当前，A股市场逐步对中东战争脱敏。虽然伊朗战争局势扑朔迷离，美伊谈判一波三折——第一轮谈判破裂后，第二轮谈判基本处于停滞状态，霍尔木兹海峡在短暂放开后再次封锁，但这些消息对A股市场的影响日渐式微，市场逐步回归自身运行节奏。此前，市场一度因中东冲突出现大幅回落，上证指数逼近3800点关口，许多投资者缺乏信心。我与刘继鹏教授在直播对话中明确讲到，4000点保卫战是牛回头，而非熊来了，因为伊朗战争不会改变A股市场慢牛长牛的大趋势。
本轮慢牛长牛行情背后有深刻的逻辑支撑。第一，政策支持。自2024年9月24日之后，我国出台了一揽子重磅政策支持经济复苏，高层会议多次强调要稳住楼市、股市，持续支持资本市场。新“国九条”之后，资本市场改革逐步深化，通过引入长线资金、耐心资本，鼓励上市公司通过现金分红或回购回馈投资者，有效提升了上市公司质量，改善了A股市场生态。证监会主席吴清在两会后的讲话中也强调深化资本市场改革，推动资本市场长期健康发展。对科创板、创业板推出新的上市标准，允许暂时未盈利但达到一定收入规模、具备一定收入增长的科技创新企业登陆资本市场，获得宝贵资本，从而更好发展新质生产力。
在经济转型的背景下，本轮牛市特征非常明显，科技牛的成色十足。从去年初我就提出，这是一轮科技牛，科技创新引领经济转型方向，是资本市场关注的焦点。特别是“十五五”规划中重点提到的科技创新方向，如芯片半导体、算力算法、人工智能、具身智能、商业航天、固态电池、创新药等，都属于经济转型涉及的行业，在过去一年大放异彩。今年市场特征仍呈现哑铃型结构：哑铃一头是上述科技创新板块，代表AI时代最受益的方向；哑铃另一头是重资产（HALO资产），即高盛、摩根士丹利等国际大行提出的概念，代表重资产、低淘汰率的行业，如有色金属、煤炭、化工、电力、电网设备、储能等。这些属于AI时代的基础设施，不仅不会被AI淘汰，反而是AI时代必不可少的基础设施。“科技+重资产”成为今年越来越明晰的两大投资主线。
本轮慢牛长牛行情背后有深刻的逻辑支撑。第一，政策支持。自2024年9月24日之后，我国出台了一揽子重磅政策支持经济复苏，高层会议多次强调要稳住楼市、股市，持续支持资本市场。新“国九条”之后，资本市场改革逐步深化，通过引入长线资金、耐心资本，鼓励上市公司通过现金分红或回购回馈投资者，有效提升了上市公司质量，改善了A股市场生态。证监会主席吴清在两会后的讲话中也强调深化资本市场改革，推动资本市场长期健康发展。对科创板、创业板推出新的上市标准，允许暂时未盈利但达到一定收入规模、具备一定收入增长的科技创新企业登陆资本市场，获得宝贵资本，从而更好发展新质生产力。
在经济转型的背景下，本轮牛市特征非常明显，科技牛的成色十足。从去年初我就提出，这是一轮科技牛，科技创新引领经济转型方向，是资本市场关注的焦点。特别是“十五五”规划中重点提到的科技创新方向，如芯片半导体、算力算法、人工智能、具身智能、商业航天、固态电池、创新药等，都属于经济转型涉及的行业，在过去一年大放异彩。今年市场特征仍呈现哑铃型结构：哑铃一头是上述科技创新板块，代表AI时代最受益的方向；哑铃另一头是重资产（HALO资产），即高盛、摩根士丹利等国际大行提出的概念，代表重资产、低淘汰率的行业，如有色金属、煤炭、化工、电力、电网设备、储能等。这些属于AI时代的基础设施，不仅不会被AI淘汰，反而是AI时代必不可少的基础设施。“科技+重资产”成为今年越来越明晰的两大投资主线。