分析师是人不是神

（本文发表在《证券市场周刊》2009年第14期）

内容简介
中南财经政法大学的学者刘哲近日对分析师的预测能力作了深入的分析，文章题为《中国证券分析师盈余预测研究》，载于中国金融学术研究网。
作者采用Wind资讯数据库中全部A股上市公司未来一年的盈利预测数据，时间跨度为2005年到2006年，其结论如下：
1、 分析师的盈余预测是带有乐观倾向的，随着年报披露时间的临近，分析师的预测偏差会越来越小。平均而言，在年初的预测中，只有约20%的预测能最终落在离真实值正负10%的范围内，而到了年末，这一比例达到约45%。
2、 对同一家公司做预测的分析师人数越多，预测的误差越小。当分析师对公司的盈余预测越趋于一致，结果就越准确。
3、 分析师在钢铁、有色金属等周期性行业上极易产生乐观和悲观的预测，而在信息设备、农业板块上，分析师总是存在着乐观的预测。因此，在利用分析师预测进行估值时，需要根据行业不同对预测的可信度作出判断。
点评

作者的态度很严谨，他在分析数据时采用了缩尾法，剔除了最大最小值两端各1%的样本。虽然如此，在每年的年末，分析师的预测结果也只有不到一半能落在实际值正负10%的范围内，而在年初准确度就更差，这对喜欢使用动态市盈率法的投资者来说大概不是一个好消息。
文章中使用的是2005和2006两年的数据，那么，两年之后，分析师们预测的准确性是否有了进步？我写这篇点评的日期是4月2日，巨潮资讯网显示沪市这一天公布年报的公司有6家，其中大恒科技（600288）排在首位，这家公司2008年的每股收益为0.29元。打开Wind一看，只有一位分析师对大恒科技作了盈利预测，时间是3月20日，预测值是0.19元！再看看4月1日公布年报的宝钢股份（600019），2008年实现归属于上市公司股东的净利