甄别上市公司盈利质量分析的有效方法——现金流量表分析
2010-12-02 00:13阅读：
上市公司盈利问题一直是个很敏感的问题，因为它关系到投资者、债权人和其他利益关系人的利益，因此如何合理评价公司的盈利情况就显得十分重要。目前用来评价上市公司盈利能力的指标主要有净利润、净资产收益率、每股收益、总资产收益率、销售利润率等。这些指标从不同的角度对上市公司的盈利进行评价，比较全面，但也存在明显的缺陷——不能反映盈利的现金流入，即无法反映上市公司的盈利质量问题。毫无疑问，盈利如果没有现金流入，不仅无法进行分配，而且还会影响到资产的质量，误导投资决策。为此，本文从现金流动表分析入手，通过对有关盈利指标的对比分析，进一步揭示上市公司的盈利质量问题，即盈利是否有足够的现金保证，是否普遍存在权责发生制下盈利的虚假问题，同时提出一个评价盈利质量的合理方法，以提高投资者的投资决策水平。
一、盈利能力与盈利质量的含义
盈利能力是公司盈利水平的外在表象，它是以权责发生制为基础，以利润表所列示的各项财务数据为基本依据，通过一系列财务指标的计算与分析得到的，反映公司在一定时期内获取利润能力的一种评价结果。仅能给人以量的描述。
盈利质量是公司盈利水平的内在揭示，是在盈利能力评价的水准上，以收付实现制为计算基础，以现金流量表所列示的各项财务数据为基本依据，通过一系列现金流量指标的计算，对公司盈利水平进一步修正和检验，对公司盈利状况进行多视角、全方位综合分析，从而反映公司获取的利润品质如何的一种评价结果。盈利质量注重给人以质的揭示。
盈利能力和盈利质量从不同的角度反映企业的盈利情况，二者各有侧重。盈利能力强调企业获取收益的能力，它以权责发生制为基础，其表现为税后净收益的大小及有关比值的大小；而盈利质量则反映盈利的确认是否同时伴随相应的现金流入，即以权责发生制为基础的盈利是否与现金的流入相伴随。只有伴随现金流入的盈利才具有较高质量，具体表现为以权责发生制为基础计算的有关盈利指标数值与以收付实现制为基础计算的有关盈利指标数值的差异程度，一般而言，这一差异越小，盈利质量就越高。
二、现金流量表分析的优势
根据前面对盈利能力和盈利质量的界定，盈利质量可以用权责发生制和收付实现制下有关盈利指标的差异程度来评价，因此盈利质量的评价与现金有关，盈利质量评价指标的构成应体现现金流量的特
征。盈利质量的高低主要看盈利是否伴随现金的流入，如果有现金的同步增加，则盈利是有现金保证的，盈利质量较高，否则盈利质量较低。现金流量是以收付实现制为基础计算出现金流入和流出的差额，与以权责发生制为基础计算出的会计利润不同。利润的大小会受到各种会计方法的影响，如存货计价方法、固定资产折旧方法、折旧年限、费用摊销时间等的选择都能使操纵会计利润成为可能，而现金流量基本上是无法操纵的。可以说现金流量指标比利润指标更为客观和真实。事实上，公司处于盈利状态时也有可能保证不了有足够的现金来偿付债务本息。有的企业为扩大市场，降低对用户的信用标准或延长客户的付款期限，如对客户的信用状况不太重视的话，市场占有率可能提高了，而坏账损失也可能大大增加。公司的会计利润可能会很大，而现金却不足以抵补生产和偿还债务所需的现金流出，以致影响生产的正常进行或发生债务危机。一旦公司没有足够的现金，不能维持正常的支出，就会陷入财务危机。
由于现金流量的现实性和客观性，它以逐渐成为企业理财的核心，成为评价公司综合财务素质的重要指标。在财务分析当中，应将利润与现金流量结合起来进行分析，在判断公司的盈利能力、偿债能力方面以及综合的财务状况时，现金流量的作用更加明显。具体表现在：①现金存量的增减以及现金流量的流向均以实际发生为基础，既避免了权责发生制的不足，又可以与资产负债表、利润表的相关项目相互联系、相互验证；②以现金流量作为盈利能力的参照指标，具有较强的稳健性；③现金存量与其他资产存在方式相比较，更容易检查和验证；④净现金流量、经营活动净现金流量等指标，比利润、净利润等指标更能体现公司的综合盈利水平和偿债能力，更能透视出公司的盈利质量。
三、上市公司操纵利润、粉饰业绩的常用手段
1.利用应收账款虚增主营业务收入。如郑百文1997年度主营业务收入有10％（约7.4亿）以上是通过应收账款方式虚增得到的。
2.打销售收入确认的时间差，提前确认本应属于以后年度的收入。如闽东公司与冠顺公司合建的闽东大厦1997年底已经销售但尚未最后决算，本不应确认收入。但双方经协商确认了闽东公司该年度预分配利润251万元，是公司当年利润总额的2.09倍。
3.以非主营业务利润弥补主营业务亏损。如ST猴王1997年将原值不足3500万元的房屋以高达2000万元的年租金租给集团，1998年该公司其他业务利润高达1833.5万元，占利润总额的40.86％。
4.虚减费用，以虚增利润。如蓝田股份2000年在中央电视台投放的巨额广告费是由蓝田集团支付的，而且蓝田股份经集团销售商品不足其总额的2％，这样，蓝田股份的广告费支出就由集团代摊，上市公司虚减了费用。
四、甄别真伪的有效途径：现金流量表分析的常用指标和方法
如何甄别公司盈利质量？甄别盈利质量的标准是什么？从财务分析角度讲，基本思路应该是：用两种记账制度——即权责发生制和收付实现制考察盈利指标，如利润和净现金流量进行对比、净利润和经营活动净现金流量进行对比，对二者差异较大的状况做深入分析。具体手段如下：
1.直接阅读报表。仔细阅读现金流量表的流入和流出项目，并注意和资产负债表、利润表相关项目对照、验证。例如，通过现金流量表，可以了解企业经营活动产生的现金流量净额及产生的主要原因，但是无法分析企业的销售规模、销售能力、盈利能力、赊销政策的变化等；若结合利润表中收入、成本及利润项目的分析，再结合资产负债表中应收账款等项目的变化情况进行判断，则可获悉企业经营活动产生的现金流量，主要来源于以前债权的收回，还是本年现销比例的提高，同时又可考查企业收益质量、坏账风险等。比如，在阅读LT公司某年现金流量表时我们发现，根据“支付给职工以及为职工支付的现金”一栏所列的金额计算，该公司职工平均每月收入仅144元，该年上半年内人均月收入为185元，如此低的收入水平，对于“盈利能力”一向优异的LT股份而言，是不合情理的。
2.进行结构分析。现金流量结构分析是指同一时期现金流量表中不同项目间的比较与分析，以揭示各项数据在企业现金流量中的相对意义。通过这方面的分析，可以发现在一定时期内影响现金余额增减变化的主要因素，以便抓住重点，采取有效措施，促使现金流量结构合理。一般来讲，对一个健康成长的企业来说，经营活动的现金流量应为正数。因为经营活动现金流量是企业现金流量的主体，从对它的比较分析中可大致了解企业本期的经营业绩。现金流入为正数，通常说明企业经营处于良性状态，销售带来现金流入。而现金流入越大，企业经营越稳健，越成功，企业盈利情况越好，资产的流动状况越佳，偿债能力和支付股利的能力越强。
3.盈利质量分析。盈利质量分析是指企业根据经营活动现金净流量与净利润、资本支出等之间的关系，揭示企业保持现有经营水平，创造未来盈利能力的一种分析方法。盈利质量分析包含以下指标：
①盈利现金比率。该指标反映本期经营活动产生的现金净流量之间的比率关系，一般情况下，该比率越大，企业盈利质量也就越强。当比率小于1时，说明企业本期净利润中尚存在没有实现的现金收入，在这种情况下，即使企业盈利，也可能发生现金短缺，严重时会导致破产。当然，在盈利质量分析时，仅仅靠一年的数据未必能说明问题，需要进行连续的盈利现金比率的比较，若某公司盈利现金比率一直小于1甚至为负数，则公司盈利质量相当低下，严重时会导致公司破产。
盈利现金比率的计算公式是：盈利现金比率：经营现金净流量/净利润
②净资产现金回收率。该指标是对净资产收益率的有效补充，它更注重现金概念，更为保守，也更真实可靠。对那些提前确认收益，而长期未收现的公司，可以用净资产现金回收率与净资产收益率进行对比，从而看出净资产收益率的一些水分。
净资产现金回收率的计算公式是：净资产现金回收率=经营现金净流量/平均净资产
③现金毛利率。该指标是对销售净利率的有效补充，可以识别权责发生制下利润率计算不实或人为虚增的问题。应当提醒投资者注意的是，对于特殊行业，特别是一次性投资规模较大分期回笼现金的行业，如房地产、大型基础设施建设等行业，应该将该指标进行连续几期的计算，以确定现金毛利率的合理水平，正确评价公司业绩。
现金毛利率的计算公式是：现金毛利率=经营现金净流量/平均净资产
4.关注其他信息。①利润来源的分析。企业利润由几部分构成：主营业务利润、其他业务利润、投资收益、补贴收入、营业外净收入。一般来说，主营业务利润占主要地位，可以说明该公司主营业务突出，产品市场较好，盈利空间较大，公司的稳定性和后续发展也较好。如果企业的主营业务较小，非主营业务利润比例过大或已成为企业的主要来源时，就要考虑企业是否在利用资产重组或股权投资等方法调节利润的可能。资产重组往往使上市公司具有一夜之间扭亏为盈的特效功能，所产生的利润在投资收益中直接反映出来，因此要充分关注企业利润结构、利润来源的变化。②不良资产分析。利用虚拟资产作为“蓄水池”，来调节利润是某些公司惯用的手法。这些情况往往通过待摊费用、待处理财产损失等科目虚拟资产进行。通过多年应收账款、其他应收款、存货积压等产生虚拟资产、不良资产的可能性也较大。③关联方之间的交易分析。将关联方的交易所得到的销售收入和利润减去后可以看出企业的盈利能力。因为该盈利并不是企业本身的能力，而是借助于关联方的“支持”引起的。分析时可以从数量和金额大小、种类的变化和财务状况、经营成果影响大小中看出问题，从而判断企业的盈利能力和财务状况，决定是否值得投资，以减少投资风险。
诚然，业绩是上市公司永恒的主题。但投资者希望看到的是优质而可靠的业绩。当你阅读上市公司的财务报表时，一定要牢固树立“现金为王”的观念，掌握现金流量表的分析技巧，不使决策误入歧途，从而更好地捍卫自己的权利。
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如何快速有效读懂上市公司财务报表
鉴于大部分人对财务数据是不感冒乃至头疼，这里一切从简，只抓重点.如果想长期玩下去，有些基础性知识于情于理还是应该过关的.当然，个人觉得这下面的指标也许玩好三五个就足够了，而选择哪三五个指标则见仁见智了.
重点关注的财务指标
1.净资产收益率是净资产创造价值能力的体现，也是能真正如实反映企业经营情况的指标。投资的本质就是赚钱，投入多少钱，每年能赚多少，是最直观的。所以净资产收益率是反映企业盈利能力最重要的指标。另外，高净资产收益率表明企业具备获取超额利润的能力，这种情况如果能持续，说明企业拥有一定的壁垒，ROE越高表明壁垒越强大，未来持续获得超额利润的可能性也越大。无论什么行业，ROE的标准都应该是统一的。若行业整体ROE都低，则表明这个行业不值得投资。净资产收益率，目的就是了解该公司的再融资，高成长能力。净资产收益率是衡量上市公司的盈利能力的重要指标，该指标越高，说明投资带来的收益越高。最近三个完整的会计年度的净资产收益率平均在百分之十以上，而且其中任何一年的净资产收益率不得低于百分之六，达到这个条件就是“钢钢”的好公司！
2净利润增长率
净利润增长率是反映企业成长性的重要指标之一。但高净利润增长率并不代表股东一定能获得高回报，具体情况具体分析。如果成长要依靠不断融资才能实现，而ROE不能保持或同步提高，则表明股权的稀释降低了成长为股东创造的价值，投资者未必能获得高回报。另外要考察成长的质量高不高，是否能持续等。所以净利润增长率并不能很直观地反映企业真实本质的情况，要结合其他基本面才能较好地进行判断。否则很容易掉进高增长陷阱。
3毛利率
毛利率是考察企业盈利能力的一个重要的指标，不同行业毛利率差别较大，当然越高越好，象茅台这样毛利率高达50％以上的企业，很可能就是好的投资标的。由于净利率可以通过费用控制或其他手段进行调整，不能直观地反映企业产品的竞争力，而毛利率避免了这些影响，能直接反映企业的盈利能力和竞争力，高毛利率通常是拥有壁垒的特征之一。高毛利率不代表高的净利率，如果企业费用控制不当或者行业的特殊性会造成高毛利率低净利率的现象。如服务性行业一般毛利率都较高，但具体企业净利率却千差万别，这与企业的经营效率和费用控制能力有较大的相关性。毛利率是赚钱机器最重要的财务指标，18%以上，且毛利率稳定或者趋升。小投入大产出。
赚钱的公司有一些特点：
首先，你看它的赚钱总量。赚钱总量这个不能低。还有，毛利率，要体现在财务指标上就是毛利率一定要高。我们认为18%以下的毛利率就不要考虑了，18%以上的越高越好，最好是80甚至90%的毛利率。还有它的盈利能力。我们通常考虑的每股盈利，每股盈利最起码三、四毛钱，这才是我们能够选择的。然后就是PE，PE水平这个东西是活动的。我们怎么来判断这个指标呢？这个指标是代表了我们的买点。它是动态的。
还有就是毛利率的变化。毛利率的变化是我研究企业，林园土办法的最重要一点。你如果能把这一个指标吃透，搞清楚了，别的指标可以不知道，至少你的投资不会有大的失误。你只要把毛利率的变化吃透了，我认为你的投资不会失败的。你投资一个企业，毛利率的变化一定要稳定。当然，首先是稳定，毛利率不能是下降的。毛利率变化一定是趋升的，稳定或者趋升才是我们投资企业的根本。如果毛利率下降的这种公司，我是不做投资的，我是不参与的。毛利率变化是最重要的财务指标。这点非常重要。
毛利率衡量公司生产效率及产品销售附加值的高低，是公司竞争能力的一个最直接体现。正常发展的公司其毛利率一般会维持一定的水平。毛利率异常波动，而公司又没做出合理说明的，往往存在着虚构收入的现象。
虚构收入是常见的财务造假手段之一。虚构收入的结果往往是毛利率高得惊人，就像当年的银广夏一样。在分析毛利率波动时，要考虑到在公司产品不同的生命周期(产生、成长、成熟、衰退)，毛利率会有所不同。如果一家上市公司某块主营业务收益大大超过同行业水平或者波动比较大，而又没存在新产品投产的情况，这就需要深究了。
4.净利率
净利率比较综合地反应企业盈利能力，是影响企业实际营运绩效的主要指标。通常净利率越高越好，但不同行业净利率应有不同的标准。有些行业净利率很低，但资产周转率高、营业收入高，则一样很有投资价值，家电连锁业就是典型代表。
5.负债率
负债率过高意味着高风险，企业的负债支付的能力很重要，一旦周转出现问题，可能牵涉到企业的存亡。有时高负债率不一定代表高风险，深入分析才能得出正确的结论。例如若应付帐款很高造成的高负债率有时还是好现象，表明企业可能对供应商处于强势地位，当然这个也要具体问题具体分析。
6每股净财产
每股净资产重点反映股东权益的含金量，它是公司历年经营成果的长期累积。所谓路遥知马力，无论你公司成立时间有多长，也不管你公司上市有多久，只要你的净资产是不断增加的，尤其是每股净资产是不断提升的，则表明公司正处在不断成长之中。相反，如果公司每股净资产不断下降，则公司前景就不妙。因此，每股净资产数值越高越好！其实，每股净资产的增长有两种情形：一是公司经营取得巨大成功，导致每股净资产大幅上升；二是公司增发新股，也可以大幅提高每股净资产，这种靠“圈钱”提高每股净资产的行为，虽不如公司经营成功来得可靠，但它毕竟增大了公司的有效净资产。同样，每股净资产的下降也有两种情形：一是公司经营亏损导致的每股净资产大幅下降；二是公司高比例送股会导致每股净资产大幅被稀释或摊薄。相比较之下，前者为非正常，后者为正常。一般地，每股净资产高于2元，可视为正常水平或一般水平。每股净资产低于2元，则要区别不同情形、不同对待：一是特大型国企改制上市后每股净资产不足2元(但高于1元)，这是正常的，如工行、中行、建行等特大型国有企业；二是由于经营不善、业绩下滑，导致每股净资产不足2元的，这是非正常现象。由于新股上市时，每股法定面值为1元，因此，公司上市后每股净资产应该是高于1元的，否则，如果出现每股净资产低于1元的情况，则表明该公司的净资产已跌破法定面值，情势则是大为不妙的。目前，沪深A股市场大约有150家上市公司的每股净资产都是不足1元的，这些公司一定都是存在较严重的经营问题的。尤其值得我们重点关注的是：当每股净资产为负值时，则称为“资不抵债”。也就是说，即便将公司所有资产全部卖光光，也不足以偿还公司所欠债务(主要包括银行贷款及供货商的货款)。这样的公司是典型的“败家子”，你成为它的股东就是一种不幸，你不仅没有一分钱的“股东权益”，而且还要为它背负一屁股债。
7.每股未分配利润
每股未分配利润，是指公司历年经营积累下来的未分配利润或亏损。它是公司未来可扩大再生产或是可分配的重要物质基础。与每股净资产一样，它也是一个存量指标。其实，每股未分配利润应该是一个适度的值，并非越高越好。大家知道，未分配利润长期积累而不分配，肯定是会贬值的。如果说，一家上市公司的“每股未分配利润”很高，但却很少给股东进行现金分红，或是分红水平很低，则表明公司是标准的“铁公鸡”！例如，假设一家上市公司的“每股未分配利润”高达5元以上，但它既不扩大再生产，又舍不得给股东分红，这样的公司一定是有问题的。 一般地，上市公司在当期分配后，如果仍能保持每股未分配利润在0.5元以上，大体应该算是比较正常的。如果每股未分配利润为零，甚至是负数，则公司的日子肯定不好过，可列为高风险级别。如果每股未分配利润低于-1元，则公司一定正在走向死亡！这样的公司就是所谓的“超级垃圾公司”！由于每股未分配利润反映的是公司历年的盈余或亏损的总积累，因此，它尤其更能真实地反映公司的历年滚存的账面亏损。也许某家公司现在的每股年收益为3毛钱，但它的每股未分配利润却是-2元，则以现在的盈利水平计算，该公司至少需要7年左右的时间，才能将这一亏损“黑洞”填平，之后，才有可能给股东提供分红机会。这就是说，该公司在填补这一亏损黑洞的7年中，都是没有资格分红的。
8现金流指标
股票投资中参考较多的现金流指标主要是自由现金流和经营现金流。现金流量表里主要包括三种现金流：第一，经营性现金流，反映企业日常经营活动，属于企业的“自我造血”功能；第二，投资性现金流，反映企业对固定资产和有价证券的买卖，以及对其他企业的并购，属于企业“向外输血”的功能；第三，融资性现金流反映企业发行股票和债券等渠道的资金筹集，属于“接受输血”的功能。其中，经营性现金流是现金流量表最值得关注的主体部分。自由现金流表示的是公司可以自由支配的现金；经营现金流则反映了主营业务的现金收支状况。经济不景气时，现金流充裕的公司进行并购扩张等能力较强，抗风险系数也较高。看每股现金流是否高出0.50元（地产股除外），看每股公积金含量的增长变化。每股现金流量是看上市公司经营活动能良性运转的考核指标。每股现金流量=经营活动产生的现金流量（经营现金流入--经营现金流出）/总股本
经营净现金流量=经营活动产生的现金流量/现金股利
注：该比率越大，说明公司支付现金股利的能力越强。
现金流是专业人士判断上市公司价值的关键指标，也是判别上市公司财务造假的重要手段。而普通投资者往往只重视利润指标而忽视公司现金流的状况。
企业是靠现金流生存的，而不是靠利润生存。生活中因资金链断裂而导致企业破产的例子不胜枚举。从2002年开始，有关每股经营活动现金流量净额这一指标被要求在年报摘要中“主要财务数据摘要”中列示，足以说明这一指标的重要性及一度被忽视的状况，但现实中不少投资者还是没有意识这一点而加以重视。
现金流包括经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流等。在公司现金流来源渠道中，经营产生的现金应该是最基本的来源。在评价经营活动现金流量时，一个最简单有效的研判方法就是“经营活动现金流量净额”应该为正值，而且一般来说是越大越好。这说明公司在报告期间经营活动中现金收入大于同期的现金支出，从而给公司带来充沛的现金净流入。一家公司即使利润赚了不少，但钱却没有收回，现金入不敷出，是难以保证持续发展的。因此一些例外的情况必须引起足够的重视。如果公司的现金净流量长期低于净利润，将意味着与已经确认为利润相对应的资产可能属于不能转化为现金流量的虚拟资产；若反差数额极为强烈或反差持续时间过长，必然说明有关利润项目可能存在挂账利润或虚拟利润迹象。如果其每股收益很高，而每股经营现金流量是负的，这样的上市公司就可能存在着问题。
9每股收益和市盈率
每股收益是目前股市最常用和流行的指标，它能使投资者对上市公司的业绩回报一目了然。市盈率＝每股股票市价÷每股收益。这一指标直观地反映了普通股票的市场价格与当期每股收益之间的关系。采用这两个指标，评价绩优股简单且直观。
10每股净资产、净资产收益率和市净率
笔者认为这是衡量上市公司盈利能力最直接最有效的指标。特别是净资产收益率，这一指标反映了股东权益的收益水平，是一个综合性最强的财务比率。进行财务分析时，把每股收益，每股价格与每股净资产联系起来比较则更有参考价值。用净资产收益率评价上市公司业绩，可以直观地了解其投资价值，即企业净资产的运用带来的收益。另外，净资产收益率还是上市公司进行股利分配的基础，是公司股利决策的重要基础。净资产收益率相对稳定的公司能够较好地把握自己，有可能支付比盈余不稳定的公司更高的股利；而净资产收益率不稳定的公司，低股利政策可以减少其因收益下降而造成的股利无法支付，股利急剧下降的风险，还可以将更多的盈余用作投资，以提高公司权益资本的比重，减少财务风险。当然，在运用净资产收益率时，投资者应同时关注每股净资产及市净率这二个指标。市净率＝每股股票市价÷每股净资产。
11 “扣除非经常性损益后的净利润
扣除非经常性损益后的每股收益”及“每股经营产生的现金流量净额”
这是1999年报新增的指标。通过对该指标的研究，投资者可对利润的构成和业绩的合金量有大致的把握。首先是前两个指标：“扣除非经常性损益后的净利润和每股收益，其中“非经常性损益”指一次性或偶发性损益。有资产处置损益、临时性补贴收入、新股申购冻结资金利息等。近年来，一些公司此类收益比重越来越大，有拼凑利润之嫌，而“扣除非经常性损益后的净利润和每股收益”指标剔除了这些不可比因素，公司凭专业到底挣了多少钱，投资者一目了然。而“每股经营产生的现金流量净额”，则有助投资者对每股的含金量有另一个角度的认识，选择绩优股时更加心中有数。
12. 非财务信息
如公司经营范围的变动、大股东的变更、高级管理人员的变动、前十大股东的持股、会计师的更换、审计报告的类型等等都从不同角度反映公司的经营状况、发展战略，蕴含着投资或投机的机会。
密切关注前十大股东持股的变化 前十大股东的持股情况常常提供了一个很好的参考消息，可操作性较强。
普通投资者由于信息不对称，对个股的分析一般难以做到详尽。
不妨在买入股票时参考一下大股东的意见。通过对照年报、季报、半年报所披露前十大股东的变更，持股数的增减，来判断未来股价上涨的预期。比如股改之后，不少公司的大股东通过二级市场主动增持流通股股份，一般可认定为是对自己的公司发展具有信心的表现。特别是发现前十大流通股东增持期间，股价没有出现大涨甚至下跌的个股，也就是说新增的股份目前还处在微利或套牢状态的，更是很好的机会。比如国阳新能[25.59
-2.66%](600348)2006年半年报披露，前十大流通股东共有六家基金在4月1日至6月30日之间新进了2824.58万股。而半年报公布时国阳新能的股价正处于小幅横盘整理状态，在这一季度以来最低价附近不到±10%的空间波动。投资者只要稍加思考，就能意识到这是一个很好的机会。其一，有这么多家基金关注该股并买入，说明大家看好这家公司的发展前景，最起码预期的股价会比他们建仓的价格要高；其二目前的股价比基金建仓的价格还要低。除非是这么多家基金经理全部看走眼了，后市股价应该会出现上涨。果然，该股在经过三个来月的时间盘整之后，接下来的一年内飚升了768%。
避免被出具非标准审计报告的公司
我国规定，所有上市公司的年报都必须经过注册会计师的审计，而财务异常的公司(如ST公司)的半年报也必须要经过审计。
13每股公积金
知道这个就是为了了解股票分红派息送转能力每股公积金=累计的公积金/总股本
