本文用地产公司的例子，讲中国所有企业的大问题。
中国的地产公司在香港上市的大大小小有70家。虽然最近股价有点蠢动，但是，绝大多数都大大低于IPO价格。再算算股民的提心吊胆，资金成本，机会成本，或者多年通胀的累计，那就不好意思了。
为什么在房价如此炽热的十年，中国的房地产公司一塌糊涂呢？
鄙人不慧，只能当事后诸葛亮。我猜想，有这样几个原因，供大家参考。
（1）IPO 上市的股价太高，没有充分反映万种风险，没有留足安全边际，没有留足犯错误的空间。热门行业的公司在做上市的时候，大家就应该躲开。是骡子还是马，等它遛一遛再说。
（2）咱们中国人有个误解，认为企业就必须做百年，就必须传子孙。所以，太多企业家在感觉不妙，本来不想买地扩张的时候，还在勉强前进，毁掉不少企业价值。好几个地产公司的老板（或者老总）说，'不继续买地，团队以后干什么？'我前不久写过一个书评，'中国企业最不愿做的几件事'（张化桥新浪博客，2014－12－7），我谈到，古今中外大量的公司'活着不如死了值钱， They are more valuable dead than alive. 该清盘的时候就应该清盘，该做减法的时候就应该做减法。那样可以保存股东价值。同样，该回购股份的时候，就应该回购股份，提高每股价值，投资于自己。当然不是装模作样地回购，而是倾其所有地回购。我在博文中举了大量美国公司的例子。有的回购自己60－90％的股份！咱们中国人无法理解。
中国的国企问题更多：他们是奉命而存在。它们的终极目的不是创造股东价值。它们永远不会因为'生不如死'而选择死。
（3）中国公司绝大多数把发行收入（包括增发收入）当成利润。大股东的60％股份当然属于大股东，而且小股东的那40％也属于大股东。你不信？大股东的行为方式就是证明：小股东们你们自己相互搞定吧。你们的钱有去无回。有时候，上市公司分几颗糖（即，现金
中国的地产公司在香港上市的大大小小有70家。虽然最近股价有点蠢动，但是，绝大多数都大大低于IPO价格。再算算股民的提心吊胆，资金成本，机会成本，或者多年通胀的累计，那就不好意思了。
为什么在房价如此炽热的十年，中国的房地产公司一塌糊涂呢？
鄙人不慧，只能当事后诸葛亮。我猜想，有这样几个原因，供大家参考。
（1）IPO 上市的股价太高，没有充分反映万种风险，没有留足安全边际，没有留足犯错误的空间。热门行业的公司在做上市的时候，大家就应该躲开。是骡子还是马，等它遛一遛再说。
（2）咱们中国人有个误解，认为企业就必须做百年，就必须传子孙。所以，太多企业家在感觉不妙，本来不想买地扩张的时候，还在勉强前进，毁掉不少企业价值。好几个地产公司的老板（或者老总）说，'不继续买地，团队以后干什么？'我前不久写过一个书评，'中国企业最不愿做的几件事'（张化桥新浪博客，2014－12－7），我谈到，古今中外大量的公司'活着不如死了值钱， They are more valuable dead than alive. 该清盘的时候就应该清盘，该做减法的时候就应该做减法。那样可以保存股东价值。同样，该回购股份的时候，就应该回购股份，提高每股价值，投资于自己。当然不是装模作样地回购，而是倾其所有地回购。我在博文中举了大量美国公司的例子。有的回购自己60－90％的股份！咱们中国人无法理解。
中国的国企问题更多：他们是奉命而存在。它们的终极目的不是创造股东价值。它们永远不会因为'生不如死'而选择死。
（3）中国公司绝大多数把发行收入（包括增发收入）当成利润。大股东的60％股份当然属于大股东，而且小股东的那40％也属于大股东。你不信？大股东的行为方式就是证明：小股东们你们自己相互搞定吧。你们的钱有去无回。有时候，上市公司分几颗糖（即，现金