[转】美国和日本股市平均市盈率历史轨迹

道琼斯工业的平均市盈率
　发达国家成熟股票市场的总体市盈率通常在15倍左右，在1872年到2000年128年，美国股市的平均市盈率正好是14.5倍。15倍左右的市盈率在成熟股票市场上被看作是正常的，如果市盈率远远超过了15倍，则被认为是偏高的或不正常的。
美国股市是一个典型的盈利推动型的股市。以道琼斯工业指数为例，在1900年－2000年的100年间，平均市盈率最低的为1921年的4.6倍，正是这个4.6倍市盈率带动了股票市场的连续涨升，1929年达到了32.6倍市盈率。1991年的平均市盈率25．8倍。在这100年中，股票价格指数增长了1516倍，年均增长率为7.6％，平均市盈率从1900年的18.3倍到2000年的35倍，今天的市盈率是12.55倍，股价指数上涨的主要原因是公司盈利的不断增长。100年间平均市盈率在20倍以上的仅有10年，只占10％，而平均市盈率在20倍以下的时间则多达90年，比重高达90％。1994年初，当道琼斯工业指数的市盈率达到20倍时，经济界人士便认为出现了面临金融危险的信号，联邦储备委员会也及时地作出了反应，在12个月中连续7次调高利率，实现了经济“软着陆”。1995年纽约道琼斯股价指数开始启动并强劲上涨，上升至5117．12点，市盈率达到35.30倍，1999年道琼斯股价指数攀升至11497．12点，并且已连续两年站稳在10000点以上，市盈率一度达到44.2倍。
日经225指数的平均市盈率
80年代中后期日经225指数暴涨，从1986年的13000点到1989年12月29日创下了历史最高记录38957点的最高峰，最高的一天市盈率曾高达92．28倍。80年代后期东京股市的平均市盈率为40倍－50倍，进入90年代以后，由于日本经济出现下滑，股价指数开始回落，并进入了艰难的调整阶段，今天还有14.72倍市盈率，略低于深成指数（17.14倍市盈率），高于上证指数（12.97倍市盈率），远高于深圳成份B指（7.2倍市盈率），也高于道琼斯工业指数（12.55倍市盈率）。
在1993年－1998年的六年间，东京证券交易所的平均市盈率远远地超过