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从历史踪迹中寻找超级大牛股——红杉投资

2009-10-31 17:24阅读：

http://blog.sina.cn/dpool/blog/u/1334087490

从历史踪迹中寻找超级大牛股——红杉投资

［红杉按：回顾历史，考察那些超级大牛股的踪迹，以便寻找到下一个超级牛股，借用非诚勿扰中的语气：“那是一种气味，就是隔着八丈远都能闻到，大牛股和价值投资者之间是相互吸引的，没办法”。大牛股总有些共性的东西，比如行业前景好啦，有个好的管理层，能持续盈利，现金流充足，分红能力强，又比如高转送后每股盈利不下降之类的。
看到这样的超级大牛，难道我们还仅为一两个板而买入吗？我们要为未来一年能涨一倍，两三年能涨5倍，十年能涨十倍二十倍甚至百倍及千倍而奋斗。
抓大牛股要从小盘股中寻找，婴儿会长大成人的那种，当然，在现在的小牛股中寻找，也不失为一种方法，也许，这些小牛股现正处于当长之牛呢。］
Michael Moe是美林证券的全球成长型股票研究部主任，2006年在《下一只大牛股》一书中，列举了一些著名成长股从上市初到2006年的涨幅。涨幅最惊人的是沃尔玛，1970年上市时投资1美元，到2006年时获得了5809美元收益，其次是家得宝，1981年上市时投资1美元，获得1153美元。1986年微软上市时投资1美元获得374美元，198
8年戴尔上市时的1美元获得了338美元，1990年思科上市时投资1美元获得274美元。
如果一开始就投资这些公司，而且一直持有，就能获得如此惊人的回报，成就投入1万美元变成百万甚至千万富翁的神话，而要坚持的时间最长的不过36年，最短的只有16年。这些公司最初都是一些小公司，但是其极高的收益增长率积累了巨额收益，表现在股价上就是不停地上涨。
我计算了以上五只股票的年复合增长率：
股票名称 持 有 期 间 持有年数 总回报倍数 年复合回报率%
沃尔玛 1970年--2006年 36年 5809 27.22
家得宝 1981年--2006年 25年 1153 32.58
微软 1986年--2006年 20年 374 34.48
戴尔 1988年--2006年 18年 338 38.20
思科 1990年--2006年 16年 274 42.02
受以上成长股的启发，我对沪深股市的股票按复权价进行了粗略的筛选，以期发现值的长期投资的成长股。结果是A股中值得长期投资的成长股并不少，年复合回报率超过18%的就有48只，因我是粗略筛选，实际应该更多。48只股票中上市最短的4.5年，最长的万科17年。由于我用的证券之星软件最早的K线图只到94年6月30日，所以万科、云南白药、泸州老窖这三只在1994年6月30日前上市的股票，只能按94年6月30日开盘价视为上市日开盘价，相应该三只股票上市年数都视为14.5年。深市前25只股票中，前五名的复合回报率都超过50%，超过美国的思科。
按复权价筛选出年复合回报率18%以上的股票深市A股25只，沪市A股23只。由于是粗略统计，肯定会有遗漏，只是作为自己的资料收集，用作选股思路的参考。这48只股票只要都在上市当天以开盘价买入，持有到2008年末，（这可是在股市暴跌一年后的情况下），都有年均18%以上的复合回报率。上市年数因为是根据不同月份四舍五入，所以不很精确，但对计算结果影响不大。在深市复合回报率前十名中，苏宁电器第一，达到98.17%，几乎是一年翻一番。双鹭药业第二，年复合回报81.38%。深市前十名中有两个主要特点：一是有七只是中小板的股票，二是有五只是制药类企业。在这48只股票中绝大部分都是上市之初2亿股以下的小盘股，其中有23只初始股本不到1亿股。从行业上看，制药和酿酒等消费类股票占大多数，大多是细分行业龙头。这些股票的另一个特点就是都有很强的股本扩张能力，苏宁电器上市四年半，股本就增长了31倍。股本不断扩张，而业绩不被稀释，说明有稳定持续的获利能力，业绩和股本能同步增长。
深市复合回报率前十名中，有七只是中小板股票，这七只股票除七匹狼外都已经公布了2008年年报。六只股票2008年每股收益为苏宁电器0.74元、双鹭药业0.88元、思源电气1.26元、科华生物0.53元、华兰生物0.85元、新和成4.02元。这六只股票今天（3月27日）的收盘价为苏宁电器 18.59元、双鹭药业33.70元、思源电气29.80元、科华生物20.77元、华兰生物40.30元、新和成30.62元，相对应六只股票的静态市盈率（PE)分别为：苏宁电器25.12倍、双鹭药业38.30倍、思源电气23.65倍、科华生物39.19倍、华兰生物47.41倍、新和成7.62 倍。这六只股票上市四年后的净利润年复合增长率分别为苏宁电器86.03%、双鹭药业61.53%、思源电气62.87%、科华生物40.31%、华兰生物45.87%、新和成108.59%。相对应的静态PEG(市盈率相对利润增长的比率）为苏宁电器0.29、双鹭药业0.62、思源电气0.38、科华生物0.97、华兰生物1.03、新和成0.07。这些股票是否还有长期投资价值，关键是判断其今后几年是否还能保持前几年的增长速度。市盈率不到30倍的股票，如果今后几年的净利润能达到30%以上的年复合增长率，就应该有投资价值。
由此我想到，A股市场并不缺乏具有长期投资价值的股票，就看你能否找到下一个苏宁电器或双鹭药业这样的大牛股，找到了还要看你能否拿得住。
深市年复合回报前25只股票：
代码 股票名称 上市日 08年末上市年数年均复合 初始股本 08年末股本 股本增加 所属行业
开盘价 复权价 回报率% （万股） （万股） 倍数
002024 苏宁电器 29.88 648.76 4.5 98.17 9316 299100.8 31.11 商业连锁
002038 双鹭药业 12.08 176.07 4.5 81.38 6900 24840 2.6 生物制药
002028 思源电气 24.00 220.17 4.5 63.64 5300 27480 4.18 电气设备制造
002022 科华生物 16.52 149.38 4.5 63.12 6875 31556.25 3.59 生物制药
000869 张裕 5.28 138.57 8 50.45 22800 52728 1.31 酿酒
002007 华兰生物 29.20 175.42 4.5 48.95 6700 22508 2.36 生物制药
002029 七匹狼 10.55 40.78 4.5 35.05 8500 28290 2.33 服装
000792 盐湖钾肥 8.88 231.98 11 34.53 20000 76755 2.84 化肥
002001 新和成 28.10 106.53 4.5 34.47 11402 34206 2 制药
000538 云南白药 4.02 181.34 14.5 30.04 8000 53405.11 5.68 制药
000895 双汇 12.80 148.42 10 27.77 17300 60599.49 2.5 食品
002018 华星化工 11.02 32.63 4.5 27.28 6500 16325 1.51 农药
000402 金融街 5.98 123.11 12.5 27.36 7869.1 248121.3 30.53 地产
000157 中联重科 25.55 156.16 8 25.39 15000 152100 9.14 工程机械
000002 万 科 5.87 133.22 14.5 24.03 24295.5 1099521 44.26 地产
000651 格力电器 17.50 207.35 12 22.88 7500 125239.5 15.7 电器
00568 泸州老窖 8.20 155.23 14.5 22.48 8688 139423.95 15.05 酿酒
000069 华侨城 12.60 116.79 11 22.44 19200 262108.81 12.65 旅游地产
000652 泰达股份 12.00 134.76 12 22.33 6937.8 147557.39 20.27 运输
000425 徐工科技 9.18 88.10 12.5 19.83 11994.7 54508.76 3.54 专用设备
000423 东阿阿胶 10.00 88.40 12.5 19.05 6238 52376 7.4 制药
000623 吉林敖东 20.00 162.42 12 19.07 7160 57335.8 7.01 制药
000858 五粮液 29.77 183.93 10.5 18.94 32000 379596.67 10.86 酿酒
000063 中兴通讯 21.81 139.74 11 18.39 25000 134333.03 4.37 通讯设备
000690 宝新能源 17.95 114.38 11 18.34 5000 112729.5 21.55 电力
沪市年复合回报前23只股票
600547 山东黄金 10.20 125.54 5 65.21 16000 35576.81 1.22 有色金属
600517 置信电器 12.30 142.89 5 63.31 7983 41247 4.17 电器机械
600519 贵州茅台 34.50 495.87 7 46.34 25000 94380 2.78 酿酒
600030 中信证券 5.53 49.80 6 44.24 248150 663046 1.67 证券
600089 特变电工 11.50 347.25 10.5 38.34 8168 119825.05 13.67 电器机械
600583 海油工程 16.10 147.78 7 37.26 25000 216080 7.64 采掘
600511 国药股份 10.89 70.41 6 36.49 13300 23940 0.8 制药
600031 三一重工 23.00 127.24 5.5 36.48 24000 148800 5.2 运输设备
600497 驰宏锌锗 13.88 52.66 4.5 34.49 16000 78000 3.88 有色金属
600795 国电电力 22.00 530.20 11 33.55 5100 544766.91 105.82 电力
600271 航天信息 29.18 128.34 5.5 30.91 16200 61560 2.8 计算机设备
600550 天威保变 17.50 137.67 8 29.41 22000 116800 4.30 电器机械
600276 恒瑞医药 26.88 194.68 8 28.08 13285 51728 2.89 生物制药
600570 恒生电子 20.00 68.53 5 27.93 6800 29702.4 3.37 软件
600439 瑞贝卡 14.88 56.62 5.5 27.50 9000 47422.5 4.27 假发
600415 小商品城 26.01 121.95 6.5 26.83 10403 34020.09 2.27 商业地产
600582 天地科技 31.00 125.36 6.5 23.98 7500 67440 7.99 专用设备
600309 烟台万华 28.00 149.88 8 23.33 12000 166333.44 12.86 化工
600320 振华港机 13.01 65.78 8 22.46 33500 320735.5 8.57 专用设备
600739 辽宁成大 13.15 149.45 12.5 21.46 6200 90048.55 13.52 制药
600718 东软股份 12.39 135.11 12.5 21.06 5500 94430.33 16.17 软件
600062 双鹤药业 12.00 91.41 10.5 21.33 14700 47641.33 2.24 制药
600717 天津港 10.10 87.19 12.5 18.82 9978 167476.91 15.78 港口
持有沃尔玛的股票36年可以获得5800多倍的收益，证明了一个值得长期投资的股票，持有时间越长收益越大，这就是复利的力量。
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