《投资者报》研究员 施路
9月5日北京北信源软件股份有限公司（下称北信源）发布公告，公司以25元/股价格，成功募资4.175亿元，发行市盈率48.35倍。扣除发行费用，按实际募资金额折算，北信源超募118%。
“北信源！这可是家老牌安全软件公司，成名很早，最早做杀毒软件起家，比瑞星、金山毒霸还早，后来走入了专业领域。”一位拥有计算机博士学位，供职于一家国有大型保险资产管理公司的投资专业人士向《投资者报》表示。
但你能想象这家位于中关村的高科技公司正式员工每月报酬只有723元吗？你能想象非正式员工（劳务派遣）报酬是正式员工的12倍吗？你能想象不到3年时间，其主力软件降价了60%吗？ 你能想象它的应收账款68%出现了逾期吗？
《投资者报》将为投资者解析北信源在PE资本的裹挟下，通过隐匿人工成本、自杀式降价和激进赊销来包装短期成长性，高价圈钱的路径。
正式员工月薪723元
北信源作为软件企业，最重要的就是人力资本投入，无论是研发还是营销人员，最直接的体现就是员工工资水平。2012年上半年，公司经营活动现金流入合计为4660.93万元，支付给职工以及为职工支付的现金为2338.67万元，这就是说北信源今年上半年收到的钱超过50%花在了员工身上，是支出的最大项目。
2009年、2010年北信源曾经使用劳务派遣制，以降低用工成本，公司对此的解释为“对于正在试用期或工作岗位对技术要求相对较低的员工，公司及控股子公司选择劳务派遣方式作为招募员工的一种补充手段”。
《投资者报》分析了公司用工成本结构，以2009年为例，员工总人数为326人，其中劳务派遣109人，占总人数的33.44%，但派遣人员成本费用金额总计1128.72万元，占到人员总成本的85.71%。
我们又分别核算了劳务派遣员工与正式员工的人均成本，分别为每月723元、8629元，劳务派遣员工平均工资是正式员工的11.9倍，正式员工的年薪仅与劳务派遣员工的月薪相当，着实令人汗颜。
主力软件两年半降价60%
9月5日北京北信源软件股份有限公司（下称北信源）发布公告，公司以25元/股价格，成功募资4.175亿元，发行市盈率48.35倍。扣除发行费用，按实际募资金额折算，北信源超募118%。
“北信源！这可是家老牌安全软件公司，成名很早，最早做杀毒软件起家，比瑞星、金山毒霸还早，后来走入了专业领域。”一位拥有计算机博士学位，供职于一家国有大型保险资产管理公司的投资专业人士向《投资者报》表示。
但你能想象这家位于中关村的高科技公司正式员工每月报酬只有723元吗？你能想象非正式员工（劳务派遣）报酬是正式员工的12倍吗？你能想象不到3年时间，其主力软件降价了60%吗？ 你能想象它的应收账款68%出现了逾期吗？
《投资者报》将为投资者解析北信源在PE资本的裹挟下，通过隐匿人工成本、自杀式降价和激进赊销来包装短期成长性，高价圈钱的路径。
正式员工月薪723元
北信源作为软件企业，最重要的就是人力资本投入，无论是研发还是营销人员，最直接的体现就是员工工资水平。2012年上半年，公司经营活动现金流入合计为4660.93万元，支付给职工以及为职工支付的现金为2338.67万元，这就是说北信源今年上半年收到的钱超过50%花在了员工身上，是支出的最大项目。
2009年、2010年北信源曾经使用劳务派遣制，以降低用工成本，公司对此的解释为“对于正在试用期或工作岗位对技术要求相对较低的员工，公司及控股子公司选择劳务派遣方式作为招募员工的一种补充手段”。
《投资者报》分析了公司用工成本结构，以2009年为例，员工总人数为326人，其中劳务派遣109人，占总人数的33.44%，但派遣人员成本费用金额总计1128.72万元，占到人员总成本的85.71%。
我们又分别核算了劳务派遣员工与正式员工的人均成本，分别为每月723元、8629元，劳务派遣员工平均工资是正式员工的11.9倍，正式员工的年薪仅与劳务派遣员工的月薪相当，着实令人汗颜。
主力软件两年半降价60%