神奇公式的缺陷与Q-Magic.net优化的实践（一）
2012-01-10 21:58阅读：
乔尔-格林布拉特的神奇公式采用优化过的ROE、PE两个指标对企业排序，然后对序号加总，用总排名靠前的股票建立投资组合，长期跑赢大盘。
在对A股的实践中，发现这种方法存在以下问题并做了改进：
一、“好股票”的评价与改进
1、ROE体现的是股票的当前回报率，大部分企业的业绩都有波动性，几年好、几年差，然后再循环.....所以使用ROE可能在企业好的时候买了股票，然后在持有期，企业的业绩莫名其妙的变坏了。
例如：使用2010年中报的神奇公式查询：
在推荐的结果列表中排名第33位的是九阳股份
从持有的结果看，九阳股份在2010年8月到2011年8月的期间涨幅为-33.28%，在全部参与排名的1387只股票中名列1297，严重跑输大盘。
从原因上看，九阳股份的收益情况一期不如一期，2010年中报数值为28.65%，但2011年中报已经跌至22.26%，且收益率有继续向下的趋势：
2、针对这种情况，Q-Magic.net使用“累计评级”对企业长期业绩的好坏进行评价，具体做法是，在每期半年报、年报中，对ROE排名前20%的股票做标记，对进入每次排名的次数累计。
例如对当前好股票累计排名进行查询：
查询结果发现“累计排名”靠前的都是历史中的“白马股”，这些股票显然比只有一、两次高ROE的股票更靠谱。
3、问题接着来了：累计排名靠前的股票大部分都是上市时间比较早的股票，只有上市时间早，才能更多的参与排名，才能有更高的累计名次。这样显然不合理，就像两个小学生，一个上五年级考了10次学校前5名，一个上三年级考了6次学校前5名，按照累计排名，年级越高的（上市时间越早的）排名越靠前。
于是Q-Magic.net使用了比率的概念，用“进入前20%的次数/参与排名的次数”，这样公司好坏与上市时间早晚的关系就不大了。
使用相关条件进行查询：
得到如下结果：
排名靠前的股票中既有90年代就上市的五粮液、张裕A，也有近年才上市的新贵金螳螂、远光软件....再往后看，还有才上市一两年的洋河股份、乐普医疗.....这样的排名结果，基本让人满意。
4、但貌似还有问题，比如说，有的股票以前的业绩不太好，但经过一段时间的努力，业绩开始反转了，而有的股票开始业绩不错，但在逐渐走下坡路。就像两个6年级的小学生，都参加了20次学校的考试，都有15次排名进入了学校前5，按照比率看都是15/20，但一个学生是开始学习不好，后来越来越好，另一是开始学习好，后来退步了。这怎么分辨？
OK，还是有办法的，那就是使用近期的评级比率Q-Magic.net使用了最近3年（6期）的情况：
对最近一起中报，筛选的结果如下：
对比“累计比率”和“6期比率”找到了一些近三年业绩反转、或业绩加速上升、或者新上市业绩较好的股票：保税科技、东百集团、
东方电气、哈药股份、杭州解百、合肥百货、
华东医药、
华润三九、金枫酒业、金岭矿业、
锦江投资、锦投B股、老凤祥、老凤祥B、丽珠B、丽珠集团、泸州老窖、仁和药业、三精制药、山大华特、山西汾酒、水井坊、
铁龙物流、通策医疗、王府井、
厦门空港、现代投资、新华百货、盐湖股份、一汽轿车、伊泰B股、
益佰制药、英特集团、鱼跃医疗、中鼎股份、中国卫星、中牧股份
总结：对格林布拉特神奇公式“好股票”指标的评级与优化形成如下表格：
好股票指标
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好处
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缺点
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ROE系列
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ROE
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基本指标
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不稳定
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累计评级
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多年ROE更稳定
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对上市早的公司有偏好
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评级比率
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排除了上市时间长短对数据的影响
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无法判断近期变好还是变坏
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近3年评级比率
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对近期业绩较好，或业绩变好更敏感
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可能高估上市时间短的股票，也可能高估某些长周期的股票
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综合
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结合评级比率和历史数据，或结合评级比率和近3年评级比率看。
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