基金主要业绩评价指标简介和实战应用
2009-11-01 14:35阅读：
基金主要业绩评价指标简介和实战应用
1、主要收益评价指标
（1）复权净值增长率
净值增长率=（本期第一次分红或扩募前单位基金资产净值÷期初单位基金资产净值）×（本期第二次分红或扩募前单位基金资产净值÷本期第一次分红或扩募后单位基金资产净值）×……
×（期末单位基金资产净值÷本期最后一次分红或扩募后单位基金资产净值）-1
（2）詹森指数
詹森指数实际上是投资组合的Alpha系数———超额收益率，衡量投资组合实际收益率超过根据资本资产定价模型计算出的理论收益率的部分。
（3）择时能力
择时能力常用数量回归模型来帮助我们刻划基金管理团队的时机选择能力，常见模型中
C-L模型是没有应用条件限制和盲区的，比较经常用于评级等分析，其表达式为：
Rp-Rf=α+β1（Rm-Rf）D1+β2（Rf-Rm）D2+εp
其中，α是基金收益率与相同系统风险水平上的市场投资组合收益率之间的差异，表示基金经理的选股能力。当Rm-Rf0时，虚拟变量D1=1，D2=O；当Rm-Rf＞0时，D1=0，D2=1。因此，通过β1-β2的验定，可以判断基金经理的择时能力。如果β1-β2＜0，表示基金经理具备择时能力。
2、需要谨慎使用的收益类指标：
夏普指数、特雷诺指数和信息比率作为常见的风险调整后收益指标，均有评价盲区。以夏普比率为例，当组合超额收益为负数时，除以较大（小）的总风险时，夏普指数得到较小（大）的负数，基金业绩反而变得较佳（差），由此会产生错误的评价结论。
（1）夏普指数
夏普指数是衡量所实现的投资组合收益率Rp超过无风险利率Rf的部分，除以用收益的标准差来衡量的波动性σp，描述单位风险的投资组合收益率。当投资组合在特定资产类别中为主要或全部资产时，用夏普指数评价投资组合的单位风险收益比较适合。
（2）特雷诺指数
特雷诺指数衡量投资组合收益率Rp超过无风险利率Rf的部分，除以用投资组合βp值所表示的投资组合风险，描述单位系统风险收益。
代表市场组合收益率，即市场指数收益率，在这里代表基金的经调整的收益率，调整后的收益率与市场指数的风险程度相当。
代表市场风险， 代表基金风险。
（3）信息比率
信息比率表示单位跟踪误差条件下基金超越跟踪指数的收益率。一般用于衡量指数基金和指数增强型基金获取超额收益的能力。
3、主要风险评价指标
（1）标准差：表明基金收益率波动的幅度。反映单只基金的全部风险，包括系统和非系统风险。
（2）亏损频率：反映基金在某规定期限内发生亏损的月数（季数、周数）占总月数（季数、周数）的比例。可以用近一年（近二年或近三年）中发生亏损的月数（季数、周数）的比例来评价。
（3）平均亏损：反映基金在某规定期限内亏损的月度（季度、周）中发生的平均亏损额。可以用近一年（近二年或近三年）亏损的月度（季度、周）中发生的平均亏损额来评价。
4、不同指标在实际基金投资中配合应用要点：
原则：按不同市场状况基金评价的指标权重和参数选择。比如用沪深300平均PE
和3年期企债到期收益率相比较先得到对市场的基本判断。
进取型
适用范围:上涨趋势或股票类资产预期收益明显高于固定收益资产.，在默认权重的基础上提高中短期收益指标权重.。
平衡型
适用范围:平衡市,趋势难以确定,股票类资产预期收益和固定收益资产基本相当,预期收益率，取决于公司业绩和市场资金环境.重视基金公司和经理的中长期择时选股能力博取超额收益。
稳健型
适用,范围:股票类资产预期收益明显低于固定收益资产。主动减低股票类基金的比例,同时主要关注长期超额收益获取能力。
