z【中信食品】贵州茅台2017年报点评：挖潜产品&渠道结构，合理看待预收
2018-03-28 09:00阅读：
【中信食品】贵州茅台2017年报点评：挖潜产品&渠道结构，合理看待预收
2018.03.28
中信食品饮料团队：戴佳娴 方振 印高远
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《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过微信、有道云等方式制作的本资料仅面向中信证券客户中的金融机构专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发行为。若您并非中信证券客户中的金融机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿使用本资料。
本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，还请见谅！感谢您给予的理解和配合。若有任何疑问，敬请发送邮件至信箱kehu@citics.com。
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业绩回顾：2017年收入/利润同增52.1%/61.97%，利润增速超预增公告，预收款同比下降31.2亿元。2017年公司总营业收入610.6亿元，同增52.1%，其中酒类收入582.2亿元，同增49.8%；归母净利润270.8亿元，同增62.0%；Q4收入165.8亿元，同增31.3%，归母净利润71.0亿元，同增66.8%。期末预收款144.3亿元，同比下降31.2亿元，环比下降30亿元。消费税率11%；销售费用率4.89%，上升0.7pct；管理费用率7.73%，下降2.7pct；毛利率89.8%下降1.43pct主要因系列酒高增，净利率49.82%，提升3.7pct。每10股派息110元，分红比例51.02%。
核心关注：如何看待预收款、消费税和现金流？2017期末预收款144.3亿元，同比下降31.2亿元，环比下降30亿元，以2017年茅台酒吨价173万元计，约为1700吨，预计与2017及2018年春节时间前后有关，2017年春节靠前，16年末完成较多备货及销售，开票兑现在17Q1，致使16年末预
2018.03.28
中信食品饮料团队：戴佳娴 方振 印高远
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《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过微信、有道云等方式制作的本资料仅面向中信证券客户中的金融机构专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发行为。若您并非中信证券客户中的金融机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿使用本资料。
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业绩回顾：2017年收入/利润同增52.1%/61.97%，利润增速超预增公告，预收款同比下降31.2亿元。2017年公司总营业收入610.6亿元，同增52.1%，其中酒类收入582.2亿元，同增49.8%；归母净利润270.8亿元，同增62.0%；Q4收入165.8亿元，同增31.3%，归母净利润71.0亿元，同增66.8%。期末预收款144.3亿元，同比下降31.2亿元，环比下降30亿元。消费税率11%；销售费用率4.89%，上升0.7pct；管理费用率7.73%，下降2.7pct；毛利率89.8%下降1.43pct主要因系列酒高增，净利率49.82%，提升3.7pct。每10股派息110元，分红比例51.02%。
核心关注：如何看待预收款、消费税和现金流？2017期末预收款144.3亿元，同比下降31.2亿元，环比下降30亿元，以2017年茅台酒吨价173万元计，约为1700吨，预计与2017及2018年春节时间前后有关，2017年春节靠前，16年末完成较多备货及销售，开票兑现在17Q1，致使16年末预