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徐小明：周二操作策略

2018-03-05 18:17阅读：

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徐小明：周二操作策略

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昨天我写了关于退市制度关于价值投资的思考，今天中午我写了坚定的看多股市的未来，和巴菲特的52年的交易结果的分析，这里我详细的做一遍关于巴菲特的52年投资生涯里交易结果的我个人的思考。大家请看，这张表是巴菲特刚刚2018年致股东的一封信里的一张业绩图，在这里能看到什么：

1、最近的8年里，也就是美国金融危机之后的走势，巴菲特绝大多数时间没有跑赢标准普尔500指数。后面提到了打赌，他打赌专业基金经理跑不过标准普尔500，事实确实如此，但巴菲特大部分时间也没有跑过。一共才52年，最近的这些年的成绩却是没有以前优秀或者说耀眼，那么问题差在哪了？是这块引起了我的好奇。

我看了数据，52年巴菲特的年复合收益率达到了惊人的19.1%，而标准普尔500指数年复合收益率才9.9%。差异非常巨大，这个数据引起我进一步的好奇，核心差在哪了？

2、然后我就比对了每一年的数据，我发现了根本原因在于：“风险控制”和“坚定看多”。比方说52年里标准普尔500指数一共有11年下跌，但巴菲特的业绩只有2年是下跌的，剩下的50年都盈利。并且仅有的2次下跌里，跌幅也远小于标准普尔500指数（表里带括号的是下跌）。

所以大幅超过标准普尔500是因为风险控制做的好，每年超过标准普尔500的幅度才是选股能力。我举个例子：100万第一年赚20%是120万，第二年又陪了20%是96万，第三年又赚了20%即96万再赚20%是115.2万，盈利是三年15.2%，每年5%左右。

但如果第一年赚了20%到120万，第二年又赚了10%到132万，第三年又赚了20%就是158.4万。盈利是三年58.4，每年平均收益超过19%。

能理解么？就是如果你风控做的好，别人亏的时候你不亏或少亏，你的资金起点比别人高特别多，同样的涨幅获得的收益不同。最近的这8年美国股指没有波动，单边直线向上，没有下跌就没有风控，没有风控就没有核心竞争力。当然选股依旧是核心竞争力，别看没跑赢，但资金规模那么大，能做到接近已经非常难得了，不服你来试试？要看到问题的根本。

思考一：价值投资和优秀选股只能让你比别人好，比别人优秀。数据分析得到，风险控制才是巴菲特顶尖的根本原因。而风险控制跟交易规则和技术走势相关，跟价值投资的关系不大。我认为巴菲特没有说出获利的全部原因，他隐藏了部分核心内容。

思考二：巴菲特隐藏的这部分核心，并不是因为巴菲特小气，我认为的事实也许是这样的：风险控制并不是一个适合绝大多数投资者的方法，这个方法很重要很重要，但并不一定适合大多数人。他做为股市里全球最有影响力的人，他给与广大投资者指引，所希望大家效仿的路，应该是一条大家走起来比较容易，比较适合大多数人的路。这一点不是自私，反而很有大爱和格局观。（最重要的不一定适合你，但适合你的最重要）

3、投资要讲天时地利人和：天时是时间，如果巴菲特在我们改革开放之前，他再厉害也没有投资的环境，没用；地利是地缘政治，巴菲特除了在美国，在世界上任何其他的国家他也做不到这么好的投资收益；人和是配合，也最为重要，天时地利你决定不了，但你能决定人和的部分。巴菲特坚定的看多股市的未来，一条路走到黑，大家仔细看为什么标准普尔500亏的时候他不亏反而赚？不亏，代表了风险控制；反而赚，就代表了跌了之后抄底的决心。这跟大方向坚决看涨的信念息息相关，无比坚定。

反观我们A股，天时是具备的，也许我们之前不够成熟，但并不代表天时的方向是错的，只不过我们会遇到一些问题，美国资本市场初期也不是一帆风顺。我为什么特别高兴推出退市制度，和IPO坚定的发下去，以及管理层开始重视价值投资的投资者教育工作？因为这是正在改变过去的“顽疾”，来营造更好的天时。

地利，呵呵，很庆幸我们能生在中国，虽然我本人极为欣赏马丁路德金的人人生而平等，但投资这件事生在哪个国家很难做到平等，所以我庆幸生在中国，这个经济增长速度极快，改革开放40年发生了巨大的变化的国家，世界上第二大经济体，没准未来会成为世界上第一大经济体。中华民族的伟大复兴我们这一代人共同见证。

人和，就是我中午说的，要坚定不疑的看多中国股市的未来。巴菲特大方向是坚定看多的，每一次防范风险都是为了“更好的买入”。我们经常会犯一个错误，就是当市场下跌的时候，就会忘记大方向要坚定看多这件事。所以在骨子里，要把坚定看多做为时刻提醒自己的原则，是投资成功的关键所在，有了这个大方向，自然就有了长期投资和价值投资的信念源泉。

不知道我这么解释，大家能否更好理解。至少我做了很深入的思考。

再次祝愿祖国明天更强大，更美好。一切基于信念。

徐小明：周二操作策略

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