12新查矿：未雨绸缪才是上策
2016-06-06 14:59阅读：
（本文发表在《证券市场周刊》2016年第43期）
山东新查庄矿业有限责任公司（以下简称“新查庄矿业”）于5月19日发布公告称，该公司发行的债券“12新查矿”（124216.SH）因为公司2014年度和2015年度连续两年亏损，将于5月20日起停牌。随后，上海证券交易所决定暂停该债券上市交易。
虽说新查庄矿业2015年上半年就已亏损4764万元，但大多数12新查矿的投资者可能想不到该债券会被暂停交易，这是因为，根据新查庄矿业2014年度财务报告，该公司当年是盈利的——实现净利润595万元。
然而，根据延期到
5
月19日才披露的2015年度财务报告，新查庄矿业2014年度却亏损了1.71亿元。显然，该公司2014年的财务报告有问题，或者说，造假了。
造假手法很简单
我们来分析一下新查庄矿业2014年度财务造假的手法。对比2014、2015两个年度的财务报告中2014年度末的资产负债表数据，我们可以发现，该公司造假具有如下特征：
1、以虚增资产为主要手段；
2、虚增的资产为非流动资产，其中，固定资产和在建工程的金额较大；
3、固定资产方面，少提折旧0.12亿元，但更重要的是多计原值1.09亿元。
表1：新查庄矿业2014年末部分资产负债表数据
单位：亿元
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2014年年报数
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2015年年报数
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差额
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资产
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52.38
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50.59
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-1.79
|
负债
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29.26
|
29.34
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0.08
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所有者权益
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23.13
|
21.26
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-1.87
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流动资产
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8.97
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8.99
|
0.02
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非流动资产
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43.41
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41.60
|
-1.81
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其中：固定资产净额
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12.50
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11.28
|
-1.22
|
在建工程
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7.06
|
6.49
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-0.57
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固定资产净额+在建工程
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19.56
|
17.77
|
-1.79
|
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固定资产原值
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14.75
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13.66
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-1.09
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累计折旧
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2.26
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2.38
|
0.12
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我们再来看一下利润表的相关数据，综合分析新查庄矿业2014年度财务造假的特征。
1、没有虚增收入，只是虚减成本和费用；
2、虚减主营业务成本较多，金额远大于少提的折旧数，猜测公司可能将部分主营业务成本计入到在建工程乃至固定资产的价值中去；
3、虚减的财务费用（利息支出）更多，猜测公司可能将部分应计入费用的利息支出资本化了。
表2：新查庄矿业2014年度部分利润表数据
单位：亿元
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2014年
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2013年
|
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2014年年报数
|
2015年年报数
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差额
|
主营业务收入
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7.82
|
7.82
|
0.00
|
7.74
|
主营业务成本
|
5.68
|
6.35
|
0.67
|
5.75
|
毛利率
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27.37%
|
18.80%
|
|
25.71%
|
销售费用
|
0.54
|
0.56
|
0.02
|
|
管理费用
|
1.46
|
1.63
|
0.17
|
|
财务费用
|
0.22
|
1.06
|
0.84
|
0.26
|
其中：利息支出
|
0.14
|
0.99
|
0.85
|
0.21
|
这样看来，新查庄矿业的造假手法并不深奥。
更有价值的问题是，投资者是否能够提前发现新查庄矿业2014年度财务报告中的疑点？我认为，谨慎的投资者是可以做到的。
首先，根据公司2014年的财务报表，其主营业务毛利率比2013年提高了1.66个百分点。对此，敏感的投资者或许已经会感觉到可能有问题存在了。
新查庄矿业主要从事煤炭开采、洗选和配煤业务。众所周知，近年来，我国煤炭行业的景气程度日益低迷。以行业龙头中国神华（601088）和中煤能源（601898）为例，与上一年度相比，中国神华的煤炭业务2014年的毛利率下降了2.8个百分点；中煤能源则下降了2.1个百分点
