【首席论坛】李迅雷：换个角度看中报
2017-09-06 李迅雷 首席经济学家论坛
《首席经济学家》杂志创刊了，现在订阅更享优惠，请点击文末“阅读原文”或长按下文二维码。
作者：李迅雷 王晓东 王仕进
李迅雷为中泰证券首席经济学家，中国首席经济学家论坛副理事长
随着2017年上市公司中报披露完毕，上市公司的各类总量数据都可以统计出来了。有媒体报道称：“按可比口径统计，2017年上半年，全部A股归属母公司净利润同比增速为17.9%，较今年一季度的21.5%有所回落。A股（非金融）中报盈利同比增速为36.9%，同样较一季度的53%高位回落。整体而言，A股中报业绩增速从一季报高位回落，但仍维持在30%以上的较高水平。”
上市公司业绩的提升有目共睹，但如此高的增速并非常态。经验告诉我们，简单运用平均数或者同比方法，往往容易高估或者低估企业盈利增长或效益水平。
事实上，公司利润往往具有较大的季节性波动，通常的同比增幅数据会有很大的误导。例如，某公司2016年第一季度的利润为3亿，而去年同期只有1亿，同比增幅就是200%。由于一季度是该公司的业务淡季，显然该利润增幅数据并不具有指导意义。但用累计环比年率的方法计算，数值为20%，这才比较准确反映该公司的真实利润增长水平。事实上，该公司每个季度利润增加2亿，2016年从上一年的40亿增加至48亿，全年增幅也就是20%。
鉴于季度同比存在的欠缺，中泰研究所策略团队采用累计环比年率法对各行业和板块的盈利情况进行分析。累计环比年率法是避免行业或板块财务数据季节性扰动的有效方法之一，将该方法用于单季扣除非经常性损益后的净利润数据，还可以较好观测平滑处理下行业或板块同比的变化趋势，从而更客观地对全年增速进行预测。
取样2017年之前上市的所有上市公司，同时，取单季度扣除非经常性损益后的净利润数据，季调环比年化并对特殊数据处理后，取中位数口径，得到了一个与市场直观感受不同的结果：二季度主板
2017-09-06 李迅雷 首席经济学家论坛
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作者：李迅雷 王晓东 王仕进
李迅雷为中泰证券首席经济学家，中国首席经济学家论坛副理事长
随着2017年上市公司中报披露完毕，上市公司的各类总量数据都可以统计出来了。有媒体报道称：“按可比口径统计，2017年上半年，全部A股归属母公司净利润同比增速为17.9%，较今年一季度的21.5%有所回落。A股（非金融）中报盈利同比增速为36.9%，同样较一季度的53%高位回落。整体而言，A股中报业绩增速从一季报高位回落，但仍维持在30%以上的较高水平。”
上市公司业绩的提升有目共睹，但如此高的增速并非常态。经验告诉我们，简单运用平均数或者同比方法，往往容易高估或者低估企业盈利增长或效益水平。
事实上，公司利润往往具有较大的季节性波动，通常的同比增幅数据会有很大的误导。例如，某公司2016年第一季度的利润为3亿，而去年同期只有1亿，同比增幅就是200%。由于一季度是该公司的业务淡季，显然该利润增幅数据并不具有指导意义。但用累计环比年率的方法计算，数值为20%，这才比较准确反映该公司的真实利润增长水平。事实上，该公司每个季度利润增加2亿，2016年从上一年的40亿增加至48亿，全年增幅也就是20%。
鉴于季度同比存在的欠缺，中泰研究所策略团队采用累计环比年率法对各行业和板块的盈利情况进行分析。累计环比年率法是避免行业或板块财务数据季节性扰动的有效方法之一，将该方法用于单季扣除非经常性损益后的净利润数据，还可以较好观测平滑处理下行业或板块同比的变化趋势，从而更客观地对全年增速进行预测。
取样2017年之前上市的所有上市公司，同时，取单季度扣除非经常性损益后的净利润数据，季调环比年化并对特殊数据处理后，取中位数口径，得到了一个与市场直观感受不同的结果：二季度主板