投资收益的源泉（一）：股利再投资

“喂养母牛是为了获得牛奶，喂养母鸡是为了获得鸡蛋；
很糟糕，购买股票只是为了获得股利；
建设果园是为了获得果实，喂养蜜蜂是为了获得蜂蜜；
此外，购买股票是为了获得股利。”
——约翰·伯尔·威廉姆斯，《投资价值理论》，（The Theory of Investment Value by John Burr Williams）1938年

这段引言太好了，简直就是一首赞美股利的短诗，经典的结论重复多少遍都不嫌烦。

还要说明股利再投资的重要性吗？
“从1871~2003年，除去通货膨胀因素后，97%的股票收益来自股利及其再投资收益，仅仅3%来自资本收益”。
“如果在1871年把1000美金投资在股票上，那么到了2003年底，剔除通货膨胀因素后，这些美元的价值将增加到近800万美元。如果没有进行股利再投资的话，积累的价值将不足25万美金。”（The Future for Investors，jeremy j. siegel）

身边有价值投资的朋友转而关注所谓“成长股”、有故事的股票而忽视了公司的估值和股利，小心了，这样是在远离了投资收益的源泉，是在关注“仅仅3%来自资本收益'。投机者炒作的国内的所谓“成长股”、有故事的股票，不外乎是想在题材炒作时捞一把，而不是把重点放在长期的视角。忽视估值、忽视股利不是价值投资。

在企业除开经营必须后资金富余时，如果没有以股利方式派发给股东，或者回购股票，绝大多数企业富余资金的回报都不理想，或者拿着收取低息，或者多元化换来苦果，除非是巴菲特这样兼具经营者和股东角色，与投资者的利益高度一致的企业管理者，并且经过数十年的考验，运用资金的能力确实优秀的。但是世上有几个像巴菲特这样的企业管理者？

做投资时，你可以把自己看成一