2009-3-6 16:44:00 代码:002202 作者:詹文辉
事件：公司公布了2008年业绩快报，公司收入和净利润达到64.6亿元和9.17亿元，分别比上年同期增长108%和45.6%，高于我们的预期。2008年是公司发展较为敏感的一年，在这一年中金风科技克服了重重困难，完成了从千瓦级风机向兆瓦级风机批量生产的跳跃发展，并取得超出市场普遍预期的业绩，实属不易。
业绩超预期的主要原因来自毛利率的提升。一方面，公司传统机型750千瓦风机毛利率在第四季度有明显回升，由于钢材价格大幅度下跌，上半年一度下滑的毛利率水平又回升至正常水平；另一方面，1.5兆瓦机型所进口关键零部件在去年的欧元大幅贬值中，降低了公司采购成本，从而提升毛利率水平。我们预计2009年公司因采购成本降低带来的毛利率回升仍将延续。
行业增速仍快，市场占有率下降并不代表公司竞争力下降。根据国际风能协会的统计，2008年国内风电装机容量达到1221万千瓦，当年新增装机容量达到630万千瓦，同比增长80%，新增装机容量增长高于市场普遍预期。
从国内市场占有率数据分析，金风2008年新增市场份额略微下降，按照我们预测2008年金风将完成150万千瓦左右风机销售，占新增装机的23.8%左右，比2007年新增装机25.12%的占比略有下降。从金风科技产品结构来看，2008年750千瓦风机占2/3比重，1.5兆瓦占1/3。750千瓦风机依然表现出强劲增长态势且毛利率稳定，显示出该产品依然具有较好的市场需求，短期市场不会快速萎缩。我们预测公司2008年完成1.5兆瓦风机销售量320台左右，在1.5兆瓦风机市场上的新增份额明显低于东气和华锐，但我们认为新增市场份额的下降并不代表公司竞争力的下降。2008年公司为稳健过渡产品从750千瓦到1.5兆瓦风机的跳跃，一方面公司对1.5兆瓦风机批量投产的节奏和订单都做了主动控制，使得1.5兆瓦风机的产量规模小于东气和华锐。另一方面，公司始终强调产品品质和可靠性，对主轴轴承等关键零部件坚持采用国外进口，关键零部件的供应瓶颈也阻碍了公司1.5兆瓦风机产量的释放。我们认为公司1.5兆瓦风机经过2008年的批量生产，在技术和工艺上更趋成熟和完美，2009年在零部件供应相对宽松的情况下
事件：公司公布了2008年业绩快报，公司收入和净利润达到64.6亿元和9.17亿元，分别比上年同期增长108%和45.6%，高于我们的预期。2008年是公司发展较为敏感的一年，在这一年中金风科技克服了重重困难，完成了从千瓦级风机向兆瓦级风机批量生产的跳跃发展，并取得超出市场普遍预期的业绩，实属不易。
业绩超预期的主要原因来自毛利率的提升。一方面，公司传统机型750千瓦风机毛利率在第四季度有明显回升，由于钢材价格大幅度下跌，上半年一度下滑的毛利率水平又回升至正常水平；另一方面，1.5兆瓦机型所进口关键零部件在去年的欧元大幅贬值中，降低了公司采购成本，从而提升毛利率水平。我们预计2009年公司因采购成本降低带来的毛利率回升仍将延续。
行业增速仍快，市场占有率下降并不代表公司竞争力下降。根据国际风能协会的统计，2008年国内风电装机容量达到1221万千瓦，当年新增装机容量达到630万千瓦，同比增长80%，新增装机容量增长高于市场普遍预期。
从国内市场占有率数据分析，金风2008年新增市场份额略微下降，按照我们预测2008年金风将完成150万千瓦左右风机销售，占新增装机的23.8%左右，比2007年新增装机25.12%的占比略有下降。从金风科技产品结构来看，2008年750千瓦风机占2/3比重，1.5兆瓦占1/3。750千瓦风机依然表现出强劲增长态势且毛利率稳定，显示出该产品依然具有较好的市场需求，短期市场不会快速萎缩。我们预测公司2008年完成1.5兆瓦风机销售量320台左右，在1.5兆瓦风机市场上的新增份额明显低于东气和华锐，但我们认为新增市场份额的下降并不代表公司竞争力的下降。2008年公司为稳健过渡产品从750千瓦到1.5兆瓦风机的跳跃，一方面公司对1.5兆瓦风机批量投产的节奏和订单都做了主动控制，使得1.5兆瓦风机的产量规模小于东气和华锐。另一方面，公司始终强调产品品质和可靠性，对主轴轴承等关键零部件坚持采用国外进口，关键零部件的供应瓶颈也阻碍了公司1.5兆瓦风机产量的释放。我们认为公司1.5兆瓦风机经过2008年的批量生产，在技术和工艺上更趋成熟和完美，2009年在零部件供应相对宽松的情况下