作者张化桥为路透 Breakingviews 特邀专栏作家，本文仅为个人观点
鲜有人为中国影子银行唱赞歌。但是，尽管官员和经济学家心存疑虑，这个谜一般的行业仍在快速发展，其规模过去三年间扩大了一倍，接近6万亿美元。我的看法是，影子银行的发展给中国带来了极大的好处。 “影子银行”的定义非常松散。在中国，影子银行可以分为两类：一是财富管理产品，即银行向客户提供的短期投资产品，通常包括重新打包过的信贷； 另一类是出现在银行体系外的多样化信贷创造，包括信托公司、典当行、小额信贷公司和民间借贷（kerbside lender）等。
重要信号
此类活动可能会让人联想起不靠谱的金融家的形象。但是，有几个理由值得我们给予影子银行更多尊重。首先，该行业为中国的储户提供了有价值的服务。
成千上万的储户（包括我在内）购买了理财产品，因为它们提供的回报率达4-6%，远高于约2%的普通存款利率。而且，一旦这些潜在投资出现问题，人们认为银行会理所当然介入。因此，就买家来说，理财产品不过是变相的存款。
那么为什么银行要为储户支付更高的利息呢，这不是搬起石头砸自己的脚吗？答案很简单：防止储户被更好的交易吸引走。银行这样做实际上是承认官方存款利率太低了。财富管理产品揭示了存款真实的市场价格。
它们还揭示了中国实际通胀率的真相。我们假定通胀调整后的实际存款回率应该接近零。那么，财富管理产品提供的4%的收益率意味着，储户认为物价上升的速度是近期官方通胀率（2.1%）的两倍。
这或许可以帮助结束中国的金融抑制（financial repression）局面。过去四十年的大部分时间中，政府成功地把真实利率维持在实际为负的范围内。后果是严峻的：工业产能过剩、通胀持续、真实的房 地产泡沫和社会不均恶化。从20世纪80年来，政府就一直承诺让利率自由化，但一直没有实现。现在，影子银行也许或迫使它采取行动。
与此同时，银行监管者无法再继续声称“保守的”75%存贷比监管红线保障了银行的安全，因为银行已利用财富管理产品绕过了这一限制。六月银行间市场利率的飙升表明，监管机构需要同时关注表内和表外资产。
监管难机构可能还需要明确谁需要为什
鲜有人为中国影子银行唱赞歌。但是，尽管官员和经济学家心存疑虑，这个谜一般的行业仍在快速发展，其规模过去三年间扩大了一倍，接近6万亿美元。我的看法是，影子银行的发展给中国带来了极大的好处。 “影子银行”的定义非常松散。在中国，影子银行可以分为两类：一是财富管理产品，即银行向客户提供的短期投资产品，通常包括重新打包过的信贷； 另一类是出现在银行体系外的多样化信贷创造，包括信托公司、典当行、小额信贷公司和民间借贷（kerbside lender）等。
重要信号
此类活动可能会让人联想起不靠谱的金融家的形象。但是，有几个理由值得我们给予影子银行更多尊重。首先，该行业为中国的储户提供了有价值的服务。
成千上万的储户（包括我在内）购买了理财产品，因为它们提供的回报率达4-6%，远高于约2%的普通存款利率。而且，一旦这些潜在投资出现问题，人们认为银行会理所当然介入。因此，就买家来说，理财产品不过是变相的存款。
那么为什么银行要为储户支付更高的利息呢，这不是搬起石头砸自己的脚吗？答案很简单：防止储户被更好的交易吸引走。银行这样做实际上是承认官方存款利率太低了。财富管理产品揭示了存款真实的市场价格。
它们还揭示了中国实际通胀率的真相。我们假定通胀调整后的实际存款回率应该接近零。那么，财富管理产品提供的4%的收益率意味着，储户认为物价上升的速度是近期官方通胀率（2.1%）的两倍。
这或许可以帮助结束中国的金融抑制（financial repression）局面。过去四十年的大部分时间中，政府成功地把真实利率维持在实际为负的范围内。后果是严峻的：工业产能过剩、通胀持续、真实的房 地产泡沫和社会不均恶化。从20世纪80年来，政府就一直承诺让利率自由化，但一直没有实现。现在，影子银行也许或迫使它采取行动。
与此同时，银行监管者无法再继续声称“保守的”75%存贷比监管红线保障了银行的安全，因为银行已利用财富管理产品绕过了这一限制。六月银行间市场利率的飙升表明，监管机构需要同时关注表内和表外资产。
监管难机构可能还需要明确谁需要为什