计算成长的价值（PVGO）
2009-08-06 19:55阅读：
上市公司股票的价值可以分为两部分,一部分来自于现有资产未来产生现金流的现值,另一部分来自于未来投资的价值,即增长机会价值。显然,增长机会价值占股票价值的比重越高,其成长性就越好。
基本指标是:PVGO/市价,PVGO/市价这个简单的指标,直观反映了投资人对于上市公司的未来预期。借用这样的指标,我们不仅希望为上市公司量量其在投资者心中的未来成长潜力,更重要的是,通过长期的排名式研究,将为我们提供分析市场趋势的连续数据,前瞻更为重要的大势。
通过以下方法计算PVGO: PVGO=P-EPS/r
其中P为公司股票的市价,EPS为每股收益,r为股权资本成本。
在上面的公式中,EPS/r为估计的公司现有资产未来产生现金流的贴现值,假定公司这部分业务不再增长,也就不需要增加营运资本,假设其资本支出等于折旧和摊销,因此经营现金流与净利润相同。
取值方法r为股权资本成本,根据资本资产定价模型(CAPM)求得,即 r=rf+β(rm-rf) 其中rf
为无风险收益率,取长期国债收益率2.38%;β为风险系数,取最近100周公司股票的β值并经过下面的公式调整,βadj=0.33743+0.66257×β;rm为市场收益率;rm-rf
为风险溢价。
