财管（第5章（2）项目投资决策）-以2012年教材为基础
2013-04-02 18:23阅读：
第二节 项目投资决策评价指标与应用
为了客观、科学地分析评价各种投资方案是否可行，一般应使用不同的指标，从不同的侧面或角度反映投资方案的内函。项目投资决策评价指标是衡量和比较投资项目可行性并据以进行方案决策的定量化标准与尺度，它由一系列综合反映投资效益、投入产出关系的量化指标构成的。
项目投资决策评价指标根据是否考虑资金的时间价值，可分为非贴现指标和贴现指标两大类。
一、非贴现指标
非贴现指标也称为静态指标，即没有考虑资金时间价值因素的指标，主要包括投资利润率、投资回收期等指标。
（一）投资利润率
投资利润率又称投资报酬率，是指项目投资方案的年平均利润额占平均投资总额的百分比。投资利润率的决策标准是：投资项目的投资利润率越高越好，低于无风险投资利润率的方案为不可行方案。
投资利润率的计算公式为：
投资利润率=×100%
上式公式中分子是平均利润，不是现金净流量，不包括折旧等；分母可以用投资总额的50%来简单计算平均投资总额，一般不考虑固定资产的残值。
【例6-3】某企业有甲、乙两个投资方案，投资总额均为10万元，全部用于购置新的设备，折旧采用直线法，使用期均为5年，无残值，其他有关资料如表6-1所示：
表6-1
单位：元
项目计算期
|
甲方案
|
乙方案
|
利润
|
现金净流量（NCF）
|
利润
|
现金净流量（NCF）
|
0
|
|
(100 000)
|
|
(100 000)
|
1
|
15
000
|
35
000
|
10
000
|
30
000
|
2
|
15
000
|
35
000
|
14
000
|
34
000
|
3
|
15
000
|
35
000
|
18
000
|
38
000
|
4
|
15
000
|
35
000
|
22
000
|
42
000
|
5
|
15
000
|
35
000
|
26
000
|
46
000
|
合计
|
75
000
|
75
000
|
90
000
|
90
000
|
要求：计算甲、乙两方案的投资利润率。
解：甲方案投资利润率 =
= 30%
乙方案投资利润率 =
= 36%
从计算结果来看，乙方案的投资利润率比甲方案的投资利润率高6%（36%-30%），应选择乙方案。
（二）静态投资回收期
投资回收期是指收回全部投资总额所需要的时间。投资回收期是一个非贴现的反指标，回收期越短，方案就越有利。它的计算可分为两种情况。
1、经营期年现金净流量相等
其计算公式为：
投资回收期=
如果投资项目投产后若干年（假设为M年）内，每年的经营现金净流量相等，且有以下关系成立：
M×投产后M年内每年相等的现金净流量（NCF）≥投资总额。
则可用上述公式计算投资回收期
【例6-4】根据【例6-3】资料。
要求：计算甲方案的投资回收期。
解：甲方案投资回收期 =
= 2.86（年）
【例6-5】某投资项目投资总额为100万元，建设期为2年，投产后第1年至第8年每年现金净流量为25万元，第9年，第10年每年现金净流量均为20万元。
要求：计算项目的投资回收期。
解： 因为 8×25≥投资额100万元
所以 投资回收期=2+ =6（年）
从此例中可知，投资回收期还应包括建设期。
2、经营期年现金净流量不相等
则需计算逐年累计的现金净流量，然后用插入法计算出投资回收期。
【例6-6】根据【例6-3】资料。
要求：计算乙方案的投资回收期。
解：
表6-2
单位：元
项目计算期
|
乙方案
|
现金净流量（NCF）
|
累计现金净流量
|
1
|
30
000
|
30
000
|
2
|
34
000
|
64
000
|
3
|
38
000
|
102 000
|
4
|
42
000
|
144 000
|
5
|
46
000
|
190 000
|
