安东尼波顿折戟港股的真相

——安东尼·波顿失败谈
2016-02-14
我一直对安东尼·波顿折戟沉沙于中国香港迷惑不解，为此长期以来不断思考这个问题。
安东尼·波顿可不是等闲之辈。他是唯一能够与彼得·林奇齐驱并驾的世界级的基金经理。从1979年到2007年，波顿管理的“富达特殊状态基金”和“富达欧洲基金”，都达到约20%的年复利报酬率。也就是说，在28年的时间里，波顿让投资者的资产增长了146倍。这使得他成为世界上极少数能与巴菲特相提并论的人，也让他当之无愧地得到 “欧洲股神”的称号。
设若波顿能够像彼得·林奇那样，一旦退休就完全金盆洗手，那么他一定能够保持住一世英名。可是，当他在中国香港生活一段时间后，他却要重新出手，组建一只投资中国的基金，因为他看到了一生从未遇到的最好机会。这只基金总计筹资10亿美元，在伦敦交易所上市，被命名为“富达中国特殊状态基金” (Fidelity China Special Situations)，主要投资于内地和香港两地或在其他市场上市的中资股，并于2010年4月开始运作。
彼时波顿信心十足，但国际投资界却多数不看好。许多人认为他从来没有过在中国投资的经验，而且投资者也许很难去接受中国这样一个变幻莫测的市场里巨大的风险。不过波顿说：“中国存在的机会令人振奋，我认为股市可能会在未来几年里大幅攀升，令我希望自己没有退出基金业。”“机会实在美妙，让我不忍错过。”
基金启动后，波顿把2/3的资金投向了那些在香港挂牌的中国公司，15%的资金投到了在美国上市的中国公司，6.5%的资金投入到日本、新加坡、韩国和英国股市的中国公司。波顿把重点放在中国消费行业，青睐私人个体或家族经营的中小规模上市公司，而不是大型国有企业。这也是他在英国成功的秘诀。
一开始，他选中了华晨汽车、联邦制药等大牛股，半年多收益率达到27%。但好景不长。到了2011年5月份，该基金就跌破了净值。因为这一基金是上市交易基金，投资者也开始对波顿产生了怀疑，不愿意再为这一基金支付溢价，所以该基金就处于折价状态。截至2013年6月18日，该基金收益率为亏损14.42%。在历经三年煎熬之后，波顿终于辞去了中国特殊状态基金经理。
投资界在分析波顿失败的原因，归纳起来主要有两个：第一个是“生不逢时”。在2009年的“小牛