理查德·塞勒（Richard H. Thaler）与行为金融简史学习贴
2017-10-14 11:58阅读：
理查德·塞勒（Richard H. Thaler）与行为金融简史学习贴
记录：理查德·塞勒（Richard H.
Thaler）与行为金融简史学习贴，2017年10月13日星期五。
整两本看看：《错误的行为》概括地介绍了理查德泰勒近40年在行为经济学上的研究成果。《助推:如何做出有关健康、财富与幸福的最佳决策》本书是一本可读性极强的经济学读物，它能帮助我们思考如何做出有关幸福的决策。
查理·芒格的《人类误判心理学》，与理查德·塞勒（Richard H.
Thaler）行为金融理论之间是什么差别与关系？
理查德·塞勒（Richard H.
Thaler）研究行为经济学和金融学以及决策心理学，这在心理学与经济学之间存在差距。
【瑞典皇家科学院颁奖词中文】
理查德-塞勒将心理学上的现实假设用于对经济决策的进行分析。通过探究有限理性、社会偏好以及自我控制的缺失，他演示出这些人类特性如何系统性地影响了个人决定以及市场结果。
有限理性：塞勒发明了心理账户理论，用来解释人们如何通过在头脑中建立单独的帐户来简化金融交易决策，聚焦个人决定的冲击，而不是整体的影响。
他还用厌恶损失的心理解释了赋予效应，即为什么当人在拥有某一商品时对同一商品的评估，要高于未拥有同一商品时的估价。
社会偏好：塞勒对公平的理论和试验研究方面一直很有影响力。他解释了，为什么消费者对于公平的关心可能会阻止一些公司在商品需求旺盛时提价，但却不能阻止公司在生产成本提高时涨价。
塞勒和他的同事还设计了一个叫者博弈游戏，这一试验性工具被广泛应用于衡量全世界不同地方、不同人群对公平的态度。
缺乏自我控制：塞勒还给有关新的一年计划难以保持的老观点带来了新的视角，他展示了如何使用计划者——执行者模型来分析自我控制的问题，这与现在心理学家和神经科学家用来描述长期规划和短期行为之间紧张关系的框架相似。
屈服于短期诱惑是我们在为老年储蓄、或选择更健康生活方式的计划经常会失败的一个重要原因。在他的实践工作中，泰勒证明他所创造的一个术语：
助推（nudging）可能帮助人们在为养老而储蓄，以及其他的情况下能更好地自我控制。
总之，塞勒的贡献在于为个人决策的经济和心理分析之间搭建了一座桥梁。他的实证研究和理论观点，帮助行为经济学创造了一个快速发展的新领域，对许多经济研究和政策领域产生了深远的影响。
【行为金融简史】似乎是个不断实践累计和试错的过程？
http://www.sohu.com/a/197091206_481741
http://mp.weixin.qq.com/s/swgo1iRkfKLeYM_aUNWOHA
行为金融简史 2017-10-10
金融读书会
行为金融简单说就是人不是完全理性的，行为金融的历史其实是一部金融学家撕逼史与心理学家跨界史的结合。
行为金融最早能追溯到法国著名社会心理学家Gustave le
Bon在1896年出版的
《乌合之众：大众心理的研究》一书，该书很好的刻画了群体行为的特征。
著名心理学家Tversky和Kahneman在
1973年第一次提出可获得性启发。在1974年，Tversky和Kahneman又提出了
代表性启发和锚定效应。
这两位多产的心理学家又在1979年提出了
前景理论。简单来说就是赚一块钱带来的快乐不及损失一块钱的痛苦。
1980年，行为金融学教授理查德·泰勒也认为前景理论能很好的解释消费者的决策行为并
首次提出了心理账户一词。心理账户指出由于消费者心理帐户的存在，个体在做决策时往往会违背一些简单的经济运算法则，从而做出许多非理性的消费行为。人们在脑海中，把电话卡和音乐会门票归到了不同的帐户中，所以丢失了电话卡不会影响音乐会所在的帐户的预算和支出，大部分人仍旧选择去听音乐会。
多产心理学家Tversky和Kahneman在1981年又提出了一个新名词：
框架效应。
1985年，Werner F. M. De Bondt and Richard Thaler在Journal of
Finance发表的
“Does the stock market
overreact?”使行为金融第一次得到了主流经济学界的承认。该文指出人们经常会高估或低估新信息，从而证明了股票市场是不完全有效的。
基于此，Yaari在1987年提出了
二元分割理论来解释人们的有风险决策。Samuelson and
Zeckhauser(1988)提出了
现状偏见。
1990年，Tversky和Kahneman通过实验证明了
损失厌恶和禀赋效应的存在。
1992年，Banerjee提出了
一个简易的羊群行为（从重行为）模型。同年，Tversky和Kahneman进一步发展了前景理论，并起名为
累积前景理论。人们会高估小概率发生的事件，低估大概率发生的事件。
Grinblatt, Titman and
Wermers(1995)分析
了共同基金的交易行为，发现也存在羊群行为和追涨杀跌行为。有趣的是，Chan,
Jegadeesh和Lakonishok(1996)证明了追涨杀跌策略是有效的。
1998年，Odean提出
处置效应，投资者倾向卖出盈利的股票而继续持有亏损的股票。
Daniel, Hirshleifer和Subrahmanyam
(1998)提出
过度自信理论，研究表明市场上90%的投资者都认为自己能打败市场。
Veronesi
(1999)发现在牛市里，投资者会高估坏消息对公司的负面影响；在熊市里，投资者会低估好消息对公司股价的影响。
http://mp.weixin.qq.com/s/7hF3PMU7SyFdn_nGFJLcqw
2017年诺贝尔经济学奖得主理查德·塞勒对行为经济学的贡献
2017-10-10
金融读书会
【行为金融学之父的56亿美元公募基金18年来大幅跑赢市场】这能证明：理查德·塞勒的行为金融理论可以做出正确的投资？
18年历史了，基金规模56亿美金，投资小盘价值股，策略据描述主要是利用两种事件：
（1）市场对坏消息过度反应和对好消息的延迟反应；（2）公司管理层增持或公司回购股票。
他这只小盘价值基金（代码UBVLX)的认购门槛是300万美元。
在理查德·塞勒联名的基金公司，旗下基金Undiscovered Managers BehavioralValue Fund
（UBVLX）的业绩从基金成立日1
998年12月28日开始计算，若当时投入10000美元，到今年9月底就会有93244美元，回报率达到了惊人的832.44%；而同期伯克希尔·哈撒韦的涨幅仅有307%。比巴菲特多了500%。
作为小盘股基金，该基金的市场容量不大，成立近20年来基金规模为还不足百亿美元；
同时伴随的换手率也相对较高，最近12个月的换手率为44.33%。这也使之区别于传统的长期价值投资。
值得注意的是，
该基金并非由查德·塞勒直接管理，而是其公司旗下的两名基金经理大卫·波特和罗素·富勒来直接管理，其中罗素·富勒为公司创始人和总裁，大卫·波特为公司的专职基金经理，曾任高盛副总裁。
