2013年辉山乳业上市，同时还有好几家做牧场的类似企业在港上市，我参与过其中的一家上市路演，对此心有体会。
（当时的阅读笔记见下文：）
http://blog.sina.cn/dpool/blog/s/blog_54e40a1e0101h6xi.html?vt=4
港股市场由于存在类似浑水的做空机构，瞬间击垮上市公司并不是神话。过去多家数百亿市值规模的公司，证明其财务数据舞弊，在沽空机构的攻击下轰然倒塌，投资者血本无归。因此，在港股市场生存，首先要学会规避这样的巨大风险。
事实上，辉山乳业一两年股价持续上涨，并且在市场震荡期间，反而高位窄幅横盘。而同业中最大的现代牧业，经营趋势和股价走势与之完全相反。辉山的高估值、逆同业，和不合常理的股价走势，实际上都在告诉两个字：风险。
而我一直给自己设定的红线，就是坚决不投农业上游企业。雨润食品的教训告诉我们，农业企业由于免税，小额现金支付，政府问题，是孕育财务舞弊企业的温床。如果熟悉港股市场，应该知道有多少林业、农业企业财务造假，糊弄投资者。辉山刚上市就存在这样的行业问题，这样的企业，除非类似现代牧业有蒙牛背书，否则是无法投资的。（即便有央企背书，也会存在巨大风险，例如中金再生）
一般来说，遇到以下情况的，都需要小心：
1、与同业相比，极高的毛利率或净利润率，而同时缺乏足够的证据表明这种优势是公司自身的核心竞争力带来的。过去几年，被沽空机构盯上的，很多都是这样的情况。即便是非常优秀的企业，也需要小心，例如前期上市不久的食品企业龙头之一，不合常理的费用率和极高的净利润率，都需要小心。如果没有非常确定的证据，最好的办法就是远离它，观望即可。又例如前期被沽空的宏桥，实际上它的电价成本问题以及产业链优势问题，是可以看得到的，然而，仍然很容易成为沽空的目标。
2、免税企业（例如农业、享受优惠税收政策的高科技企业）要小心，造假的成本很低。税务局某种意义上是投资者的一个好帮手。
3、下游渠道或者客户非常集中的要小心。很难澄清下游客户与公司控制人之间的关系。特别是价高量轻的商品，很容易自己左右手倒腾产品，虚拟收入，从而利用资本市场PE放大的原理，推高市值，然后抵押出资金继续这样操作。
4、私营企业上市不足3年的，最好是有一两个经济周期下来观察。切记不能投资刚上市不久的私企。如果正好又是市场追捧的，风险
（当时的阅读笔记见下文：）
http://blog.sina.cn/dpool/blog/s/blog_54e40a1e0101h6xi.html?vt=4
港股市场由于存在类似浑水的做空机构，瞬间击垮上市公司并不是神话。过去多家数百亿市值规模的公司，证明其财务数据舞弊，在沽空机构的攻击下轰然倒塌，投资者血本无归。因此，在港股市场生存，首先要学会规避这样的巨大风险。
事实上，辉山乳业一两年股价持续上涨，并且在市场震荡期间，反而高位窄幅横盘。而同业中最大的现代牧业，经营趋势和股价走势与之完全相反。辉山的高估值、逆同业，和不合常理的股价走势，实际上都在告诉两个字：风险。
而我一直给自己设定的红线，就是坚决不投农业上游企业。雨润食品的教训告诉我们，农业企业由于免税，小额现金支付，政府问题，是孕育财务舞弊企业的温床。如果熟悉港股市场，应该知道有多少林业、农业企业财务造假，糊弄投资者。辉山刚上市就存在这样的行业问题，这样的企业，除非类似现代牧业有蒙牛背书，否则是无法投资的。（即便有央企背书，也会存在巨大风险，例如中金再生）
一般来说，遇到以下情况的，都需要小心：
1、与同业相比，极高的毛利率或净利润率，而同时缺乏足够的证据表明这种优势是公司自身的核心竞争力带来的。过去几年，被沽空机构盯上的，很多都是这样的情况。即便是非常优秀的企业，也需要小心，例如前期上市不久的食品企业龙头之一，不合常理的费用率和极高的净利润率，都需要小心。如果没有非常确定的证据，最好的办法就是远离它，观望即可。又例如前期被沽空的宏桥，实际上它的电价成本问题以及产业链优势问题，是可以看得到的，然而，仍然很容易成为沽空的目标。
2、免税企业（例如农业、享受优惠税收政策的高科技企业）要小心，造假的成本很低。税务局某种意义上是投资者的一个好帮手。
3、下游渠道或者客户非常集中的要小心。很难澄清下游客户与公司控制人之间的关系。特别是价高量轻的商品，很容易自己左右手倒腾产品，虚拟收入，从而利用资本市场PE放大的原理，推高市值，然后抵押出资金继续这样操作。
4、私营企业上市不足3年的，最好是有一两个经济周期下来观察。切记不能投资刚上市不久的私企。如果正好又是市场追捧的，风险