基金每份净值的幻觉

投资人经常关注的是基金的每份净值，并以此来衡量基金经理人的投资水平，事实果真如此吗？
基金的每份净值=基金的资产净值/基金的总份额。
当申购和赎回产生时，新增份额、赎回份额依据的价格是当日基金的每份净值。
我们假设有某一只基金，每份净值在一波大牛市中从1涨到5，再在一波大熊市中跌倒2，总体时间为5年，看起来还不错，有100%的收益，复合投资收益率有15%，还说得过去。但是，一般来讲，因为人性的关系，净值大涨的过程中总是发生净申购，净值大跌的过程中总是伴随净赎回，我们基于简单的假设来追溯一下这个过程。
每份净值 份额 资产净值（￥）
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起始： 1 1亿 1亿
第1年 1.2 1亿 1.2亿
+净申购 0.2亿@1.2=0.24亿
第2年 1.5 1.2亿 1.8亿
+净申购 0.3亿@1.5=0.45亿
第3年 3 1.5亿