现金流折现估值模型

DCF( Discounted cash flow]
　　DCF属于绝对估值法，是将一项资产在未来所能产生的自由现金流（通常要预测15-30年）根据合理的折现率（WACC）折现，得到该项资产在目前的价值，如果该折现后的价值高于资产当前价格，则有利可图，可以买入，如果低于当前价格，则说明当前价格高估，需回避或卖出。
　　DCF是理论上无可挑剔的估值模型，尤其适用于那些现金流可预测度较高的行业，如公用事业、电信等，但对于现金流波动频繁、不稳定的行业如科技行业，DCF估值的准确性和可信度就会降低。在现实应用中，由于对未来十几年现金流做准确预测难度极大，DCF较少单独作为唯一的估值方法来给股票定价，更为简单的相对估值法如市盈率使用频率更高。通常DCF被视为最保守的估值方法，其估值结果会作为目标价的底线。对于投资者，不论最终以那个估值标准来给股票定价，做一套DCF模型都会有助于对所投资公司的长期发展形成一个量化的把握。
理论上dcf估值模型很有效，但在实际应用中dcf估值模型的缺陷也很大，很难应用到股票价格估值上，总的来说dcf估值模型的缺陷有以下几点：
1、关于现金流的预测
在用DCF模型对股票估值时，第一件事也是最重要的事情就是估计未来的现金流量。然而DCF模型对业绩和现金流的估计有着与生俱来的问题或叫难点。最普遍的问题就是，公司每年现金流增长的预测具有不确定性，因为DCF模型中对价值的预测通常长达5年甚至10年以上。分析师们也许对今年及明年的营运现金流情况很了解，但对往后几年的业绩和现金流的预测能力就迅速下降了。更糟糕的是，任何年份的现金流预测在很大程度上都是基于往年的历史记录得出的。还有，如果对最初两年营运现金流的估计出现失误，模型中今后的几年的营运现金流的估算就会出现更大的错误，导致最终的估值结果失败。
2、关于资本支出的预测
预测自由现金流需要对每个模型年份的资本性支出有所预测。在这个模型中，估值年数每增加一年，对资本支出的不确定性就会有所增加。而