【涨姿势】巴菲特 20 岁时的研究报告 :《我最看好的股票》
2018-01-10 德润资本
1951 年，20 岁的巴菲特 (Warren Buffett) 写了一篇名为《我最看好的股票 (The Security I Like Best) 》的分析文章，当时巴菲特还是一位初出茅庐的投资顾问。文章所说的股票就是后来巴菲特称之为“投资初恋”的 GEICO (政府雇员保险公司) 。
巴菲特之所以对 GEICO 产生兴趣，与他的老师格雷厄姆(Benjamin Graham) 有很大关系。当时格雷厄姆是巴菲特崇拜的偶像，当得知格雷厄姆是 GEICO 的主席，巴菲特对 GEICO 作了调研分析并投入了他当时的大部分资金。
虽然这只是一次短暂的“初恋”，但 1976-1980 年身家上亿的巴菲特再次投资 GEICO 、收购其 1／3 股权。这些股权到 1995 年增值 50 倍，给巴菲特带来了 23 亿美元利润。同一年，巴菲特又以 23 亿美元收购 GEICO 剩余股权，使其成为旗下全资子公司。GEICO 令巴菲特洞悉了保险业的秘密。在此基础上，巴菲特构筑了自己的保险帝国，并进入再保险领域。保险业不仅成为其“利润奶牛”，而且为其提供了巨量的浮存金。
下面是巴菲特 1951 年对 GEICO 分析文章的全文翻译：
充分就业、利润大幅成长以及创纪录的分红显然不会对应股市的低迷。过去 5 年来，大部分产业都处在这种繁荣之中，少数小波动丝毫不能影响这一巨大浪潮。
然而汽车保险业却没有分享这一繁荣。在二战刚结束时期出现巨大亏损之后，汽车保险业终于在 1949 年有所起色。然而 1950 年，事故保险公司再次遭遇重创，成为保险产业 15 年来第二糟糕的年份。一些事故保险公司 (尤其是汽车险占比较大的) 股价表现都非常低迷。从盈利能力和资产因素来看，这些股票很多似乎都被低估了。
汽车保险产业本身具有平滑周期性波动的特点。大部分汽车购买者都认为车险是有必要的。保险合约的费率每年都要根据当时情况作出调整。费率调整滞后于成本，在 1945-1951 年的物价上涨阶段产生负面影响，但如果经济进入通缩阶段，应该是一个有利因素。
这个产业的其他优势还包括没有存货、收款、劳动力和原材料等方面的问题，而且也没有产品过时和相关设备被淘
2018-01-10 德润资本
1951 年，20 岁的巴菲特 (Warren Buffett) 写了一篇名为《我最看好的股票 (The Security I Like Best) 》的分析文章，当时巴菲特还是一位初出茅庐的投资顾问。文章所说的股票就是后来巴菲特称之为“投资初恋”的 GEICO (政府雇员保险公司) 。
巴菲特之所以对 GEICO 产生兴趣，与他的老师格雷厄姆(Benjamin Graham) 有很大关系。当时格雷厄姆是巴菲特崇拜的偶像，当得知格雷厄姆是 GEICO 的主席，巴菲特对 GEICO 作了调研分析并投入了他当时的大部分资金。
虽然这只是一次短暂的“初恋”，但 1976-1980 年身家上亿的巴菲特再次投资 GEICO 、收购其 1／3 股权。这些股权到 1995 年增值 50 倍，给巴菲特带来了 23 亿美元利润。同一年，巴菲特又以 23 亿美元收购 GEICO 剩余股权，使其成为旗下全资子公司。GEICO 令巴菲特洞悉了保险业的秘密。在此基础上，巴菲特构筑了自己的保险帝国，并进入再保险领域。保险业不仅成为其“利润奶牛”，而且为其提供了巨量的浮存金。
下面是巴菲特 1951 年对 GEICO 分析文章的全文翻译：
充分就业、利润大幅成长以及创纪录的分红显然不会对应股市的低迷。过去 5 年来，大部分产业都处在这种繁荣之中，少数小波动丝毫不能影响这一巨大浪潮。
然而汽车保险业却没有分享这一繁荣。在二战刚结束时期出现巨大亏损之后，汽车保险业终于在 1949 年有所起色。然而 1950 年，事故保险公司再次遭遇重创，成为保险产业 15 年来第二糟糕的年份。一些事故保险公司 (尤其是汽车险占比较大的) 股价表现都非常低迷。从盈利能力和资产因素来看，这些股票很多似乎都被低估了。
汽车保险产业本身具有平滑周期性波动的特点。大部分汽车购买者都认为车险是有必要的。保险合约的费率每年都要根据当时情况作出调整。费率调整滞后于成本，在 1945-1951 年的物价上涨阶段产生负面影响，但如果经济进入通缩阶段，应该是一个有利因素。
这个产业的其他优势还包括没有存货、收款、劳动力和原材料等方面的问题，而且也没有产品过时和相关设备被淘