有所改善。收入增速拆分中，价格贡献-3.64%，产品结构升级贡献6.25%，销量增加2.42%。奶粉收入54.6亿元，同比下降15.4%，其中下半年同比下降6.08%，较上半年的24.05%降幅有明显收窄。其中价格贡献-7.39%，产品结构升级贡献2.68%，销量减少10.68%。冷饮收入同比增长14.02%有明显改善。
3、公司市场份额继续提升，高端品保持高增长：根据尼尔森零研数据，公司常温液态奶零售额市占份额为31.6%，位居细分市场第一，同比上升1.8个百分点；低温液态奶份额16.2%，同比上升0.6个百分点；婴幼
2017-03-31 食品饮料薛玉虎
事件描述
伊利股份(600887.SH)今日公告2016年报，主要内容如下： 2016年公司实现营业收入603.12亿元，同比增长0.7%，净利润56.62亿元，同比增长22.2%；净利润率9.39%，同比上升1.65个百分点。EPS 0.93元。其中四季度单季实现营业收入143.89亿元，同比增加0.03%，净利润12.72亿元，同比增长27.9%。2016拟派现每股0.6元。
我们的观点
1、全年收入增速符合预期，四季度开始成本环比有所提高：在全年平均原奶价格下降，行业竞争加剧，奶粉行业寒冬的情况下，公司16年收入仍顺利完成了增长计划，净利润有明显的上升。由于16年优然牧业不再并表，扣除此因素影响，全年收入同比增长2.8%。四季度收入与去年同期基本持平，主要是去年同期基数较高，增加发货所致。四季度毛利率同比下降3.9个百分点，主要原因是大包粉价格、包材成本以及运输成本上涨，预计在17年上半年还将持续一段时间。四季度管理费用率下降4.26个百分点，是净利润大幅增长的主要原因，但全年来看管理费用率保持稳定。
2、三大品类下半年增速均有改善，价格因素是全年收入增速不高的主要原因：16年全年液态奶收入495.2亿元，同比增长5.03%，其中下半年同比增长5.25%有所改善。收入增速拆分中，价格贡献-3.64%，产品结构升级贡献6.25%，销量增加2.42%。奶粉收入54.6亿元，同比下降15.4%，其中下半年同比下降6.08%，较上半年的24.05%降幅有明显收窄。其中价格贡献-7.39%，产品结构升级贡献2.68%，销量减少10.68%。冷饮收入同比增长14.02%有明显改善。
3、公司市场份额继续提升，高端品保持高增长：根据尼尔森零研数据，公司常温液态奶零售额市占份额为31.6%，位居细分市场第一，同比上升1.8个百分点；低温液态奶份额16.2%，同比上升0.6个百分点；婴幼