原文地址：黄祖斌：中国股市的核心症结是什么?
今年中国股市又现股灾。上证指数大跌超过1000点，再创2015年以来的新低。经常看到有投资人抱怨，如果看2007年以来股市的表现，经济欣欣向荣的似乎不是中国，而是美国、印度、印尼，甚至是日本。中国股市为何长期与经济基本面脱节，令投资人伤痕累累?
股市作为一个整体，能不能上涨，投资人能不能赚钱，核心就是向市场提供的筹码（新股、增发股、配股、可转债等）是物超所值，还是物有所值。
为什么自从上届证监会主席在任时主导的IPO新政后，中新股的投资人开板卖出没有任何一个人亏损?因为绝大多数新股的发行市盈率被限定为23倍以下。这个估值在市场中是偏低的，这样新股上市几乎全部在首个交易日有44%的上涨，多数股票第二个交易日开始连续涨停。当然，不理性的市场对新股的追捧，也是这种单边上涨的重要原因。但定价低无疑是主要原因。新股开板后大概率也会持续下跌，我真是搞不清楚为什么有人在开板后买进。当然，我就算去世之前搞不清楚这个问题也不要紧，更重要的是这个长期存在的现象说明这个市场挺蠢的，我要战胜这个市场的蠢人真是太容易了。
但是增发市场（主要是定向增发）就完全不一样了。增发相对于配股，完全不受经营状况的影响，哪怕是亏损公司，照样可以增发。可以说，从