龙赢微评:向左还是向右
2016-11-30 18:17阅读:
龙赢富泽资产管理公司 研究部
在一路上行之后,今日上证指数出现调整,全天跌1.29%,与之相反,近期持续窄幅震荡的创业板却一度走强,最终收涨1.05%。是大盘蓝筹还是新兴成长?成了我们不得不再次去思考的问题。
我们认为,逢低介入大盘蓝筹仍然是上策。近日,有保险业内专家认为,险资要坚持价值投资理念,尤其在权益投资领域,真正成为中国资本市场的稳定力量,并指出险资偏好估值低、分红高、业绩稳定的股票,目前险资举牌的股票中,93%为大盘蓝筹。险资对大盘蓝筹股的配置需求依然强烈,昨天我们谈了资产配置荒等长期格局,今天着重对岁末年初的短期形势谈一点看法。
短期来看,今年年底险资将迎来偿二代实施以来的第一次大考。偿二代要求险资综合偿付能力充足率>100%、核心偿付能力充足率>50%,万能险发展较快的中小保险偿付能力将承压。相比传统险,万能险保证利率较高,最优估计准备金较高,实际资本减少
,且万能险通常匹配较多的另类资产,另类资产风险因子高,资本要求较多。补充资本可以提升偿付能力,方法包括:增加注册资本、发行可赎回资本补充债券、发行次级定期债务等。此外,提升持仓股票市值也是提升偿付能力较迅速的方法,保险公司持仓股票大部分计入可供出售金融资产,股价上涨,可供出售金融资产账户公允价值提升,偿付能力增厚。另外,险资举牌上市公司,举牌至重大影响可计入长期股权投资,采用权益法核算,按照所持股比例乘以净利润计入投资收益,而不受股价波动影响,改善投资收益。因此,无论是短期还是长期来看,险资对低估值、业绩稳定、分高良好的大盘蓝筹都有强烈的配置需求,无异于源头活水。
而以创业板为代表的成长股,虽然已经窄幅休整了一年有余,但其估值仍是大盘蓝筹的数倍,仍然处于明显高估的状态,未来随着注册制的加快,以及深港通的推出,其整体估值势必还是会再经历一次向合理水平的回归。况且当前国家对相关产业政策举棋不定,以互联网+为代表相关新兴成长公司亦具有很大的不确定性。
再次重申一遍:逢低布局大盘蓝筹仍然是首选。