ROE与可持续增长率

ROE = 净利润/股东权益（净资产）= 净利润/销售收入 * 销售收入/总资产 * 总资产/ 股东权益 即：ROE 是 净利率 * 资产周转率 * 权益乘数（杠杆）
ROA 则是没有考虑杠杆的ROE，即公式中前2项：净利润/销售收入 * 销售收入/总资产
净利润 = 销售额 - 可变成本 - 固定成本 = 销售额 * 毛利率 - 固定成本，如果净利润是0，则：
销售额 = 固定成本/毛利率，这就是企业经营中的盈亏平衡点，也称为 Broken-even Point.

资产周转率主要看： 存货周转天数，应收帐周转天数，应付帐周转天数：
现金周转天数 = 存货周转天数 应收帐周转天数 - 应付帐周转天数 ，这个数字越低越好，是负数更好，说明再用供应商的钱赚钱。

低ROA公司大都有稳定的现金流，这样才可以使用大比例的财务杠杆，从而获得一个合理的ROE，因此一般高科技公司很难获得大量贷款是因为他们的现金流不够稳定。

ROIC（资本报酬率） = EBIT（1-税率）/(有息负债 权益）即ROIC = 没刨除负债利息的税后盈利/要求回报的资本， ROIC反映了公司的基本盈利能力。

如果ROE大幅大于ROA说明公司用了比较大的财务杠杆，ROA一般应该至少大于10%才能跑得过国内的利率。

高ROE对应高PB在逻辑上是对的，但是是否存在一个放之四海而皆准的公式呢？或者只是对ROE历史都比较稳定的公司而言才可以推断出这样的公式呢？起码得是非周期性行业。

对于增长（销售增长），什么样的速度是可以长期维持的呢？逻辑上，销售额的增长来自于企业对于库存，应收帐，产能等资产的投资，如