财务预警模型：Altman的Z-Score模型

财务预警系统就是要预测可能存在的危机因素，这些危机主要通过负债、利润、现金流量等因素来预测。财务预警模型以财务指标数据的形式将企业面临的潜在风险预先告知经营者，它是企业财务运行状况的“晴雨表”。因此，建立一个健全的符合企业自身特点的财务预警模型对企业财务风险的防范特别重要，下面主要介绍Altman的Z-Score模型的应用。
Altman首次将多元线性判别方法引入到财务困境预测领域。通过多元判别模型产生了一个总的判别分Z值，并依据Z值进行判断。该模型也叫Z值计分模型或者Altman模型，模型如下：
Z=0.012X1+0.014X2+0.033X3+0.0064X4+0.999X5
式中：
X1=流动资本 / 总资产= （流动资产－流动负债） / 总资产
　　这一指标反映流动性和规模的特点。流动资本=流动资产-流动负债，流动资本越多，说明不能偿债的风险越小，并可反映短期偿债能力。
　　X2=留存收益 / 总资产= （股东权益合计－股本） / 总资产
　　这一指标衡量企业积累的利润，反映企业的经营年限。
　　X3=息税前收益 / 总资产= （利润总额+财务费用） / 总资产
　　这一指标衡量企业在不考虑税收和融资影响，其资产的生产能力的情况，是衡量企业利用债权人和所有者权益总额取得盈利的指标。该比率越高，表明企业的资产利用效果越好，经营管理水平越高。
　　X4=优先股和普通股市值/总负债=（股票市值*股票总数）/总负债
这一指标衡量企业的价值在资不抵债前可下降的程度，反映股东所提供的资本与债权人提供的资本的相对关系，反映企业基本财务结构是否稳定。比率高，是低风险低报酬的财务结构，同时这一指标也反映债权人投入的资本受股东资本的保障程度。
　　X5 = 销售额 / 总资产
　　这一指标衡量企业产生销售额的能力。表明企业资产利用的效果。指标越高，表明资产的利用率越高，说明企业在增加收入方面有良好的效果。