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A股市场大幅波动的原因、危害和对策（一）

2008-09-04 15:27阅读：

http://blog.sina.cn/dpool/blog/u/1504833702


一、引言
2005年4月29日，中国证监会发布了《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》，标志着股权分置改革正式启动。2005年6月6日上证指数最低下探到998.23点，为2001年以来大盘最低点。此后股指一路上扬，至2007年10月16日，上证指数最高6124.04点，上涨了6倍多。此后股指一路下移，至昨日最低下探2248.07点，最大跌幅63.29％，已经超过越南股市的最大跌幅（58％），也大大超过美国1987年股市最大跌幅41.2％。可以说，中国股市已经演变成一场大的股灾。
A股概况
　
 　
 　
 　
 　
　
 总市值
（单位：亿元）
 流通市值
（单位：亿元）
 上市公司数
平均市盈率
2005-6-6 (上证指数最低998点)
 28861.8729
 8852.4065
 1326
 19.96
2007-10-16(上证指数6124点)
 284636.8847
 87843.5261
 1463
 109.12
2008-6-30
 176551.0273
 58167.209
 1551
 18.75

二、过度上涨的原因
1、 股权分置改革后大股东、小股东利益指向一致化
2、对宏观经济增长的过度乐观预期
3、流动性过剩
4、大量优质国有资产注入
5、开放式证券投资基金和其它合规投资机构规模迅速膨胀
6、股指期货和其它做空机制的缺失
7、有关股票发行和市场信息透明等方面的市场制度缺陷

三、过度下跌的原因分析
1、股市已成为反映宏观经济的晴雨表
2、此轮股市下跌的根本原因是市场对上市公司盈利预期持续下降的结果，主要表现在以下五个方面：
a. 2007年5月上调印花税的政策。此政策的出台造成市场对券商类个股以及参股券商的个股未来的盈利预期下降。由于此类上市公司权重不大，而且印花税目前已经恢复到原来的水平，因此，这一条对股市的伤害有限。
b.能源价格管制。政府出于控制通货膨胀的考虑，对成品油、煤炭、电力、化肥等生产、生活资料价格的控制，这项政策造成市场对石油、煤炭、电力等上市公司未来盈利预期大幅下调，而这些上市公司在A股市场占有相当的权重（如中石油、中石化、神华、长江电力等）。
c. 信贷控制政策（包括提高存款准备金的政策）。该类政策的出台直接影响的是占A股市值最大的银行类上市公司的盈利预期。同时，该政策的出台也直接影响了A股市场几乎所有上市公司的盈利预期（最严重的是资金密集型的房地产上市公司）。
2007年10月以来贷款增速日趋减缓
A股市场大幅波动的原因、危害和对策（一）
行业总市值排(2008-09-03)
排名
 行业名称
 总市值(亿元)
 行业总市值/市场总市值(%)
 上市公司家数
1
 金融、保险业
 67122.24
 35.99
 28
2
 采掘业
 45885.38
 24.6
 37
3
 交通运输、仓储业
 9865.55
 5.29
 67
4
 金属、非金属
 9605.59
 5.15
 143
5
 机械、设备、仪表
 9238.67
 4.95
 254
6
 电力、煤气及水的生产和供应业
 5670
 3.04
 64
7
 石油、化学、塑胶、塑料
 5541.26
 2.97
 173
8
 食品、饮料
 4897.86
 2.63
 64
9
 批发和零售贸易
 4518.27
 2.42
 96
10
 房地产业
 4190.85
 2.25
 70
11
 信息技术业
 3719.81
 1.99
 104
12
 医药、生物制品
 3153.06
 1.69
 100
13
 建筑业
 3070.29
 1.65
 36
14
 综合类
 2018.14
 1.08
 72
15
 社会服务业
 1958.22
 1.05
 50
16
 纺织、服装、皮毛
 1540.69
 0.83
 72
17
 电子
 1529.41
 0.82
 71
18
 农、林、牧、渔业
 1042.69
 0.56
 39
19
 造纸、印刷
 904.31
 0.48
 35
20
 其他制造业
 584.57
 0.31
 25
21
 传播与文化产业
 345.56
 0.19
 12
22
 木材、家具
 110.31
 0.06
 6


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