白酒行业是危还是机？
2012-07-16 08:00阅读：11,748
白酒行业是危还是机？
---白酒行业未来发展的再思考
我在此写此文章的目的不是去预测行业未来的发展趋势，也无法预测哪家定位于中高端的白酒企业未来一定胜出，我只是再次对于投资白酒和想要投资白酒的朋友分享一下我对白酒行业以及企业的看法，不一定正确，欢迎集思广益。
盛初咨询王朝成的看法是：目前白酒行业暂时会经历一个小调整，特别是超高端白酒的价格，但是未来依旧会保持不错的增长，但是增速肯定不会像近二年这样。（我认为他的观点基本上是客套话，这一点大家都应该看得见，但是对于我们的投资意义不大）
众多白酒业内企业家、董事长、总经理对与白酒行业的看法绝大部分比较乐观，因为从他们的不断增加产能、高举全国化、不断新增各种产品的行动上就能看出，所以应该是看多做多的战略，这里我不再详述，但是我留意到洋河股份的2011年报，管理层指出了未来白酒行业的潜在风险，还有一家白酒上市企业也透露了此意思。
当然，此时此刻，作为投资管理人的我，也感到了风险，但是我深知没有人可以准确预测一个行业的准确发展轨迹，特别是具体的高点和低点，因为什么事情从哲学的角度看，都会物极必反
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最主要的一点警惕，通过并不完整的数据可以看到整个行业从2004年以来的持续繁荣已经持续近8年，最近几年整个行业持续了超过50%以上的高速增长，无论是一线还是二线、三线品牌全都分享了此盛宴，很多企业的ROE水平在40%以上，净利润率都超过20%，甚至更高，高端化的过程基本结束，从感觉上看，好日子应该快到头了，任何一个行业不可能长期维持如此高的盈利能力和成长速度。就像2007年、08年的银行业高速增长一样，高速增长不可持续。
白酒高端化的步伐基本完成，全国化正在开始而且有可能已经步入中后期，因为不是谁想全国化就能全国化的，而且随着竞争的激烈，很多白酒企业在很多区域会面临越来越多的竞争，而且很多企业即使在某一个省占据了10亿以上的销售额，也很有可能面临市场份额被别人侵蚀的可能，因为除了超高端，我仍认为其他知名白酒品牌之间的可替代性比较大，越低端替代性越大，所以能够守住固有阵地并不断向更大的市场推进，并不容易。
通过我做企业多年的经验看，任何一个行业的超高速成长和全行业高盈利很有可能会是危机四伏，很可能透支了未来几年的成长。任何高roe的行业，都会大量吸引资本的进入，从而拉低整个行业的盈利能力，只有行业中有护城河的企业才能不受或少受行业盈利能力下降的影响。
我们格雷投资也持有白酒股，所以，在白酒股一路高歌猛进的时候，我觉得持有以及想要介入白酒股的投资者需要一次头脑的“复盘”。
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