2013年第三季度投资小结
2013-09-30 23:05阅读：
一、成绩和持仓
截止到9月30日，今年个人基金净值收益10.5%，A股资金占43%。
| 截止
2013年三季度 |
| 沪深300指数收益 |
-4.52% |
| 恒生指数收益 |
0.93% |
| Rathman个人A+H基金净值 |
10.5% |
| A股：H股持仓比 |
43:57 |
三季度随着机会的出现，持仓进一步集中。只持有4只股票，并且前2位集中度很大，仓位差不多，短期表现决定他们的交替排名。
目前持仓：民生银行（H）、泸州老窖（A）、白云山（H）、福耀玻璃（A）
二季
度仓位调整：
加仓：泸州老窖、民生银行、白云山、福耀玻璃
清仓：招商银行、五粮液、中国平安、惠理集团
泸州老窖和民生银行今年处于净买入状态，不停的买入，一股没卖。
白云山在5、6月份因为加仓民生银行和泸州老窖，减了一些仓，9月中用惠理集团加回来了，目前已回到年前的仓位。今年的收益主要靠港股白云山。
福耀玻璃是9月份新建仓，仓位较小，定位为阶段性持有。
二、一些总结
今年A股太疯狂，市场喜欢的股票极度高估，市场不喜欢的股票极度低估，剪刀差前所未有。比如：光明乳业和泸州老窖市值都是300亿左右，前者2012年利润3.12亿，后者43亿。这个是难以想象的，我想未来10年甚至50年，光明乳业都可能追不上泸州老窖的利润，更不要提自由现金流了。
极度疯狂的后果是投资者收益差距很大，做的好100%，甚至更高的也有；不好的收益偏低，可能还有不少的兄弟亏损。很不幸，暂时我属于收益偏低的。
在股市赚钱，有三种方式：
1）抓住市场的阶段性喜好，带来的股价上涨；
2）公司内在价值的增长带来的股价上涨（我看不懂的）；
3）公司内在价值的增长带来的股价上涨（我看的懂的）；
我选择第三条，需要接受的是经常性的主动买套（为了不丢掉大机会），经常需要承受持续半年、1年甚至更长的下跌。所以我的投资一定是偏重中长期。
我偏重定性分析，偏重商业模式的理解和竞争优势的分析，为了不看错，需要尽可能的简单一些的公司。
泸州老窖和民生银行其实属于一种类型的公司：行业存在泡沫，增长性受限，行业内公司只能挤压式增长，但公司和行业极度低估。
低增长或者萎缩的行业就不能高收益吗？其实没有那么绝对。
在《股市长线法宝》这本书里，作者考察美国几十年的历史，发现公司的投资收益和所在行业的增长和收缩没有必然的关系，更重要的原因是价格、商业模式的稳定性、股息等其他因素。
