专家：加密货币危机即将来临
2025-08-10
西班牙《先锋报》网站8月6日发表题为《加密货币危机即将来临》的文章，作者是国际货币基金组织前首席经济学家、美国麻省理工学院经济学教授西蒙·约翰逊，文章内容编译如下：
随着一项重要的数字货币法案（《天才法案》）获得国会批准，同时另一些此类法案（比如众议院已经通过的《清晰法案》等）有望得到通过，美国可能将成为加密货币相关活动的主要中心，甚至可能会如美国总统特朗普所言，成为“世界加密货币之都”。然而，这些新法案的支持者们或许应该谨慎思考其诉求。
不幸的是，加密货币行业已获得如此强大的政治影响力（主要通过政治献金），以至于《天才法案》和《清晰法案》旨在阻碍合理的监管。这很可能导致史上罕见的繁荣-崩溃周期。
从历史上看，美国金融市场相比其他国家的主要优势在于透明度相对更高，这使投资者能够更好地了解风险，进而作出更明智的决策。美国还制定了严格的利益冲突规则，要求公平对待投资者（包括通过适当的托管安排保护投资者的资产），并限制了许多金融机构可以承担的风险。
这一框架并非偶得，也不是完全由市场竞争产生的。相反，它是在20世纪30年代（一场重大危机之后）制定的一系列合理法律法规的成果，而这些法律法规自那之后又得到合理的发展。正是这些规则使得在美国开展金融业务、将新创意推向市场和筹集资金以推动各种创新变得如此容易。
包括美国在内的许多主要经济体都有过惨痛的经历。在过去两百年里，它们经历过严重的金融动荡，甚至系统性崩溃。其中一次崩溃对大萧条产生了推波助澜的作用。大萧条始于1929年的股市崩盘，并蔓延至全球，导致许多银行（及其他投资机构）倒闭，数以百万计美国人的财富和梦想化为乌有。长期以来，防止类似事件重演一直是一项重要的政策目标。
但《天才法案》并不能促进这一目标的实现。它为稳定币创建了一个框架。稳定币是由美国和其他国家的公司发行的一种重要的新兴数字资产，旨在维持其相对于特定货币或商品的稳定价值，而美元是最受欢迎的锚定货币。稳定币对加密货币投资者非常有用，使他们能够交易特定加密资产，而无需通过传统的（非加密）金融体系。
稳定币发行商的商业模式是，利用人们为购买其稳定币所支付的费用与稳定币发行商用储备金投资所能获得收益之间的利差，这种模式与银行类似。稳定币发行商有足够的动机将至少部分储
2025-08-10
西班牙《先锋报》网站8月6日发表题为《加密货币危机即将来临》的文章，作者是国际货币基金组织前首席经济学家、美国麻省理工学院经济学教授西蒙·约翰逊，文章内容编译如下：
随着一项重要的数字货币法案（《天才法案》）获得国会批准，同时另一些此类法案（比如众议院已经通过的《清晰法案》等）有望得到通过，美国可能将成为加密货币相关活动的主要中心，甚至可能会如美国总统特朗普所言，成为“世界加密货币之都”。然而，这些新法案的支持者们或许应该谨慎思考其诉求。
不幸的是，加密货币行业已获得如此强大的政治影响力（主要通过政治献金），以至于《天才法案》和《清晰法案》旨在阻碍合理的监管。这很可能导致史上罕见的繁荣-崩溃周期。
从历史上看，美国金融市场相比其他国家的主要优势在于透明度相对更高，这使投资者能够更好地了解风险，进而作出更明智的决策。美国还制定了严格的利益冲突规则，要求公平对待投资者（包括通过适当的托管安排保护投资者的资产），并限制了许多金融机构可以承担的风险。
这一框架并非偶得，也不是完全由市场竞争产生的。相反，它是在20世纪30年代（一场重大危机之后）制定的一系列合理法律法规的成果，而这些法律法规自那之后又得到合理的发展。正是这些规则使得在美国开展金融业务、将新创意推向市场和筹集资金以推动各种创新变得如此容易。
包括美国在内的许多主要经济体都有过惨痛的经历。在过去两百年里，它们经历过严重的金融动荡，甚至系统性崩溃。其中一次崩溃对大萧条产生了推波助澜的作用。大萧条始于1929年的股市崩盘，并蔓延至全球，导致许多银行（及其他投资机构）倒闭，数以百万计美国人的财富和梦想化为乌有。长期以来，防止类似事件重演一直是一项重要的政策目标。
但《天才法案》并不能促进这一目标的实现。它为稳定币创建了一个框架。稳定币是由美国和其他国家的公司发行的一种重要的新兴数字资产，旨在维持其相对于特定货币或商品的稳定价值，而美元是最受欢迎的锚定货币。稳定币对加密货币投资者非常有用，使他们能够交易特定加密资产，而无需通过传统的（非加密）金融体系。
稳定币发行商的商业模式是，利用人们为购买其稳定币所支付的费用与稳定币发行商用储备金投资所能获得收益之间的利差，这种模式与银行类似。稳定币发行商有足够的动机将至少部分储