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东阿阿胶（000423）：价值几何？

2022-04-09 09:02阅读：

http://blog.sina.cn/dpool/blog/u/1377600112

东阿阿胶（000423）：价值几何？
东阿阿胶（000423）：价值几何？
图一，月线趋势分析图
东阿阿胶（000423）：价值几何？
图二，日线趋势分析图


一.技术面趋势分析。
（一）日线（短线）：
1.目前在31.42元获支撑反弹之后再次回调，31.42元在日线已走出“底分型+底背离”的第一买点。
2.从31.42反弹之后没有有效突破39日均线（36.46元附近），再次回调，目前最低31.81元，走二次探底形态，能否成功，关注下周走势。
东阿阿胶（000423）：价值几何？


图三，阿胶年报数据之自由现金流分析表

东阿阿胶（000423）：价值几何？
 图四：阿胶2021年品牌估值


二.东阿阿胶估值分析。
1. 阿胶从1996年上市至2021年，期间分红58.27亿，按现在股本6.54元计算，相当于8.9元/股。实实在在的现金奶牛。
2. 按2021年年报，阿胶共有货币现金+银行票据约57亿，每股净资产15.25元，所有者权益（99.73亿）+负债（16.33亿）=116.28亿。
3. 东阿阿胶估值：
（1）按净资产：15.25元/股计算，6.54亿的总股本共：99.75亿，约100亿（其中有57亿的现金资产）。
（2）品牌估值：208亿，打折算：50--100亿。
（3）净资产收益率上15年平均18.66%/年，自由现金流（根据本人可以查到的数据）从19998-2021年，共统计了24年，合计收入78.71亿，可供自由分配的现金，折合成：3.28亿/年。按3.28亿/年的基本数，来估算阿胶未来23年的自由现金流，按3%/年的增长，然后再按50%（留出安全边际）计算：东阿阿胶未来23年仍有可能收入约109亿的自由现金流，打5折，约54.5亿。
4. 综上分析：
东阿阿胶的总估值约=净资产99亿—16.33亿（总负债）+50亿（50--100亿品牌，安全边际按50算）+50亿（未来23年现金流的50%）=182亿按现在6.54亿的总股本计算：182÷6.54=27.8元/股。
也就是说：东阿阿胶的内在估值至少值27.8元每股，如果为了保险，再在这个价位之上加上安全边际，打个8折或9折，就是22.24--25.02元就是它的实实在在的价值，阿胶从70.39下跌以来，最低价是24.41元，刚好在这个区间内，而且当时是阿胶最困难最差的时候，所以，这个区间就是阿胶的中长线大底，除非有更坏的事情发生。
从中长线分析（3--10年）：东阿阿胶已从最差的困境之中走出来，只要基本面转好，32元以下的阿胶是值得中长线持有的，可以是买入就放心不管的股票。（当然，能越低价买入越安全）。
三. 东阿阿胶基本面分析。
1.阿胶回购账户上有1004万股用来做股权激励的股票，
东阿阿胶股份有限公司回购专用证券账户 1004.4713万 无限售A股
根据网上查找，阿胶有1004万股回购，是从2020年3月31日停止回购（即购满了），这些股是用来给高管和中层做股权激用的，现在之所以不让股价上涨，就是想让高管们可以以更便宜的价格购得股权。而这些股须在3年内实施完，不然就要注销按时间算，也就是说到2023年3月31日前要完成，按现在算，也就是还有9个月的时间，这就是我继续坚持持有阿胶的原因之一。
2. 关注4月15日前是阿胶是否有一季报业绩预告。还有4月29日的一季报。
3. 也许，股权激励出台之时，就是阿胶一飞冲天之际，什么时候到，只能静候。
四、操作策略。
1.中长线，仓位轻的的中长线可以在32元以下分批买，仓位重的，安全买点在22--28元/股，越接近这个区间买入越安全。
2.短线：暂时观望，耐心等待日线再次走出“底分型+底背离”的买点走出来再买进。再稳分健一点的，等待放量向上有效突破39日均线（目前在35.56元附近）再追进，价位虽然会高一些，但一买入就是上涨趋势。
五.风险提示：
1.美国加息缩表，全球经济危机，美元升值，股市下跌。
2.疫情影响，经济需要2--3年筑底回升，股市同样下探筑底。

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