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转载：腾讯1Q18业绩点评：手游再创新高，社交广告变现仍未充分体现【东吴传媒互联网张良卫团队】

2018-05-16 22:05阅读：

http://blog.sina.cn/dpool/blog/u/1249424622

腾讯1Q18业绩点评：手游再创新高，社交广告变现仍未充分体现【东吴传媒互联网 张良卫团队】



腾讯控股1Q2018业绩点评！！今晚8点腾讯2018一季报业绩交流会议，敬请期待！！


时间：北京时间 20:00
网络直播地址：http://www.tencent.com/webcasting/1Q18
电话号码：184 4760 0770(美国免费)/ 4006 240 407(中国)/ +852 3018 8307(香港)
会议密码：307 8057
会议主持：
pan >主席兼首席执行官马化腾先生、总裁刘炽平先生、首席财务官罗硕瀚先生、首席战略官James Mitchell先生


注：文中所使用数据均来源于公司公告
腾讯(HK-700)：
主要观点：腾讯今天下午公布了2018年一季度业绩。一季度收入735.28亿元，同比增长48%，环比增长11%；Non-GAAP净利润为人民币 183.13 亿元，同比增长29%，环比增长5%，归母净利润为人民币232.90亿元，同比增长61%，环比增长12%。


核心概要：
1、一季度整体营收增长略超预期，主要由于增值服务业务营收增长超预期：
  • 在《王者荣耀》、《奇迹MU》、《QQ飞车》等新游戏的贡献下，网游营收同比上升26%，占比回升至39%，其中手游环比上升28%至217亿元，端游收入略微上涨至141亿元；
  • 数字内容服务收入维持高增长，带动社交网络营收同比上升47%，营收占比回升至25%，收入增长受益于视频及音乐流媒体服务的增长，腾讯收费增值服务注册账户同比增长24%至1.47亿。


2、广告业务受淡季影响略有下降，毛利率下降幅度超过预期，社交广告变现值得期待：公司广告业务同比增长55%至106.89亿元，其中社交广告收入同比增长69%至73.90亿元，媒体广告收入同比增长31%至32.99亿元。
  • 广告业务毛利率从去年35-37%下降至31%，主要受视频平台的内容成本影响，我们判断影响仅为短期，后续社交广告收入的提升将带动整体毛利的快速上升。
  • 微信朋友圈广告收入的上升略低于预期，我们判断从整体开放第二条朋友圈广告后，广告主基数的培育仍然需要一定时间，结合一季度广告淡季的影响，增长略低于预期。随着广告主基数的快速拓展，中短期社交广告的加载率仍然是广告业务增长的核心驱动。


3、其他业务增长符合预期，毛利率略有上升：其他业务同比增长111%至159.62亿元，其中云服务增长超过100%，其他业务营收占比进一步提升至22%，后续关注整体监管动态带来金融业务的开展以及海外拓展。


我们认为公司一季度业绩整体符合预期，其中增值服务业务增长超预期，社交广告的变现仍未充分体现，我们维持对微信生态的看好以及社交广告变现效率提升带来整体业绩的上升，建议积极关注。




腾讯季度业务收入构成（单位：百万元）



1Q18运营数据：
微信(包括海外版WeChat) 合并MAU进一步增长，达 10.40亿，同比增长10.9%。
QQ MAU 8.05亿，同比下降 6.4%，环比略有上升：2,8%。其中，智能终端月活跃账户为 6.94 亿，同比上升2.4% ，环比上升1.6%。
QQ空间月活跃账户数达到5.62亿，比去年同期下降11.0%，环比下降0.2%。
QQ空间智能终端月活跃账户数达到5.50亿，同比下降9.0%，环比下降0.7%。
收费增值服务注册账户数为1.47亿，比去年同期增长23.6%，环比增长9.3%。

资料来源：公司公告，东吴证券研究所


1Q18主要财务数据：
总收入为人民币735.28亿元，同比增长48% 。
增值服务收入同比增34%至人民币468.77亿元。其中，网络游戏收入同比增长26%至人民币287.78亿元。社交网络收入同比增长47%至人民幣180.99亿元。
网络广告收入同比增长55%至106.89亿元。其中，媒体广告收入增长31%至人民币32.99亿元，社交及其他广告收入增长69%至人民币73.90亿元。
其他收入159.62亿元，同比增长111%。
经营盈利为人民币306.92亿元，同比增长59%，环比增长19% ；经营利润率由去年同期的 38.89%上升至41.74% 。
Non-GAAP净利润为人民币 183.13 亿元，同比增长29%，环比增长5%；Non-GAAP 净利润率由去年同期的28.67%下降至24.91% 。




腾讯递延收入季度变化趋势（单位：亿元）

资料来源：公司公告，东吴证券研究所

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