在泡沫的产生过程中，价格不断上涨，人们的想法也在不断的改变。随着价格的上涨，那些原来认为经济中存在泡沫的人，会对自己先前的判断产生怀疑，并开始思考是否真的是那些基本的经济因素推动了价格的上涨，如果价格持续上涨了若干年，那么许多人就会认为那些把价格上涨视为泡沫的专家可能是错了。并且他们会义无反顾的相信确实是基本的经济因素推动了价格的上涨，而且这些因素将永远继续发展下去。——罗伯特·J·希勒
股市的泡沫有两种：经营泡沫和估值泡沫。经营方面的估计水平是最贴近经营实体的，而估值方面的水平则更多反映了投资者的感情与认知。前者是由公司所在行业的疯狂投资和成长支撑的，后者则更多由投资者情绪推动的。所谓的“价值投资”通常比较关注估值水平，并且更多的从资产负债表、现金流量表去给公司估值，正统的价值投资者很少去分析判断实体行业的经营状态，更不用说去预测，他们通常认为预测是件不靠谱的事。估值泡沫相对容易辨识，最为简单的就是看PE水平，如果一个有足够多样本的行业，许多公司出现了高PE现象，则可以初步判断出现了估值泡沫。这种泡沫也是经济史上著名泡沫的显著特征，尽管容易识别，投资者却很难理性抽身。受到人类贪婪本性和羊群效应的双重影响，这种泡沫尽管发生了很多次，却注定了永远会不断周期性的上演。
相比之下，经营泡沫则隐蔽的多。我认为通常所说的“趋势投资”其实就是更多关注经营实体状况和趋势（可能也有观点会认为趋势投资就是关注股票走势本身的趋势，也即技术、图表分析流派）。譬如曹仁超，他显然很好的把握了几十年的行业变迁、实体经营状况，巴老和芒格也是更多的关注了企业经营本身（但当然不是不顾估值水平的买入）。我认为如果能把握好这种小到公司、行业经营走向，大到国家、社会发展趋势，那么无论是进行长期投资还是短期投机，都会取得不错的业绩。在这个前提之下，估值相对而言就是次要的了，长期而言，进入时的估值高低只会对长期业绩产生轻微影响。芒格就曾说估值是小儿科的事，大概也就是认为有比估值更重要的。
包括戴维斯在内的许多投资大师
股市的泡沫有两种：经营泡沫和估值泡沫。经营方面的估计水平是最贴近经营实体的，而估值方面的水平则更多反映了投资者的感情与认知。前者是由公司所在行业的疯狂投资和成长支撑的，后者则更多由投资者情绪推动的。所谓的“价值投资”通常比较关注估值水平，并且更多的从资产负债表、现金流量表去给公司估值，正统的价值投资者很少去分析判断实体行业的经营状态，更不用说去预测，他们通常认为预测是件不靠谱的事。估值泡沫相对容易辨识，最为简单的就是看PE水平，如果一个有足够多样本的行业，许多公司出现了高PE现象，则可以初步判断出现了估值泡沫。这种泡沫也是经济史上著名泡沫的显著特征，尽管容易识别，投资者却很难理性抽身。受到人类贪婪本性和羊群效应的双重影响，这种泡沫尽管发生了很多次，却注定了永远会不断周期性的上演。
相比之下，经营泡沫则隐蔽的多。我认为通常所说的“趋势投资”其实就是更多关注经营实体状况和趋势（可能也有观点会认为趋势投资就是关注股票走势本身的趋势，也即技术、图表分析流派）。譬如曹仁超，他显然很好的把握了几十年的行业变迁、实体经营状况，巴老和芒格也是更多的关注了企业经营本身（但当然不是不顾估值水平的买入）。我认为如果能把握好这种小到公司、行业经营走向，大到国家、社会发展趋势，那么无论是进行长期投资还是短期投机，都会取得不错的业绩。在这个前提之下，估值相对而言就是次要的了，长期而言，进入时的估值高低只会对长期业绩产生轻微影响。芒格就曾说估值是小儿科的事，大概也就是认为有比估值更重要的。
包括戴维斯在内的许多投资大师