【简评】打左灯向右拐：看好长期，看淡短期，少量多餐是王道|11月北京转债讲座报名中|13日林洋转债上市

2017-11-12 21:16阅读：

http://blog.sina.cn/dpool/blog/u/1400724933

v 重感冒，请个假，讲座大纲要下周再公布了，致歉。
v 转债发行加速，新债可抽奖&老债可打折，我们想谈一谈小时代和大时代叠加下的可转债投资新机遇，11月18日北京讲座报名中，详见下文。

※继续申购新股：周一13日济川药业转债发行
下周1济川药业转债发行，还是小盘转债。

配售简称为“济川配债”，配售代码为“704566”。每股配售1.041元面值转债，再按 1000 元/手转换为手数，每一手为一个申购单位，合每手转债需配961股正股。

申购简称为“济川发债”，申购代码为“733566”。每个账户最小认购单位为1手（1,000元），超过1手必须是1手的整数倍。每个账户申购上限是1千手（1万张，100万元），如超过该申购上限，则该笔申购无效。

发行公告已上传到QQ群，或者参考原文： http://www.sse.com.cn/disclosure/listedinfo/announcement/c/2017-11-09/600566_20171109_1.pdf

济川药业是集中西医药、中药日化、中药保健产品研发、生产制造、商贸流通为一体的国家级高新技术企业集团，专注于“儿科、妇科、呼吸科、消化科及老年病”等，拳头产品为蒲地蓝口服液。业绩方面，公司前三季度实现营收42.14亿元，同比增20.17%，净利9.07亿元，同比增34.18%。2011-2016年期间营业收入和归母净利润复合增速分别高达26%和36%，收入和利润增速均保持高速增长势头。但今年的涨幅已经巨大，上市后半年不得转股，股价继续维持高增意义已不大。
公司的销售费用开支巨大，作为医药企业，也是双刃剑。
最后，该转债利息偏低，5年，回售触发价50%，不厚道噻。

※13日林洋转债上市，代码113014。
林洋能源主营业务以智能电表、分布式光伏投资运营、能源互联网为核心，迈向“智能、节能、新新源”三轮驱动的业务模式。传统主业为生产和销售电表以及用电信息采集设备，考虑到智能电表5-8年替换周期要求以及智能电表IR46新标准启用，公司将受益于国内更新周期和海外需求。2015年进入光伏下游投资运营领域，目前并网电站规模1.118GW，已经成长为国内分布式投资运营龙头企业，此次转债募集资金中有7亿规划用于600MW的N型单晶双面太阳能电池及组件产线。PE-TTM和PB估值为26倍/1.8倍，处于历史较低/行业居中位置。

林洋能源周末公布将以20亿闲置资金(转债总共募集30亿)买入6个月的保本理财产品，看来理财真是大势所趋，上市公司也不能免俗。

11月10日林洋能源大涨9%，若维持周五价格则转债100元等于折价12%，因此理论周一开盘正股不跌的话转债应在112-125左右。申万宏源测算，当正股价8.7元时，对应转债价113.88元～115.7元；当正股7.7元～9.9元波动时，对应转债价107.27元～124.98元之间。

※灰犀牛在望，基金：打左灯，向右转……
当前市场对转债的预期比较分裂，一方面看好其长期投资价值，一方面恐惧后续大量转债集中上市，所以一边长期看好，一边短期看淡。

表现在基金三季度持仓上，就是一手唱好，一手减持。通篇看好转债前景，但只是增持了中油EB和光大转债等更安全+偏低价的新转债，却反手大量减持了以前的重仓三一和国贸等高价转债，以及海印、凤凰EB、皖新EB等。主要思想，还是想等一等更好的价格，同时规避转债扩容这个众所周知的“灰犀牛”。

是否会有真的灰犀牛？概率可能五五开。转债，毕竟是正股的影子，转债拟发4000多亿，看似汹涌，和百万亿级别的沪深市值相比还是小儿科。所以，即使转债供给增多，如果大盘上扬，市场一样能六阳融雪。反之，如果大盘覆巢，转债只会完卵得更快。

当前，证监会发行的都是小转债，尤其嘉澳环保更是迷你。但后面毕竟还有100亿的宁波、400亿的中信银行、500亿的民生银行、500亿的浦发银行和200亿的中国交建，中国铁建本周又公布拟发100亿转债，这些才是悬在头上的达摩克利斯之剑。值得注意的是，上周中国核电78亿转债宣布受理，证监会正在不断试探市场接受底限。丑媳妇(“灰犀牛”)虽然远，早晚还是要见公婆的。

正是基于以上心理，市场纷纷开左灯，向右转：抛出高溢价和高价转债，一旦低价优质转债超跌又开始买回，退两步进一步。三线亦如是，既不敢满仓或重仓，也不敢空仓，依据三线和配比少量多餐，缓步、少量、多次建仓；同时，如何在诸多秀女中精选最爱(金债/银债)，也是不得不提上日程的一项工作。

※石油上涨转债发行加速，“安道全三线”本周微调及理由
近期沙特局势动荡，石油上涨，对于转债相关产业链也产生了影响。

油价强势，市场普遍对于明年油价预期乐观。存量转债中，有几只和其相关：中油 EB、雨虹转债以及桐昆 EB。

中石油就不用说了，因为违约可能很低，很安全，所以机构纷纷配置。但惜乎盘子太大，波动性偏低一些，油价动荡反而是好事。油价上行对其成品油销售、勘探以及天然气等各项业务都有利，只是正股和EB弹性太弱，还要等更高的价格和无风险到期收益率。

另外，石油上涨对桐昆也有利，对雨虹来说会提高原材料成本（主要原材料均是石油）。但是，只要油价不是大幅报复性上涨，公司也能承受住压力。

※当前有多少转债等待过会、已经通过和已经核准？
转债发行需通过股东大会批准、发审委通过和证监会核准，俗称“三关”。只有证监会正式核准后，上市公司才能正式安排发行（当然，真正发行中有Windows指导）。

截止11月5日下午，已过三关(已核准)的转债有9家(去掉已公告发行的）：
亚太股份/生益科技/宝信软件/水晶光电/兄弟科技/长江证券/太阳纸业/蓝思科技/国祯环保。基本都是中小盘转债。

已过两关，证监会发审委通过的有21家：
宁波银行、大族激光、众兴菌业、杭电股份、特一药业、众信旅游、赣锋锂业、东方财富、泰晶科技、雪迪龙、天康生物、崇达技术、双环传动、铁汉生态、道氏技术、海利得、玲珑轮胎、吉视传媒、内蒙华电、中航电子、万达信息可转债获通过；另外中信银行获得银监会批准，通过也不过是程序问题了。

而拟发转债的，截止11月12日下午，共有139家，最大规模大约4144.43亿。(详见每期附件年月日.xlsx中“拟发”子表）。【雄韬股份公告中止发行转债申请。】

※公告：11月18日北京讲座报名缴费中，增加交换债、转债打新和三线策略详解等
我劝天公重抖擞，不拘一格降转债。
天公收到，新转债整装待发。
转债，老树新花，老酒新醇，新机遇，新旅程，论道：11月18日北京讲座虚位以待。

【简评】打左灯向右拐：看好长期，看淡短期，少量多餐是王道|11月北京转债讲座报名中|13日林洋转债上市

价格：
普通版888元(讲座+赠PPT可自己录音)，VIP版1888元(赠送讲座录音和晚上用餐&当面无限制交流)。注：VIP版已经报满，席位有限，敬请见谅。
优惠：
非订阅用户赠送1月收费周报，普通订阅用户优惠30元，VIP订阅用户优惠120元。
缴费：
缴费和咨询请联系QQ：2719129716安道全行政财务，缴费账户为支付宝：18311277889，※月鹏。请在付款留言中注明'您的QQ号+手机号'，以便讲座会务发送确认短信和详细地址。感谢支持和关注~。
将在下期周报中陆续修改和公布讲座大纲，涉及转债、大小核投资、金银债，增加了交换债、转债简评、拟发转债正股研究以及近期的政策影响等。欢迎提供新的议题或建议，请在群@或留言给理财师。

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