2014年年度总结

2014-12-31 21:25阅读：

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2014年年度总结

我喜欢被动。——电影《让子弹飞》的一句台词

理念：生活中我喜欢被动，喜欢有规律，这也导致了反反复复之后，最终我倾向于简化自己的投资策略为量化低估类与对冲套利类之间的动态再平衡，对冲套利类也倾向于有一定保底的、可以All-in的统计概率套利或极低风险套利。所以说性格决定命运啊，想想自己啃了那么多的投资大师的文字，啃了那么多的选股类书籍，还曾经立志说每天要看几十万字，每年要看几百份财报，提高自己的商业洞察力，现在竟然做出这种有点傻瓜式的选择，财报基本不再看，个股基本不再研究，财经类新闻信息基本忽略，自己想想都觉得有点哑然失笑。如果实在技痒，可能会在量化组合里面挑选几个稍微增加点仓位，并衡量一下自己的眼光是否能超过量化组合的平均值。

实践：今年按份额分摊计算的每份资产净值为1.5099，较年初净值0.9946上涨51.8%，勉强追平作为基准的沪深300指数的51.7%涨幅，虽然符合自己设定的“在股市大幅上涨的时候勉强追平指数，在股市平稳或下跌时大幅领先指数，从而在一个完整周期内大幅领先指数”的投资哲学，

但是有重大遗憾：继上半年犯下AH股非关联对冲的大错后，下半年又在一个风险套利上犯了一次性下重注的错误，估计两者合计至少降低了10%的收益率。如果不犯这2个大错，今年就没什么遗憾了，因为大部分时间A股低估类仓位只占了总仓位的50+%，在能抵御一定系统性风险的同时，还能勉强跟上飙涨的沪深300指数，对我来说，已经很好，很好。

反思：对于错误追根溯源，并不是由于知识缺乏，我早就知道格雷厄姆经过长期实践后放弃了非关联对冲，也曾写过不保底的风险套利应该用金字塔法或梯级下注的文章，但是，投资以外的事情、各种压力干扰了我的情绪，犯错的那些天，其实脑子里知道自己在冒险、违背了自己的知识理念，每天睡觉前都觉得自己不可饶恕，不敢睡，可还是犯错了。可见，在投资之外，还需要好好生活、控制好情绪和投资预期。修炼，仍在路上。

展望：如果明年市场继续上涨50%，希望能勉强跟上，并继续降低低估类仓位；如果明年市场下跌30%，希望收益仍旧能为正，并增加低估类仓位。至于明年市场到底如何演绎，维持一贯的0展望，0预判，只是希望自己不要再犯大错，专心打造、改善自己的诺亚方舟，两眼一抹黑地航行便是。

1. 投资业绩回顾：

时期	基准：沪深300指数	我的收益率	领先基准	按份额分摊计每份资产净值	按资金金额计每份资产净值
2013.12.11～12.31	2330.03（-3.43%）	- 0.54%	2.89%	0.9946	0.9946
2014.1.1～12.31	3533.70（+51.7%）	+51.8%	0.1%	1.5099	1.4605

注：期间不断投入新资金，且年末投入一笔较大新资金，所以按资金金额计的每份资产净值低于按份额分摊计每份资产净值。

2. 当前投资组合：

港股低估类 / 净资产 14.4%
3.4% 00126 佳宁娜
3.1% 00908 珠海控股
2.9% 01888 建滔积层板
2.8% 00929 国际精密
2.2% 01203 广南集团

A股低估类 / 净资产 45.6%
26.9% PB×PE（TTM）量化组合
5.8% 601668 中国建筑
5.5% 601166 兴业银行
4.3% 600036 招商银行
1.8% 000002 万科A
1.4% 601318 中国平安
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低估类合计 / 净资产 60.0%

（对冲套利类（含现金）— 融资负债）/ 净资产40.0%

对冲套利类（含现金）/ 净资产 53.9%
融资负债 / 净资产 13.9% （仅用作对冲套利类）

3. 动态再平衡例行检查
2014年12月31日收市，沪深300指数滚动市盈率13.71，市净率1.99，乘积27.28，对应预设的低估类占比为59%（允许误差5%）。目前组合低估类占比60%，符合目标。年中小结时滚动市盈率与市净率乘积是11.25，现在的市场比那时贵了一些。

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