遵循经济规律，专注价值投资

（本文系为邹志峰《格雷厄姆的智慧家族》一书所做的序言）
当乐聚投资创始人江涛女士将邹志峰先生的《格雷厄姆的智慧家族》PDF文稿发给我后，我几乎是一气呵成就读完的。
“格雷厄姆的智慧家族”一词来自巴菲特的《格雷厄姆—多德式的超级投资者》的一次演讲。巴菲特在那次著名的演讲中指出，在投资世界里，有相当多的掷硬币赢家都来自于一个很小的智力部落——一个叫做格雷厄姆—多德追随者的群体。在这一群成功的投资者中，他们的智力来自于一个共同的家长——本杰明·格雷厄姆。这个智慧家族引起了作者的极大兴趣：如果对其系统研究，找出价值投资的清晰脉络，将会廓清市场上弥漫着的思想混乱，对于我们无疑有着巨大的指导意义。这就是这本书的写作缘由。
作者从经济学的基本原理入手，认为投资学做为经济学的一个分支，离不开基本的经济学原理，比如关于价格围绕价值波动的原理，关于市场先生的著名比喻，与亚当·斯密的“看不见的手”有着异曲同工之妙。因此，价值投资暗合经济学的基本规律。对价值投资的经济学原理进行追根溯源，有助于我们树立更坚定的价值投资理念，也让我们明白，离开了经济规律，最终难免失败。经济规律是指经济现象和经济过程内在的、本质的、必然的联系。它的客观性是不以人们的意志为转移。人们不能任意创造规律，也不能任意消灭或改造规律。但是虽然如此，人们却可以发现、掌握并利用其规律。
遵循经济规律的股市操作行为，则是投资，因为那是按经济规律办事，否则就不是。作者说得好，一名真正的投资者之所以能够长期战胜市场，就是因为其行为严守投资纪律，而投资纪律正是经济规律的集中体现。举例说，在长期视野下，一只股票的回报率跟企业发展是环环相扣的，若一家企业40年来的盈利一直是它资本的6%，那么在长期持有40年后，其投资者的年均收益率不会和6%有什么区别——即便当初买的时候是便宜货。若该企业在20-30年间盈利都是资本的18%，即便当初出价过高，回报依然会令你满意。这个例子来自查理·芒格。这就是说，若有人马马虎虎地持有一家极其平庸的烂公司，却每年幻想着高收益而一夜暴富，显然违背了经济规律。 巴菲特认为能令他和芒格满意的回报就是跑赢标普 500 指数，这就是投资行为，符合经济规律。
因为价值投资与经济的基本规律吻合，所以价值投资可以放之四海而皆准。可是总有人说，