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债券的YTM（到期收益率与回售）

2015-02-22 19:32阅读：

http://blog.sina.cn/dpool/blog/u/1659804417

大家好，我是优美。在上一节课，我们讲了债券的当期收益率的计算方法，当期收益率的公式是：票面利息/全价。当期实益率实际上就是在债券净价不变的情况，我们每天实际的利息率。

比如，一只债券净价102元，利息1.5元，全价103.5元。票面利率8%。那么，我们可以计算出这支债券的当期收效率：当期收益率=票面利息8元/全价103.5=7.23%

如果你以净价10
2元买入这支债，持有100天后，仍以净价102元价格卖出这些债券，那么这100天中你的收益率就是当期收益率7.23%。并不是票面利率8%。当然，这个计算的前提是在100天这只债券没有派息。当期收益率提醒我们，买债券不能只看票面利率，还要看全价，因为我们的买入成本是全价。

但是，是看票面利率、债券全价，还是远远不够的。前面的例子，我们有一个前提是，“债券净价不变”，只有净价不变的情况下，当期收益率才是你的实际收益效率。但是，债券的净价会一直不变吗？我们打开一支债券，看看它的走势，就会发现，债券的净价不可能一直不变。相反，它每天、甚至每分钟都在波动。如果债券净价下跌后，你再卖出，你到手的收益率就达不到当期收益率了。常常会出现债券净价下跌的金额远远大于你每于利息的累积，千万账面的浮亏，如果你将浮亏中的债券卖掉，就是割肉出局了，不但赚不到利息，还亏了本金。

那么，债券净价下跌形成了浮亏，我们应该怎么办呢？要不要跟股票一样割肉？投资债券是不是也跟股票那样，很容易亏本？刚开始买债的同学常常有这样的担心。好的，为了解开这些疑惑，我们今天就要讲一讲，债券的到期收益率。

没错，当你买入债券后，债券的净价是会变动的，可能涨、也可能跌、也可能维持很长一段时间几乎不变。净价的变化，不是我们能控制的，谁也不可能完全准确预测债券净价的涨跌。那面对净价涨跌的不确定性，怎么办呢？很多同学都担心，各种各样的疑虑，很多新手问“最近债券涨了一段时间了，我现在要不要买啊？我现在买入，要是跌了怎么办，那不是要亏了？”于是，看着债券价格一路上涨，一路犹豫不决，又一路后悔没有出手。

其实，虽然你可能无法把握债券净价的变化，但有一个确定性的东西是可以抓住的。那就是债券的到期收益率，我们一般叫它YTM，它是英文Yield To Maturity的缩写。到期收益率是什么意思呢？就是你买入债券后一直持有到最后偿还时，期间获得的全部利息和价差，计算出的一个实际年平均收益率，或年化收益。这就是到期收益率。当你买入一支债券时，对应你买入成本的到期收益率就确定下来的。如果你一直持有到期，你在买入当是就可以知道这笔投资的收益率是多少。

我们在以前的课中说过，债券是固定收益类品种，为什么叫固定收益品种？就是指投资人可以在特定的时间内，取得固定的收益，并且预先就知道取得收益的数量和时间。

为什么说预先知道呢？因为你买入债券当时就可以计算出来了，这是一个确定的数字。我们来看一个计算到期收益率的例子.....

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