“资金空转”是个错误的概念
问：最近包括央行在内的很多主流媒体文章中提到“资金空转”，如何理解？
蔡答：“资金空转”是个错误的概念，正像“货币超发”是个错误的概念一样，反映背后所依据的经济理论是错误的。
有二个含义：第一，资本是必然会追求利润的，它只会流向能为它提供利润的地方去，而空转是指没有利润的流转，一旦有利润就不是空转。而当前金融机构有四大块，一是股市，由于长期持续下跌，二级市场谈股而色变；二是期货（黄金）市场，这一块有不少资金在炒作，不属于空转；三是银行备用金，这也不是属于空转资金，四是银行理财，实际情反映这一块都进入到房地产、地方投资项目或其他高利贷项目。因此，不可能存在资金在金融机构里空转。
第二，从当前情况看，资金是通过银行理财产品、信托投资流向了实体经济的各投资项目，理财产品的目际是高利贷，只有这些实体经济的项目，才能承担高利贷。
因此，根本没有什么“资金空转”的问题。可能在统计数据上将实体经济中的高利贷为了不暴露高利贷的性质，而记到什么理财产品、信托投资的账上，表象上 金融机构的资金，实际上都是进入了实体经济，更不属于空转性质。
银行流动性资金紧缺的原因，其实与产能过剩与股市上半年再度持续下跌有关。原来就已经产能过剩，股市下跌会加剧产能过剩的程度（有关传导机制请参看我前面的博文），企业的资金链也会恶化，逾期贷款增加，理财产品不能按时偿付的情况增加。因此，银行流动性短缺从根本上说，与产能过剩与股市持续下跌相关。
“资金空转”这个词的出现是与原来的“货币超发”有关。原来一些人天天在喊中国的“货币超发”，而现实我们看到的是实体经济一直紧张。货币M2超百万 ，说货币超发30万亿，而结果是中国的实体经济一直都处于货币紧缺状态，“货币超发”说与实际情况根本不符合。“货币超发”早已破产了，为了不认错，就发明了一个“资金空转”，意思是说，货币是超发了，只是因为资金没有进入到实体经济
问：最近包括央行在内的很多主流媒体文章中提到“资金空转”，如何理解？
蔡答：“资金空转”是个错误的概念，正像“货币超发”是个错误的概念一样，反映背后所依据的经济理论是错误的。
有二个含义：第一，资本是必然会追求利润的，它只会流向能为它提供利润的地方去，而空转是指没有利润的流转，一旦有利润就不是空转。而当前金融机构有四大块，一是股市，由于长期持续下跌，二级市场谈股而色变；二是期货（黄金）市场，这一块有不少资金在炒作，不属于空转；三是银行备用金，这也不是属于空转资金，四是银行理财，实际情反映这一块都进入到房地产、地方投资项目或其他高利贷项目。因此，不可能存在资金在金融机构里空转。
第二，从当前情况看，资金是通过银行理财产品、信托投资流向了实体经济的各投资项目，理财产品的目际是高利贷，只有这些实体经济的项目，才能承担高利贷。
因此，根本没有什么“资金空转”的问题。可能在统计数据上将实体经济中的高利贷为了不暴露高利贷的性质，而记到什么理财产品、信托投资的账上，表象上 金融机构的资金，实际上都是进入了实体经济，更不属于空转性质。
银行流动性资金紧缺的原因，其实与产能过剩与股市上半年再度持续下跌有关。原来就已经产能过剩，股市下跌会加剧产能过剩的程度（有关传导机制请参看我前面的博文），企业的资金链也会恶化，逾期贷款增加，理财产品不能按时偿付的情况增加。因此，银行流动性短缺从根本上说，与产能过剩与股市持续下跌相关。
“资金空转”这个词的出现是与原来的“货币超发”有关。原来一些人天天在喊中国的“货币超发”，而现实我们看到的是实体经济一直紧张。货币M2超百万 ，说货币超发30万亿，而结果是中国的实体经济一直都处于货币紧缺状态，“货币超发”说与实际情况根本不符合。“货币超发”早已破产了，为了不认错，就发明了一个“资金空转”，意思是说，货币是超发了，只是因为资金没有进入到实体经济