投资体会：自由定价权与价格管制

2009-04-03 16:07阅读：

http://blog.sina.cn/dpool/blog/u/1465241685

似乎有些人对有政府价格管制的企业不是很看好，而这些企业多是公用事业的企业。
政府管制价格多是关系民生的水电油气等大宗的同质的基础性产品。
政府为什么会价格管制：这主要是和公用事业的特点出发的，管制价格的企业多是垄断型企业，或是某个区域或是全国性的，因为在一个区域只有一，二家提供同一服务的企业，如果政府不规定价格，他们很容易涨价，谋取暴利。所以政府通常是按照成本加成法确定一个价格区间（汽油产品的最高指导价）或是统一的价格（电力行业的民用电，商用电）。
自由定价是企业可以随意的对它的产品进行定价，完全有自主的权利，不受别人控制。
难道真的是拥有自由定价权的企业就是好企业吗？电视行业我们都知道，是完全市场话的一个行业，企业具有完全的定价权，理论上应该是想卖多少钱就卖多少钱，只要卖的出去。结果是在维持很短的高利润之后，由于大量的企业进入，产品的价格不断的下降，利润不断的受挤压，不要说涨价，就是不降价都卖不出去。所以说虽然彩电企业拥有自由定价权，却没法自由定价。从理论上来将，差异化越大的产品定价自由度高，就象一幅画可以卖

100块，也可以卖一个亿。差异化小的大宗产品自由度低，比如象金属，粮食等，主要还是受供需影响。即使象微软这样的公司的产品虽然差不多垄断了系统，代替它的产品有限，可以说定价很自由，但是它同样会受到政府的影响和道德的指责。在竞争的行业里，由于高利润会不断的吸引外部企业或替代品出现，所以大部分产品都没法随意的给产品定价。
公用事业呢，虽然价格受管制，可是很少听说水或电的价格下降吧，而且这个趋势也是一直增长的。
当然我们现在看到很多企业象电力石化企业这两年亏的厉害，是价格管制的结果。之所以出现这种情况，只要是国家考虑当前的经济形式，从整体的经济状况做出的选择，保经济，对这些行业的企业做出的牺牲。还有就是价格调控的失灵，象煤电联动和石化企业根据国际原油市场的变动来定价格等都出现了上端涨而下端不涨的情况。这方面的机制还是需要完善。但是同时国家也是对企业有一定的补贴的，虽然对石化的补贴弥补不了亏损。但至少有一个问题是明确的，国家管制了价格，就不应该让企业长期的亏损。从商业角度来讲，没有人会投资年年亏损的企业。所以我觉得以后国家可能会倾向于弥补这些企业的亏损。象汽油的涨价，传电价会上调等。估计未来在税收，资源获取上采取措施都是有可能的。从电力行业过去几年的净资产收益率应该在10%左右。应该也是个基准。
从这些可以看出，自由定价的企业不一定能自主定价，价格管制的企业能够有稳定的回报，所以不能用有没有价格管制来定性一个企业的价值。企业的利润是基于毛利率水平和数量方面的综合，和企业的增长程度。如果能够有稳定的毛利率加上长期的成长性其实就是很有价值的。所以我相信公用事业和有价格管制的企业也可以成为优质的公司

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