有关公募基金操盘手法的简介

2011-11-06 15:58阅读：

http://blog.sina.cn/dpool/blog/u/1622126384

本文是本人在牛仔网讲课的整理资料。原文网址：http://blog.9666.cn/7a7b7c890/1022355
牛仔网给出的标题为：《公募基金操盘手法全揭秘》，实在太大太过分。

编者按：
根据证监会的统计，截止到6月23日，公募基金的发行量已经达到801只，而且呈现加速的特征。公募基金已经是第二大市值的持有者。他们的一举一动会对市场产生巨大的影响。但是股民却对公募基金有很多的误解，比如认为他们会坐庄，会操纵一只股票，这些误读其实都是源于缺乏对于公募基金的了解。而我们播主中的扎西德勒因为有在公基中有丰富的从业经历，因此熟悉公募基金操盘手法。以下是根据他的直播加以整理，全方位的揭示公募基金的操盘手法。
更多内容进入扎西德勒的直播室

【正文】

公募基金，我们平时喜欢说的基金基金，就是指他们。其他的阳光私募或者地下私募，我们都会特意说全称。
从2000年后，我们就已经开始玩命发行基金。因为市场规模不断扩大，投资者也必须相应扩大，否则市场的发展就会失衡。基金发行的速度非常快，而且正以不断增加的速度加快发行。到2007年左右吧，它就已经成为市场第二大市值持有者了。
市场流通盘最大的持有者，毋庸置疑是产业资金。我们可以看看绝大部分股票，尤其是大盘股的持股结构。例如流通盘前10名。其中产业资本是最大的持有者。中石油是比较极端的例子，流通盘的97.67%是产业资本持有。这个市场上，超过一半的流通股是产业资本持有的。他们是投资并持有股权的人，但他们通常不炒股，他们持有的股票极少参加流通。所以，我们统计出来的总市值里面，大部分是他们持有的，但对于市场大盘的价格运动并不会起到太大作用。
除开他们，市场最大的投资者就是公募基金了。基金规模开始加速上升是2003年后的事情。03年他们占有股市总市值的2.4%。2007年时，基金占流通股比例曾至25.8%。现在，由于大量大小非的解禁，这是数字会略有下降，但他们是最大的持股者是毫无疑问的。
占有市场规模第二的是大户和散户，第三是私募和券商自营，再往下才是社保、险资和QFII们。
这是他们的持股地位。那么基金仓位的变动，就会严重影响大盘。因为总市值的原因，基金仓位如果变动较快，表明这段时间他们的操作非常频繁。要知道市场每天总的换手率并不大的。这里最容易混淆的一个问题，就是基金仓位的问题。基金仓位是动态变化的，即使基金没有任何交易。这问题大部分人不懂。
我举个例子。A基金总资产1亿元，持有B股票80万股，每股100元，则它现在是80%仓位。下月，该股票跌到了80元，它没有任何买卖动作。则它持有市值6400万元，加上资金2000万元。则总资产缩水到8400万元，仓位降低到76.2%。这就是一个基金仓位下降，一个月降低接近4%是较大的数字，但是其实它没有买卖。所以，我们计算基金仓位变动的时候，必须跟大盘涨跌进行加权。这样才能大致正确。
那么，基金是怎么进行运作的呢？
偏股型基金，它主要投资对象是股票。发行后，它在规定的时间内必须建仓，对于股票的投资比例浮动范围全部都是有严格限制的，例如较多的是60%-95%。建仓完毕后，它就是持股待涨了。根据对大盘的判断，它能做几件事，这是他们的日常工作：
1：大盘趋势看空的时候，减仓，并且把持股的品种移到所谓防御型品种上；
2：大盘趋势看多的时候，加仓，并且把持股品种移到进攻性品种上；
他们买入某股票，叫做配置某股。卖掉一个买入另一个，叫做调仓。他们无法坐庄，他们不能持有一个个股仓位过多。因为他们的一切交易账目都必须公开，坐庄是要违反证券法的。基金经理只是拿工资，市场牛则赚，市场熊则赔。很正常。不影响他们收入，但是一旦坐庄，不仅要丢掉饭碗还得坐牢。
所以，公募基金不做庄！这一点是很多人的误区。
基金们喜欢配置相同的品种，他们跟散户和私募不同。例如，银行、券商、有色金属、黄金、煤炭、电力、机场、公路、航空。。。。。。每个大的基金都必须配置各个行业。于是，基金多了，就会造成扎堆现象。于是，行业板块就会出现基金扎堆的板块。
95%以上的基金都是右侧交易者。他们在市场上升趋势确立的时候，加大仓位，在下降趋势确立的时候，减小仓位。日常盘口中，他们会很敏感地根据大盘的动作来调整仓位。由于资金量大，所以他们的这种趋同性特点，成为最佳的被操纵对象。
我们看到的期指操纵，就是通过基金的动作传导到大盘的。基金们就是配置。所以，他们没有低位吸筹，高位派发的普遍现象。即使有也只是体现在少数个股特例上。因为基金规则限制了他们在60-95%之间变动仓位。他们要加仓也没多少可加，明知道大盘要跌到1600，也只能拿着60%的仓位等死。低于60%仓位是违法的。
左侧交易的基金经理也有，那属于行业中非常激进的，也非常危险的一部分。要不成为明星，要不就丢掉饭碗。但即便这群不多的人，也只是用不多的仓位进行左侧交易。
现在我们回头去看看市场，基金品种上升最厉害的时段。看看金融指数就差不多了。这个指数最能正确反映基金仓位的变化和他们的买卖。2007年，530之后，特别是7月份以后。指数上升最快。那是大盘5000点向6000点进发的时候。

还有，就是09年7月。大盘最后冲击3478绝对高点之前。

第三波最快速的上涨，是去年10月、11月冲击3186的时候。
三次最快速的上涨，基金普遍加仓并快速冲高，都形成了三个终极的中期高点。从实际走势可以看出，他们是这个市场最落后的一群。而他们的疯狂加仓都是在市场相对很高的位置，而集体减仓，基本都在市场相对很低的位置。
其实，基金的资金运作规律非常简单。比上周讲的民资运作简单多了。只需要你打破一些错误的认识，例如基金满仓，基金空仓，基金坐庄之类想法。
基金在这个市场，已经占据最主导的地位，持有除产业资本外最大的流通股。那么，他们还起到大盘稳定器的作用。这个是08年以前所没有的。
大盘稳定器，这个作用非常非常非常非常重要！我详细讲一下。
首先，我们看基金股票投资比例浮动范围，很多是60%-95%，不同基金略有不同，但是大致都在这个数量级，所以留给基金操作的空间并不算很大。那么很多股票主力可以出逃，甚至原理上可以空仓等跌，基金不行，它最低要持有60%仓位等死。这个效应，使得市场很多股票仓位被他们占有了，所以在熊市里面总的能杀跌的筹码数量大大减少，而牛市里面可以买入的筹码也被他们挤占，总的来说起到了迟滞大盘上下波动幅度的作用。
另一个效应，就是我曾经提过的被动补仓和被动减仓效应。以前只讲过名词，没有讲原理，今晚详细说下。再举个例子。A基金总资产1亿元，持有B股票90万股，每股100元，则它现在是90%仓位。
当大盘上涨很厉害，在牛市途中了。B股票价格已经200元。那么，基金仓位的市值将增加到1.8亿。其仓位为1.8/1.9=94.7%，这个已经很危险，临近它的仓位最高限制。这时，它只能进行抛售减仓，否则通不过考核。
如果是单边牛市，个股狂涨，它就得不断抛售减仓维持合法仓位。大盘单边牛市中，这样的抛售会在大量基金中集中出现，就会减慢大盘上升的速度。同样这个基金，在大盘走熊的时候，如果股票价格跌到10元，则它持有市值将降低到1000万，则它的仓位会变大到50%，远低于法定仓位限制，它必须补仓达到规定仓位底线。
如果是单边熊市，随着持股价格的下降，它就得不断补仓买入。那么很多基金的共同动作会导致市场不断出现买盘托起大盘。即使他们都不愿意买。
这就是大盘稳定器的基本原理。实际上，这个过程是动态的，没有基金会等到击穿仓位才补仓。那么，在仓位下滑到接近最低仓位的时候，例如70%，他们就会纷纷开始补仓了。同样，当仓位上升到接近最高仓位的时候，例如88%，他们就会纷纷开始抛售。
这就是88%魔咒的深层原因！这个跟基本面、资金面无关，跟什么都无关，基金仓位只跟仓位本身有关。我对这个行业相当了解，所以希望能帮助到大家正确理解这个市场。有了了解，才会正确理解在这个市场他们的操作。否则还以为他们在坐庄，还妄图跟庄，那就等于两眼一抹黑。

【网友互动精选】

【股友互动】大秦天下：07年的大牛市，是不是大量新基金建仓所诱呢？
【播主回复】扎西：有这个因素，但不是主要因素。当时如果有现在这样的基金规模，就不会有那么单边的走势了。
【股友互动】jz1213：扎师，现在基金的在市场中已经发挥的他的作用，传输的作用也很好，是不是以后的市场大概就是震荡市了，区别就在于振幅的大小了，不会在像以前那样了。但A股的特殊性还会保持
【播主回复】扎西：嗯。08年后，单边市场还会继续存在，但是持续的时间和幅度都会明显小多了。
【股友互动】大肚难减：以前还说道基金行业整体业绩有趋同的特点，因为基金经理应对考核时是宁可一起亏，也不要博独自赚？
【播主回复】扎西：人事问题跟国内绝大部分国有企业是一样的。除了有特殊目的的那几个明星之外。我只能说到这个地步了。
【股友互动】letto：扎实，那社保和仙姿重仓的股票应该有点参考价值吧，前提鸡精没重仓
【播主回复】扎西：是的。但是你必须确定那是真的社保或者险资重仓股。因为规则问题，你看到的报表都是过时的。说不定你看到的时候，人家已经走了。
【股友互动】ST_麦克：没有短线，又经常买进卖出，感觉很傻，闲的蛋疼。
【播主回复】扎西：要防范风险，又怕踏空行情。那就不断动态买卖呗。
【股友互动】死马医活：老师讲的这些让我联想到高楼上的防震阻尼器
【播主回复】扎西：嗯。其物理作用接近。发行尽量多的基金，有很多目的。其中稳定市场，使A股告别单边市场，是其中最主要得目的。美国成熟股市就是这么从青涩发展起来的。

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