【阿令】关注波动率——20260317
2026-03-16 23:50阅读：
深证综指，观察上涨时间和幅度，以及2年均线偏离度，现在都与2020年7月相当，也就是从任何角度讲，肯定不能说现在是低位。当然，这要放在美股根本不是事儿，美股长年累月都不处于低位；
现在A股不处于低位，可以观察2个维度，一是波动放大，二是波动维持低位：
1、波动放大。又可以分成2种情况，（a）波动向上放大类似2015年，（b）波动向下放大类似2022年。但本质上，都是用同一种方法去应对，就是重点通过仓位的增减来获取收益或控制风险，而不是去关注选股；
2、波动维持低位。可以是慢牛、慢熊或窄幅横盘，但操作的重点都是一样，就是重点依靠选股，仓位控制是次重点。
我的主要预测是波动会维持较高水平，波动水平高于2021年低于2015年。
但如果波动率维持低位，其实可以转为关注波动率较大的指数，这类型指数更容易预测，而且一旦预测正确，获得的收益也足够大；
目前波动率最大的指数之一是科创50，科创50近5个月的回调已经形成了N字结构，结构已经成型，那就是等N字里面的第2波下跌结束。
半导体，涨幅和2年均线偏离度都远低于2020年7月，不排除还有“补涨”空间，这类型的股票不依赖于市场波动率的放大（2021年的市场波动率就很小）。
券商股，现在只有1波上涨，即使参考2020年这种极弱的行情，它也应该又第2波上涨；
目前这个回调已经持续了16个月，一个大的N字型结构已形成，现在类似2020年4月的时点。
券商股就很依赖于市场的波动率放大，如果市场波动率维持低位，很可能券商股就不会强（类似2020年）。
新能源，正儿八经在补涨了，它相对于2021年行情少涨得太多，这也是一个不依赖于市场波动率放大的板块。
军工股，跟新能源的局面类似，相对于2021年行情也是涨幅不大，其实“新半军”的情况都有一定的相似度。
2021年的领涨板块除了“新半军”，还有消费医药，自然地就看一下消费医药的情况；
消费医药则跟2021年行情完全不一样，甚至现在更可能处于熊市，“924”以来几乎就没有反弹。
通信股，已经全方位强于2020年行情。如果波动率维持低位，单纯从选股的角度，要不就是选补涨的（新半军），要不就是选强者恒强（比如通信股），各有各的道理，看信仰如何：
强者恒强。走势方面信仰的是趋势。基本面方面，以通信股举例，就是信仰美国的人工智能顺利落地，并化解各种经济和社会问题；
补涨逻辑。走势方面则更认同均值回归。基本面方面，以“新半军”举例，则更信仰中国的基本面。
当然，这不是判断是非题，能赚到钱就是本事。
有色股，从走势看已经不逊于通信股，而我目前的观点是不认同强者恒强，也就是并不倾向于选择有色股，单纯从走势看的话；
现在之所以配置了部分有色股，主要是用于对冲，有色股受益全球混乱的格局，它的基本面就不同于信仰美国的基本面。
煤炭股则有比较明确的“做空”属性，近年来的大部分时间都是跟市场反向走的。单纯看走势，煤炭股现在确实较强，但我目前还不愿意押注“做空”逻辑。
操作策略，仓位100%=半导体/军工49%+券商41%+有色10%；
如前所述，有色股是用于对冲，券商股用押注市场波动率放大，半导体/军工单纯是选股（不考虑波动率）。不过总的来看，这些股票合在一起的波动率仍然是较大的，在我看来这是必要的，因为我认为市场的本质就是波动，就像没有任何一道闪电和一条河流是直的。
