为何大盘股估值不应该低于中小盘股？
原创 2017-12-29 陈嘉禾 e公司官微
2017年，A股市场的大盘股表现普遍好于中盘股、小盘股。不少对此没有准备的投资者纷纷感到不解，甚至认为2017年的行情不可理喻的大有人在。其实，在过去几年中，A股大盘股估值比中小盘股低的现象，从全球市场来看，属于一个异态、而非常态。
从全球市场来看，不管是成熟市场，比如美国、欧洲、日本、中国香港，还是新兴市场，比如俄罗斯、马来西亚、印度等等，大盘股的估值普遍更高。
值得指出的是，由于中小盘股普遍盈利能力更弱，这种估值一般是使用重置成本方法、比如市值/净资产衡量的估值，而不是市盈率的估值方法。其实在一些市场，比如日本、香港小盘股等，很多时候投资者根本无法使用市盈率法进行估值，理由很简单，这些市场有时候企业的加总盈利根本不是一个正值。
那么，为什么大盘股在全球市场普遍估值更高呢？这里，就让我们一一分析其中的主要原因。
企业的经济规模效应：规模效应是经济规律中非常重要的一条。在绝大多数行业中，大型企业往往对中小企业有天然的优势：它们的采购成本更低，生产规模效应更强，贷款利率、发债利率更低，品牌效应更强、因此导致销售利润率更高，单产品负担的总部成本更低等。
这种“大盘股规模效应更强”的经济规律，是导致大盘股估值普遍更高的最重要原因，它也适用于绝大多数行业，比如房地产、银行、证券公司、保险公司、机场、食品、服装、采掘、原材料、旅游、电子商务、网络搜索、门户资讯网站等等。
甚至在小公司谱写了诸多神话的科技行业中，也有著名的7-2-1定律。在《浪潮之巅》一书中，吴军先生就曾描写过这种定律，即在一个科技子行业中，比如操作系统、个人电脑、处理器、搜索引擎等等，一般会有一个巨大的公司拿走70%的市场份额，第二名拿走20%（有时候这20%是第一名公司故意让出来的，以免被反垄断法处罚），剩下一堆小公司瓜分最后10%的市场份额。
能够逃脱这种规模效应的行业并不太多，一些可以参考
原创 2017-12-29 陈嘉禾 e公司官微
2017年，A股市场的大盘股表现普遍好于中盘股、小盘股。不少对此没有准备的投资者纷纷感到不解，甚至认为2017年的行情不可理喻的大有人在。其实，在过去几年中，A股大盘股估值比中小盘股低的现象，从全球市场来看，属于一个异态、而非常态。
从全球市场来看，不管是成熟市场，比如美国、欧洲、日本、中国香港，还是新兴市场，比如俄罗斯、马来西亚、印度等等，大盘股的估值普遍更高。
值得指出的是，由于中小盘股普遍盈利能力更弱，这种估值一般是使用重置成本方法、比如市值/净资产衡量的估值，而不是市盈率的估值方法。其实在一些市场，比如日本、香港小盘股等，很多时候投资者根本无法使用市盈率法进行估值，理由很简单，这些市场有时候企业的加总盈利根本不是一个正值。
那么，为什么大盘股在全球市场普遍估值更高呢？这里，就让我们一一分析其中的主要原因。
企业的经济规模效应：规模效应是经济规律中非常重要的一条。在绝大多数行业中，大型企业往往对中小企业有天然的优势：它们的采购成本更低，生产规模效应更强，贷款利率、发债利率更低，品牌效应更强、因此导致销售利润率更高，单产品负担的总部成本更低等。
这种“大盘股规模效应更强”的经济规律，是导致大盘股估值普遍更高的最重要原因，它也适用于绝大多数行业，比如房地产、银行、证券公司、保险公司、机场、食品、服装、采掘、原材料、旅游、电子商务、网络搜索、门户资讯网站等等。
甚至在小公司谱写了诸多神话的科技行业中，也有著名的7-2-1定律。在《浪潮之巅》一书中，吴军先生就曾描写过这种定律，即在一个科技子行业中，比如操作系统、个人电脑、处理器、搜索引擎等等，一般会有一个巨大的公司拿走70%的市场份额，第二名拿走20%（有时候这20%是第一名公司故意让出来的，以免被反垄断法处罚），剩下一堆小公司瓜分最后10%的市场份额。
能够逃脱这种规模效应的行业并不太多，一些可以参考