1. 磷化集团介绍
湖北宜昌磷化工业集团有限公司，是为致力于中加合资宜昌磷矿矿肥结合工程项目的建设，经宜昌市人民政府批准于2003年5月成立的。2005年4月，宜昌市人民政府授权市国资委对公司履行出资人职责。公司注册资本为10888万元，
2. 未来公司的磷矿储量和产量将进一步增长
2.1 磷化集团拥有的磷矿资源未来将注入上市公司
磷化集团拥有6026.02万吨的磷矿储量，分布于店子坪和树崆坪，我们估计磷矿品位不错（根据公司之前披露的在树崆坪后坪的探矿结果，平均品位至少在25%以上）。这些磷矿资源将在未来注入上市公司（根据公司披露，完成重组最少需要一年时间，因而这部分资产最快注入上市公司的时间是明年底之前）。
关于这部分磷矿注入后，到底有多少是上市公司能控制的，可能有几种情况。其主要影响因素是对中加合作项目历史遗留问题的处理结果。以下是我们对几种情况的分析：
（1） 至少拥有48.91%的权益。根据中加磷矿矿肥合作项目，磷化集团持有枫叶化工（中加合资公司）51%的股权。如果在未来的重组中，中加双方能解决遗留问题，补齐注册资本金，并约定按照原来的出资比例。那么兴发集团将持有枫叶化工48.91%的股权，控制的磷矿资源量约2947万吨。
（2） 超过48.91%的权益。根据公司的披露，未来对磷化集团的重组涉及到对枫叶化工的股权比例调整。而在国际磷矿石不断上涨的背景下，磷化集团拥有的矿权价值理应提高，其在枫叶化工的比例也应相应提高。
（3） 拥有95.9%的权益。根据公司的披露，未来对磷化集团的重组除了对枫叶化工进行股权比例调整外，还有一种方案，就是合资公司是否存续。如果枫叶化工不再存续，那么兴发集团将拥有该磷矿资产95.9%的权益，控制的磷矿储量约5779万吨。
我们的判断：我们认为（2）和（3）的可能性要更大一些。因为在磷矿的稀缺性越来越受到重视，磷矿石价格不断上涨的预期下，磷化集团以磷矿资产出资在枫叶化工中的比重理应提升。因此我们预计未来兴发集团新增的磷矿储量在2947-5779万吨之间。如果240万吨的磷矿年产能达产，那么兴发集团新增的磷矿年产能在117-230万吨之间。
2.2 未来公司其他磷矿增量
除了未来可能注入的磷化集团拥
湖北宜昌磷化工业集团有限公司，是为致力于中加合资宜昌磷矿矿肥结合工程项目的建设，经宜昌市人民政府批准于2003年5月成立的。2005年4月，宜昌市人民政府授权市国资委对公司履行出资人职责。公司注册资本为10888万元，
2. 未来公司的磷矿储量和产量将进一步增长
2.1 磷化集团拥有的磷矿资源未来将注入上市公司
磷化集团拥有6026.02万吨的磷矿储量，分布于店子坪和树崆坪，我们估计磷矿品位不错（根据公司之前披露的在树崆坪后坪的探矿结果，平均品位至少在25%以上）。这些磷矿资源将在未来注入上市公司（根据公司披露，完成重组最少需要一年时间，因而这部分资产最快注入上市公司的时间是明年底之前）。
关于这部分磷矿注入后，到底有多少是上市公司能控制的，可能有几种情况。其主要影响因素是对中加合作项目历史遗留问题的处理结果。以下是我们对几种情况的分析：
（1） 至少拥有48.91%的权益。根据中加磷矿矿肥合作项目，磷化集团持有枫叶化工（中加合资公司）51%的股权。如果在未来的重组中，中加双方能解决遗留问题，补齐注册资本金，并约定按照原来的出资比例。那么兴发集团将持有枫叶化工48.91%的股权，控制的磷矿资源量约2947万吨。
（2） 超过48.91%的权益。根据公司的披露，未来对磷化集团的重组涉及到对枫叶化工的股权比例调整。而在国际磷矿石不断上涨的背景下，磷化集团拥有的矿权价值理应提高，其在枫叶化工的比例也应相应提高。
（3） 拥有95.9%的权益。根据公司的披露，未来对磷化集团的重组除了对枫叶化工进行股权比例调整外，还有一种方案，就是合资公司是否存续。如果枫叶化工不再存续，那么兴发集团将拥有该磷矿资产95.9%的权益，控制的磷矿储量约5779万吨。
我们的判断：我们认为（2）和（3）的可能性要更大一些。因为在磷矿的稀缺性越来越受到重视，磷矿石价格不断上涨的预期下，磷化集团以磷矿资产出资在枫叶化工中的比重理应提升。因此我们预计未来兴发集团新增的磷矿储量在2947-5779万吨之间。如果240万吨的磷矿年产能达产，那么兴发集团新增的磷矿年产能在117-230万吨之间。
2.2 未来公司其他磷矿增量
除了未来可能注入的磷化集团拥